Grayscale Investments Inc. pada hari Kamis mengajukan pernyataan pendaftaran Form S-1 dengan Komisi Sekuritas dan Bursa AS untuk mengejar penawaran umum perdana saham biasa Kelas A di Bursa Efek New York dengan simbol "GRAY."
Pengajuan tersebut menguraikan Grayscale Investments Inc., sebuah korporasi Delaware yang dibentuk pada 2 Mei 2025, sebagai perusahaan induk untuk Grayscale Operating, LLC, entitas manajemen aset utamanya yang berfokus pada aset digital sejak 2013.
Hingga 30 September 2025, perusahaan melaporkan sekitar $35 miliar dalam aset yang dikelola, mewakili eksposur ke lebih dari 40 produk yang mencakup lebih dari 45 token digital.
Perkiraan pasar yang dapat dilayani untuk produk tersebut mencapai $365 miliar, dalam kapitalisasi pasar yang lebih luas sebesar $4 triliun untuk semua aset digital pada tanggal yang sama.
Portofolio Grayscale mencakup produk-produk unggulan seperti Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC) dan Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE), yang bersama-sama menyumbang sekitar 70% dari aset yang dikelola dan 88% hingga 93% dari pendapatan.
Penawaran lainnya mencakup Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC), Grayscale Solana Trust (GSOL), Grayscale DeFi Fund, dan Grayscale Dogecoin Trust yang baru diluncurkan.
Produk yang sedang ditunggu termasuk kepercayaan untuk token seperti Avalanche, Litecoin, XRP, Chainlink, Bitcoin Cash, Stellar Lumens, Cardano, Polkadot, dan Hedera.
Perusahaan beroperasi sebagai anak perusahaan yang sepenuhnya dimiliki oleh Digital Currency Group (DCG), yang akan mempertahankan kendali melalui saham biasa Kelas B memberikan hingga 70% dari hak suara setelah IPO.
Di bawah struktur Up-C yang diusulkan, hasil bersih dari penawaran akan mendanai pembelian unit LLC dari anggota pra-IPO pada harga IPO, setelah diskon penjamin, tanpa hasil langsung ke Grayscale Operating, LLC.
Ukuran penawaran tetap tidak spesifik dalam pengajuan, dengan harga penawaran publik yang disamarkan antara rentang tertentu, dan penjamin emisi termasuk Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies, dan Cantor Fitzgerald memiliki opsi untuk saham tambahan untuk menutupi kelebihan penjatahan.
Hasil keuangan untuk sembilan bulan yang berakhir pada 30 September 2025, menunjukkan pendapatan sebesar $318.6 juta, laba bersih sebesar $203.2 juta, dan pendapatan operasional yang disesuaikan sebesar $209.457 juta, dengan kas dan setara sebesar $99.9 juta.
Pendapatan terutama berasal dari biaya manajemen pada aset yang dikelola, dengan tarif seperti 1,5% untuk GBTC dan 2,5% untuk ETHE, yang berpotensi diselesaikan dalam bentuk aset digital.
Pengajuan tersebut menyoroti risiko signifikan, termasuk volatilitas pasar dalam aset digital, ketidakpastian regulasi dari badan-badan seperti SEC, CFTC, dan IRS, serta tantangan operasional seperti kegagalan penjaga dan ancaman keamanan siber.
Risiko konsentrasi dicatat, dengan Bitcoin dan Ether mendominasi aset dan pendapatan, serta tekanan kompetitif dari produk yang diperdagangkan dengan biaya lebih rendah yang telah mendorong keluarnya dana dari GBTC ($24.1 miliar) dan ETHE ($4.6 miliar). Risiko struktural tambahan melibatkan Perjanjian Penerimaan Pajak yang mewajibkan 85% penghematan pajak kepada anggota pra-IPO dan periode lock-up 180 hari untuk orang dalam.
Dalam pengajuannya, Grayscale menyatakan bahwa mereka menjaga kepatuhan melalui anak perusahaan seperti Grayscale Advisors, LLC (penasihat investasi terdaftar) dan Grayscale Securities, LLC (broker-dealer terdaftar), dengan penjaga termasuk Coinbase Custody, Anchorage, dan BitGo.