Poin Penting
Kalshi Research menganalisis lebih dari 2,2 juta pasar yang sudah selesai dari awal berdiri pada 2021 hingga pertengahan 2026. Harga kontrak Kalshi terbukti semakin akurat dan terkalibrasi ketika mendekati waktu penyelesaian. Volume transaksi dan jumlah trader meningkatkan kalibrasi, meski kedalaman pasar bukan satu-satunya penjelasan.
Pasar prediksi tampaknya bukan sekadar arena spekulasi ketika jumlah pelaku pasar cukup besar.
Studi terbaru Kalshi Research terhadap lebih dari 2,2 juta pasar yang telah diselesaikan menemukan bahwa harga di bursa prediksi teregulasi ini kian berperilaku seperti probabilitas riil ketika suatu peristiwa mendekati waktu resolusi.
Makalah kerja yang ditulis Nicole Kagan dan Rubens Baiocchi itu mengkaji 2.243.741 pasar Kalshi yang sudah selesai di 11 kategori sejak peluncuran platform pada 2021 hingga pertengahan 2026.
Riset tersebut menyimpulkan bahwa secara agregat harga di Kalshi “sangat terkalibrasi” ketika pasar mendekati jatuh tempo, dengan skor Brier turun dari sekitar 0,08–0,09 pada horizon tiga bulan menjadi sekitar 0,02 saat penutupan. Akurasi naif juga naik dari 88,3% tiga bulan sebelum jatuh tempo menjadi 97,2% saat penutupan.
Uji Kredibilitas Pasar Prediksi
Pertanyaan utama laporan ini: bisakah harga di pasar prediksi dibaca apa adanya sebagai probabilitas? Secara sederhana, bila sebuah kontrak diperdagangkan di 70 sen, maka di atas sampel yang cukup besar kontrak tersebut seharusnya berakhir “Ya” sekitar 70% dari waktu.
Data Kalshi secara umum mendukung klaim tersebut. Laporan menemukan harga secara keseluruhan sudah cukup terkalibrasi dan terus membaik menjelang resolusi. Hal ini memperkuat posisi pasar prediksi sebagai alat peramalan waktu nyata bagi trader, pembuat kebijakan, peneliti, dan jurnalis.
Namun temuannya bukan berarti setiap harga pasar bisa diterima mentah-mentah. Studi ini menunjukkan reliabilitas sangat bergantung pada kondisi. Waktu berpengaruh, volume berpengaruh, dan jumlah trader yang terlibat juga berpengaruh.
Semakin Banyak Trader, Semakin Tajam Proyeksi
Temuan prospektif terkuat: pasar yang lebih dalam memberi sinyal yang lebih tajam. Laporan menunjukkan skor Brier cenderung turun ketika volume transaksi naik, mengindikasikan harga menjadi lebih informatif seiring bertambahnya aktivitas.
Hubungan ini paling jelas menjelang jatuh tempo. Pasar dengan volume peristiwa di bawah US$10.000 memiliki skor Brier dekat jatuh tempo sebesar 0,0635. Pasar dengan volume minimal US$200.000 mencatat skor jauh lebih rendah, yakni 0,0099.
Juga Baca: Dogecoin Menguat 10% Saat Arus Masuk ETF Masih Lesu
Jumlah trader menunjukkan pola serupa. Saat penutupan, pasar dengan kurang dari 20 trader membukukan skor Brier 0,0354, sementara pasar dengan setidaknya 1.000 trader hanya 0,0089. Laporan itu menyimpulkan bahwa partisipasi membantu kalibrasi, namun mengingatkan bahwa jumlah trader adalah metrik yang tidak sempurna: peristiwa berprofil tinggi bisa menarik banyak trader, tetapi justru lebih sulit diprediksi.
Tidak Semua Pasar Sama Andal
Studi ini juga menemukan perbedaan berarti antar kategori. Pasar bertema ekonomi menunjukkan perbaikan skor Brier yang stabil dan nyaris linear karena umumnya disandarkan pada rilis terjadwal seperti data CPI, payroll, atau PDB.
Pasar olahraga dan “mentions” lebih rumit karena informasi bisa muncul saat peristiwa berlangsung.
Waktu terjadinya peristiwa juga krusial. Laporan menyebut masalah kalibrasi yang tampak di pasar olahraga dan pemilu berubah ketika peneliti mengukur performa dari saat peristiwa dasarnya sungguh-sungguh terjadi, bukan dari timestamp administratif penutupan pasar.
Pembedaan ini penting bagi industri pasar prediksi. Jika harga pasar kian diperlakukan sebagai “feed probabilitas” publik, pengguna perlu memahami kapan sinyalnya dalam dan kapan masih bising.
Studi Kalshi menjadi dorongan kredibilitas bagi pasar prediksi, tetapi pesan besarnya justru mengajak kehati-hatian. Harga terbaik hanya benar-benar layak dijadikan sinyal peramalan ketika informasi, likuiditas, dan jumlah trader sudah memadai.
Seiring pertumbuhan pasar, ujian berikutnya adalah apakah kalibrasi tersebut tetap terjaga ketika partisipasi melebar melampaui basis pengguna paling aktif saat ini.
Baca Selanjutnya: Chainlink Tembus US$10,60 Setelah Nazarov Bahas Stablecoin di Gedung Putih
