Michael Saylor menghadapi kritik yang kian memuncak dari para komentator pasar, pendukung emas Peter Schiff, dan analis kripto ternama setelah Strategy mengungkap pembentukan cadangan dolar AS senilai US$1,44 miliar dan memberi sinyal bahwa mereka mungkin akan menjual Bitcoin under certain market conditions.
Perubahan ini memicu kembali tuduhan kemunafikan dan pertanyaan mengenai solvabilitas jangka panjang Strategy serta strategi permodalannya.
Apa yang Terjadi
Kritik semakin menguat setelah platform prediksi Polymarket menunjukkan probabilitas Strategy menjual Bitcoin sebelum 30 Juni 2026 naik menjadi 30%.
Peluang tersebut melonjak setelah pernyataan CEO Phong Le, yang mengatakan perusahaan akan mempertimbangkan menjual BTC jika market net asset value (mNAV) turun di bawah 1 dan mereka tidak lagi bisa menghimpun modal, sebuah pengakuan yang bertentangan dengan pesan bertahun-tahun tentang tidak akan pernah melikuidasi perbendaharaan Bitcoin perusahaan.
Schiff, salah satu pengkritik Saylor yang paling vokal, menyebut langkah terbaru Strategy sebagai tanda dari “kehancuran akhirnya,” dengan berargumen bahwa perusahaan itu “terpaksa menjual saham bukan untuk membeli Bitcoin, melainkan membeli dolar AS hanya untuk membiayai kewajiban bunga dan dividen.”
Ia menambahkan bahwa “model bisnisnya adalah penipuan,” dan melabeli Saylor sebagai “penipu terbesar di Wall Street.”
Analis pasar memperkuat sorotan tersebut setelah penurunan tajam harga saham Strategy.
The Kobeissi Letter mencatat bahwa kapitalisasi pasar Strategy turun menjadi US$45 miliar, kini US$10 miliar di bawah nilai perbendaharaan 650.000 BTC miliknya, yang bernilai sekitar US$55 miliar.
Bahkan setelah mengurangi utang perusahaan sebesar US$8,2 miliar, MicroStrategy masih memegang nilai bersih Bitcoin sekitar US$1,8 miliar lebih tinggi daripada kapitalisasi pasarnya saat ini.
Kesenjangan yang melebar antara harga saham dan kepemilikan Bitcoin membuat sebagian pengamat mempertanyakan apakah investor mulai memasukkan risiko operasional yang lebih tinggi, kekhawatiran dilusi saham, dan keberlanjutan strategi Bitcoin ber-leverage milik Strategy.
Jacob King, komentator industri yang cukup sering bersuara, memperkeras kritik dengan menuduh Saylor meninggalkan retorika anti-fiat-nya sendiri.
Ia berpendapat bahwa cadangan USD baru, yang didanai dari penjualan saham Strategy, bertentangan dengan sikap Saylor selama ini bahwa Bitcoin lebih unggul daripada mata uang tradisional.
“Mereka menghabiskan bertahun-tahun menyebut fiat tak bernilai, namun sekarang mereka pada dasarnya menyelamatkan diri sendiri dengan membuang saham hanya untuk membangun cadangan kas,” tulis King, menyebut strategi tersebut sebagai “perilaku ala Ponzi.”
Schiff menambahkan bahwa media keuangan arus utama akan menghindari menguliti strategi Saylor, menyebutnya sebagai “tamu favorit mereka,” dan mendesak investor untuk tidak mengambil acuan dari “para penghibur.”
Mengapa Ini Penting
Di sisi lain, Strategy membingkai cadangan USD ini sebagai mekanisme untuk menstabilkan pembayaran dividen dan meningkatkan kelayakan kredit, sambil menekankan bahwa perusahaan berniat terus menambah kepemilikan Bitcoin-nya.
Perusahaan mempertahankan cadangan BTC yang bernilai sekitar US$59 miliar dan mengatakan bahwa bantalan kas tersebut memungkinkan mereka menghadapi gangguan pasar jangka pendek tanpa harus menjual Bitcoin kecuali jika diperlukan demi kepentingan pemegang saham.
Namun, kombinasi dilusi ekuitas, meningkatnya probabilitas penjualan BTC, dan harga saham yang menurun telah memicu gelombang kritik paling terkoordinasi yang pernah dihadapi Saylor sejak Strategy memulai strategi “Bitcoin-first” pada 2020.
Baca Berikutnya: Arthur Hayes Warns Tether Could Face Insolvency If Gold And Bitcoin Holdings Fall 30%