Penurunan terbaru Bitcoin sebesar 32% dari rekor tertinggi sepanjang masa mungkin mencerminkan titik dasar lokal, bukan awal dari pasar bearish berkepanjangan, dengan manajer aset Grayscale berargumen bahwa dinamika pasar yang terus berkembang akan mematahkan siklus halving empat tahunan pada 2026 yang selama ini menjadi pola tradisional cryptocurrency tersebut.
Perusahaan itu pada hari Senin menerbitkan laporan riset yang menantang keyakinan luas bahwa harga Bitcoin harus memuncak dan kemudian mengalami koreksi tajam setiap empat tahun sejalan dengan jadwal halving‑nya. “Meskipun prospeknya tidak pasti, kami yakin tesis siklus empat tahun akan terbukti keliru, dan harga Bitcoin berpotensi mencetak rekor baru tahun depan,” ujar analis Grayscale.
Bitcoin diperdagangkan di kisaran $86.909 pada Selasa pagi setelah sempat menyentuh $84.000 pada Senin, mencerminkan penurunan tajam dari puncak Oktober sekitar $126.210. Aksi jual tersebut telah menghapus sekitar $140 miliar dari pasar kripto sekaligus memicu kekhawatiran apakah aset ini memasuki tren turun multi‑tahun serupa siklus bearish sebelumnya.
Namun, Grayscale mengidentifikasi beberapa perbedaan struktural di pasar saat ini yang mengindikasikan pola siklus tradisional tidak lagi sepenuhnya berlaku. Berbeda dengan pasar bullish terdahulu yang didominasi spekulasi ritel dan reli parabolik, modal institusional kini terutama mengalir melalui produk diperdagangkan di bursa (ETF) dan treasuries korporasi, bukan lagi bursa spot, sehingga menciptakan likuiditas lebih dalam dan mengurangi fluktuasi emosional yang ekstrem.
Apa yang Terjadi
Analisis Grayscale menyoroti bahwa skew opsi Bitcoin telah naik di atas 4, menandakan investor sudah melakukan lindung nilai “secara ekstensif” terhadap risiko penurunan — metrik yang sering diasosiasikan dengan fase dasar pasar, bukan kapitulasi yang masih berlanjut. Perusahaan mencatat siklus saat ini belum menunjukkan blow‑off top yang biasanya mendahului pembalikan besar, dengan pertumbuhan yang lebih stabil dan lebih banyak digerakkan institusi.
ETF Bitcoin spot AS, yang mendorong sebagian besar momentum kripto pada 2025, membukukan arus keluar bersih sebesar $3.79 miliar sepanjang November, melampaui rekor sebelumnya $3.56 miliar pada Februari dan menjadikannya bulan dengan kinerja terburuk kedua. iShares Bitcoin Trust milik BlackRock sendiri mencatat penebusan $2.47 miliar, sekitar 63% dari total penarikan bulanan.
Namun arus tampaknya mulai berbalik. ETF Bitcoin telah membukukan empat hari berturut‑turut arus masuk hingga Senin, termasuk $8,5 juta pada hari perdagangan terakhir, mengindikasikan selera institusional perlahan kembali setelah koreksi tajam.
Indikator posisi pasar menunjukkan terjadinya “reset leverage ketimbang kerusakan sentimen,” menurut Iliya Kalchev, analis dispatch di platform aset digital Nexo. Pertanyaan teknikal kunci adalah apakah Bitcoin dapat kembali menembus kisaran rendah $90.000 untuk menghindari penurunan ke area dukungan menengah hingga rendah $80.000.
CEO BitMine Tom Lee menggemakan pandangan optimistis Grayscale, menyoroti meningkatnya ketidaksinkronan antara fundamental pasar dan harga. “Harga kripto turun tanpa henti bahkan ketika fundamental, diukur dari jumlah wallet, onchain, biaya maupun tokenisasi, terus berkembang,” ujar Lee, seraya berargumen bahwa Bitcoin bisa mencetak rekor tertinggi baru sedini Januari 2026.
Baca selanjutnya: Nearly $1 Billion In Crypto Bets Wiped Out As Bitcoin Slides Below $86,000 Mark
Mengapa Hal Ini Penting
Grayscale mengidentifikasi dua katalis penting yang dapat mendorong pemulihan Bitcoin dan memvalidasi tesis perusahaan bahwa siklus empat tahunan tradisional tidak lagi sepenuhnya mengatur pergerakan harga: kebijakan moneter Federal Reserve dan kejelasan regulasi di AS.
Pasar saat ini memperkirakan probabilitas 88% untuk pemangkasan suku bunga 25 basis poin pada rapat The Fed 10 Desember, menurut alat FedWatch milik CME Group — naik dari 63% sebulan sebelumnya. Penurunan suku bunga ke kisaran target 3,50%–3,75% akan memperbaiki kondisi likuiditas dan mendukung aset berisiko termasuk cryptocurrency.
Grayscale menekankan bahwa keputusan The Fed dan panduan kebijakan moneternya akan menjadi katalis penting bagi kinerja 2026. Sikap bank sentral yang semakin akomodatif menciptakan latar makro yang lebih mendukung, sangat kontras dengan siklus‑siklus sebelumnya yang didominasi pengetatan kondisi keuangan.
Kemajuan legislasi menuju regulasi kripto yang komprehensif menjadi potensi angin penopang lainnya. Ketua Komite Perbankan Senat, Tim Scott, pada November menyatakan bahwa ia memperkirakan RUU Digital Asset Market Structure akan mencapai pemungutan suara di komite pada Desember, dengan target pemungutan suara di lantai Senat pada awal 2026.
Regulasi tersebut, yang dibangun di atas CLARITY Act yang telah disahkan DPR, bertujuan menguraikan pembagian yurisdiksi pengawasan antara Securities and Exchange Commission dan Commodity Futures Trading Commission sekaligus menetapkan kerangka jelas bagi pasar aset digital. Scott menekankan bahwa RUU tersebut dapat mendorong “investasi institusional ke industri” setelah disahkan menjadi undang‑undang, meski ia menegaskan pentingnya menjaga dukungan bipartisan agar isu ini tidak dipolitisasi menjelang pemilu paruh waktu.
Bagi investor Bitcoin, analisis Grayscale mengisyaratkan bahwa struktur pasar saat ini secara fundamental berbeda dari siklus‑siklus sebelumnya dengan cara yang dapat menopang pertumbuhan berkelanjutan alih‑alih penurunan berkepanjangan. Konsentrasi modal institusional dalam kendaraan ETF menyediakan arus yang lebih stabil dibanding spekulasi ritel, sementara adopsi sebagai aset treasury korporasi — dipimpin perusahaan seperti Strategy dengan kepemilikan 650.000 BTC — menciptakan permintaan persisten terlepas dari volatilitas harga jangka pendek.
Argumen perusahaan bertumpu pada premis bahwa Bitcoin telah matang dari aset spekulatif murni ritel menjadi instrumen investasi institusional dengan karakteristik siklus yang berbeda. Jika Grayscale dan Lee terbukti benar, pasar mungkin salah membaca koreksi saat ini sebagai awal pasar bearish multi‑tahun, padahal sebenarnya merupakan fase konsolidasi sebelum ekspansi berikutnya yang didorong oleh kejelasan regulasi dan pelonggaran moneter.
Baca selanjutnya: Satoshi-Era Coins Move For First Time In 15.7 Years During Mining's 'Harshest Environment Of All Time'