Minggu ini, pasar keuangan global diperdagangkan dengan ketenangan yang menipu, menyembunyikan arus bawah kecemasan kebijakan, penyesuaian perdagangan, dan ketegangan geopolitik.
Sementara ekuitas AS bangkit dari kerugian baru-baru ini dan DAX Jerman mencapai rekor tertinggi, sebagian besar stabilitas ini berasal dari optimisme hati-hati terhadap de-eskalasi perang dagang, bukan dari kekuatan organik. Di Asia, saham Jepang melanjutkan kemenangan beruntunnya, didukung oleh melemahnya yen dan harapan kebijakan bank sentral yang dovish, sementara pasar India tergelincir di tengah ketegangan lintas batas yang meningkat.
Sentimen investor melayang dalam zona kepercayaan rapuh yang didukung oleh kejutan pendapatan selektif dan saluran diplomatik aktif, tetapi dibebani oleh kebuntuan plafon utang AS yang mengancam, risiko inflasi yang meningkat, dan permintaan global yang melembut. Tarif perdagangan, yang pernah dianggap sebagai tuas sementara, kini tampaknya bersifat struktural—mengubah rantai pasokan dan strategi korporasi. Saat pasar mencerna pergeseran ini, tanda-tanda rotasi sektoral mulai muncul, menawarkan petunjuk halus tentang di mana keyakinan mulai dibangun kembali.
Ikhtisar Ekuitas
Pasar stabil di tengah optimisme perdagangan dan pengawasan inflasi
Pasar ekuitas global stabil minggu ini, menyembunyikan volatilitas yang mendasari. S&P 500 mengakhiri minggu ini hampir datar, bangkit kembali dari kerugian sebelumnya yang dipicu oleh kekhawatiran tarif, sementara DAX Jerman mencapai rekor tinggi, didorong oleh optimisme ekspor dan pelonggaran inflasi. Nikkei Jepang naik untuk minggu keempat berturut-turut, dibantu oleh melemahnya yen dan harapan bahwa Bank of Japan akan mempertahankan kebijakan dovish.
Rotasi sektor terlihat. Permainan defensif seperti kebutuhan konsumen (+5%) dan utilitas (+5.6%) memimpin awal 2025. Namun, dalam pergeseran sentimen potensial, investor mulai beralih ke saham teknologi, industri, dan diskresi konsumen, menandakan optimisme hati-hati. Langkah ini bertepatan dengan ekspektasi pengeluaran konsumen AS yang tangguh menjelang data CPI dan penjualan ritel minggu depan.
Pengembangan perdagangan terus memengaruhi sentimen. Kesepakatan Trump dengan Inggris, meskipun mengunci tarif dasar [10%] (https://www.cnbc.com/2025/05/09/trumps-deal-with-the-uk-sends-a-clear-message-10percent-tariffs-are-here-to-stay.html), memicu optimisme bahwa detente tarif dapat dekat. Pembicaraan dengan China selama akhir pekan menambah harapan ini, dengan kedua belah pihak menunjukkan kesediaan untuk melunakkan sikap.
Laba rekaman Commerzbank (tertinggi sejak 2011) dan Aramco menambah ketahanan regional di Eropa dan Timur Tengah, mengimbangi perkiraan lemah di tempat lain.
Pemeriksaan Komoditas
Minyak Bertahan Meskipun Ada Pandangan Jangka Panjang yang Suram; Emas Mundur pada Pembicaraan Perdagangan
Marjin penyulingan minyak tetap tinggi secara historis, bertentangan dengan pandangan bearish. Margin AS, Eropa, dan Singapura semua naik YoY, didorong oleh permintaan bensin yang kuat menjelang musim panas. Namun, masa depan minyak tergelincir ke dalam contango menunjukkan ekspektasi pasar dari kelebihan pasokan pada H2 2025 karena output OPEC+ yang lebih tinggi dan pertumbuhan global yang melemah.
Meskipun harga minyak turun (perkiraan Brent direvisi menjadi $60–62/barrel oleh Morgan Stanley dan Goldman Sachs), para penyuling bergegas menimbun di tengah inventaris diesel dan bensin yang rendah di AS dan Eropa.
Sementara itu, emas turun 0.8%, jatuh dari posisi tertinggi karena kesepakatan perdagangan AS-Inggris dan negosiasi AS-China yang akan datang meningkatkan selera risiko. Namun, aliran masuk ETF, terutama dari China, menunjukkan permintaan yang mendasari tetap utuh di tengah ketegangan geopolitik.
Cuplikan Mata Uang dan Forex
Dolar Stabil saat China Melemahkan Yuan untuk Melawan Tarif
indeks dollar AS stabil, tetapi tekanan tetap saat Fed bergerak di antara inflasi dan pengangguran. Di Asia, China melemahkan yuan ke level terlemah sejak akhir April, menandakan respons strategis terhadap tarif AS sebesar 145%. Sementara itu, yen terus melemah, membantu meningkatkan ekuitas Jepang. Euro dan pound menguat pada optimisme seputar kejelasan perdagangan dan kinerja Jerman yang lebih kuat dari perkiraan. Rupee India menurun, sebagian karena kekhawatiran geopolitik dengan Pakistan dan arus modal asing keluar.
Imbal Hasil Obligasi & Suku Bunga
Premium Risiko Treasury Meningkat di Tengah Ketegangan Atap Utang
Imbal hasil AS 10 tahun turun menjadi 4.36%, turun 20 bps dari level tertinggi April, mencerminkan kehati-hatian investor meskipun ada jeda dalam eskalasi tarif. Namun, credit default swap (CDS) pada utang pemerintah AS melonjak, mencerminkan kekhawatiran seputar pembicaraan batas utang dan arah fiskal secara keseluruhan.
Lindung nilai pasar terhadap risiko gagal bayar pemerintah mencapai rekor tertinggi pasca 2023. Kontrak CDS aktif meningkat dari $2.9B pada Januari menjadi $3.9B pada Mei, didorong oleh kebijakan fiskal Trump dan kekhawatiran defisit.
Bank-bank sentral mengambil jalur yang berbeda: Bank of England memangkas suku bunga, BoJ menghentikan pengetatannya, dan Fed tetap stabil tetapi mengakui risiko yang meningkat. Pengawasan inflasi tetap penting karena data CPI dan penjualan ritel akan datang.
Crypto & Aset Alternatif
Bitcoin Melewati $ 100K Lagi, tetapi Regulasi Meningkat
Bitcoin melonjak hampir 10%, menembus $100K di tengah minat ritel yang diperbarui dan optimisme pasar yang luas. Altcoin mengalami kinerja campuran, dengan volatilitas kembali ke mid-caps.
Namun, kebuntuan legislatif di AS mengancam momentum crypto. Undang-undang GENIUS Act (untuk regulasi stablecoin) gagal karena konflik pribadi Presiden Trump dengan crypto, terutama koin meme $TRUMP dan $MELANIA dan kepemilikan keluarganya di World Liberty Financial. Orang dalam industri crypto memperingatkan bahwa penundaan regulasi dan skandal "bayar untuk bermain" dapat menghalangi investor global dan merugikan kepemimpinan AS di aset digital.
Acara Global & Tren Makro
Ketegangan Tarif, Kekhawatiran Utang, dan Pembicaraan Perdamaian Membentuk Gambar Makro
-
Narasi ekonomi global semakin dibentuk oleh tarif. Perusahaan besar seperti Pandora, Puma, dan Hugo Boss memperingatkan kenaikan harga dan mengubah rantai pasokan. Sementara itu, lalu lintas angkutan dari China ke AS anjlok, mencerminkan perlambatan perdagangan global waktu nyata.
-
Di tengah ketakutan akan stagflasi, analis menunjukkan ketidakselarasan tajam antara data ekonomi keras dan lunak. CPI April dan penjualan ritel minggu depan sekarang menjadi penting.
-
Pembicaraan AS-China di Jenewa dan kunjungan Trump ke Timur Tengah (berfokus pada minyak, semikonduktor, dan kerja sama nuklir) dapat memiliki implikasi yang lebih luas untuk aliran komoditas dan penyelarasan geopolitik.
-
Tawaran mengejutkan Putin untuk pembicaraan damai dengan Ukraina di Istanbul pada 15 Mei telah membuka front baru dalam risiko geopolitik. Namun, skeptisisme tetap tinggi, terutama dari para pemimpin Eropa yang mengeluarkan ultimatum baru.
-
Ekspor China April yang mengalahkan (+8.1%) menunjukkan ketahanan meskipun ada tarif, tetapi impor tetap lemah, menunjukkan kelemahan dalam permintaan domestik. Upaya stimulus pemerintah yang ditingkatkan—termasuk yuan yang lebih lemah dan pemotongan suku bunga—adalah tanda jelas dari tekanan internal.
Pemikiran Penutup: Tanda-tanda Stres, Bukan Kekuatan
Pasar mungkin tampak stabil di permukaan, tetapi beban risiko kebijakan mulai mengganggu ritmenya. Kinerja defensif di awal tahun diikuti minggu ini oleh pergeseran hati-hati ke sektor berisiko seperti teknologi dan industri—bukan karena keyakinan, tetapi karena tidak ada tempat lain untuk berlindung. Pengetatan dalam spread hasil tinggi AS dan rekor tertinggi ekuitas Jerman menyembunyikan kekhawatiran yang meningkat di sekitar gambaran fiskal AS, tarif struktural, dan fragmentasi perdagangan.
Investor tidak bertaruh pada pertumbuhan, mereka bersiap untuk dampaknya. Dengan volume pengangkutan yang ambruk, asuransi kredit yang melonjak, dan mitra dagang yang mengatur ulang rantai pasokan, risiko yang lebih besar bukan lagi kejutan, tetapi erosi lambat. CPI dan penjualan ritel minggu depan akan menguji seberapa banyak kerapuhan yang sudah diperhitungkan. Kekhawatiran yang lebih luas? Pasar menyesuaikan dengan disfungsi sebagai dasar baru.