Commodity Futures Trading Commission (CFTC) sedang bersiap menyetujui kontrak berjangka perpetual kripto untuk perdagangan di AS, menandai perkembangan signifikan dalam integrasi aset digital ke dalam infrastruktur keuangan tradisional.
Langkah ini muncul di tengah upaya berkelanjutan oleh regulator AS untuk membawa derivatif terkait kripto di bawah pengawasan domestik setelah bertahun-tahun dominasi luar negeri.
Dalam sebuah pernyataan publik kepada Bloomberg, Komisaris CFTC yang akan berangkat, Summer Mersinger, mengungkapkan bahwa agensi tersebut telah menerima banyak aplikasi untuk menawarkan kontrak berjangka perpetual kripto. Dia menyarankan bahwa persetujuan formal dan debut pasar produk tersebut dapat terjadi dalam waktu dekat. “Saya percaya kita akan memiliki beberapa produk tersebut yang diperdagangkan dengan cepat,” kata Mersinger. "Sayangnya ruang ini didorong ke luar negeri begitu lama."
Kontrak berjangka perpetual kripto - derivatif yang memungkinkan pedagang berspekulasi tentang harga aset tanpa tanggal kedaluwarsa - telah lama menjadi andalan di bursa luar negeri seperti Binance dan Bybit. Meskipun populer, ketidakjelasan regulasi di AS telah membatasi kehadiran mereka di pasar keuangan negara tersebut. Pernyataan Mersinger menandakan potensi pembalikan tren tersebut.
Dengan memfasilitasi pengenalan produk berjangka perpetual yang diatur, CFTC dapat membantu memulangkan sebagian volume perdagangan derivatif kripto yang selama ini menghindari pengawasan AS. Perubahan ini dapat mengurangi risiko pihak lawan, memperbaiki integritas pasar, dan menawarkan akses investor institusional ke eksposur yang diatur.
Mersinger menekankan bahwa perdagangan onshore produk ini akan bermanfaat tidak hanya untuk sektor kripto tetapi juga untuk ekonomi AS secara keseluruhan. Komentarnya mencerminkan sentimen yang berkembang dalam lingkaran regulasi bahwa pasar kripto, meskipun bergejolak dan masih berkembang, menjadi terlalu integral dengan sistem keuangan untuk tetap tidak diatur atau terpinggirkan.
Beberapa Keberangkatan Menandakan Persimpangan Regulasi
Mersinger akan resmi meninggalkan CFTC pada 30 Mei. Perannya berikutnya akan berada di Blockchain Association, grup lobi kripto terkemuka yang berbasis di Washington, D.C., di mana diharapkan dia akan mengadvokasi kerangka regulasi yang menguntungkan untuk aset digital.
Dia tidak sendirian meninggalkan komisi. Tiga komisaris lain juga telah mengumumkan keberangkatan mereka dalam beberapa bulan terakhir: Caroline Pham (Republik), Christy Goldsmith Romero (Demokrat), dan Kristin Johnson (Demokrat). Kepergian empat dari lima komisaris CFTC secara bersamaan menyoroti transisi yang lebih luas dalam agensi tersebut saat menghadapi tuntutan yang meningkat untuk memodernisasi pendekatannya terhadap inovasi keuangan.
Mersinger menyatakan keyakinannya pada kepemimpinan yang akan datang dari agensi tersebut, menyatakan bahwa ketua baru memiliki "suara yang baik untuk industri kripto" dan pemahaman yang jelas tentang kompleksitas seputar regulasi pasar kripto.
Alasan Politik dan Momentum Legislatif
Peran yang akan datang dari Mersinger di Blockchain Association juga mencerminkan garis yang semakin kabur antara regulator dan kelompok industri, sebuah tren yang menimbulkan pertanyaan tentang penangkapan regulasi dan perpindahan antara layanan publik dan lobi swasta.
Namun demikian, kepergiannya sejalan dengan upaya legislatif yang lebih luas yang sedang berlangsung di Kongres untuk meloloskan undang-undang struktur pasar yang komprehensif dan regulasi stablecoin. Mersinger sebelumnya berkontribusi pada pengembangan proposal-proposal ini dan sekarang berharap dapat mempengaruhi arahnya dari luar pemerintah. “Tempat terbaik bagi saya untuk berkontribusi adalah melalui peluang yang saya miliki dengan Blockchain Association,” katanya.
Undang-undang yang tertunda bertujuan untuk memperjelas agensi federal mana
- Securities and Exchange Commission (SEC) atau CFTC - yang memiliki yurisdiksi atas berbagai aspek pasar kripto. Para legislator dan pemangku kepentingan industri sama-sama menyerukan pendekatan "dual-track" yang memberikan CFTC pengawasan atas produk kripto berjenis komoditas, termasuk Bitcoin dan potensial Ether, sambil memberikan wewenang kepada SEC atas token kripto yang dianggap sebagai sekuritas.
Dampak Pasar dan Penerimaan Industri
Peserta industri telah lama mengadvokasi persetujuan kontrak berjangka perpetual kripto di bawah kerangka regulasi AS. Kemampuan untuk menawarkan produk ini di platform terdaftar seperti CME atau CBOE dapat membentuk ulang lanskap likuiditas dan memungkinkan hedge fund, pengelola aset, dan perusahaan perdagangan properti untuk menempatkan modal lebih banyak ke pasar kripto melalui instrumen yang sudah dikenal.
Sementara itu, bursa luar negeri telah memanfaatkan ketidakpastian regulasi. Misalnya, Binance terus mendominasi volume berjangka perpetual secara global meskipun menghadapi tantangan hukum yang meningkat di AS. Alternatif yang kredibel dan diatur dalam sistem keuangan Amerika dapat mengurangi ketergantungan pada platform semacam itu dan meningkatkan perlindungan konsumen.
Namun, proses membawa instrumen ini onshore adalah kompleks. Bursa yang ingin mendaftarkan berjangka perpetual harus memenuhi persyaratan ketat di bawah Undang-Undang Pertukaran Komoditas (CEA) dan harus mendaftar sebagai Pasar Kontrak yang Ditunjuk (DCM) atau Sarana Pelaksanaan Swap (SEF). Platform ini juga harus mematuhi aturan pengawasan, pelaporan, dan perlindungan pelanggan.
Hambatan Hukum dan Teknis
Jalan CFTC menuju persetujuan berjangka kripto perpetual tidak tanpa komplikasi. Definisi hukum aset kripto yang beragam masih belum lengkap, terutama saat SEC terus menegaskan yurisdiksinya atas token yang dianggap sebagai sekuritas yang tidak terdaftar.
Ketidakjelasan kategori hukum menciptakan risiko kepatuhan untuk bursa dan dapat menghalangi inovasi. Ini juga mempengaruhi desain produk, karena bursa harus memastikan bahwa aset dasar dalam kontrak berjangka perpetual bukanlah sekuritas kecuali terdaftar dengan benar.
Isu lain adalah risiko manipulasi pasar. Pasar derivatif kripto secara historis menghadapi masalah dengan perdagangan pencucian, spoofing, dan pengawasan yang tidak memadai. Agar berjangka perpetual onshore mendapatkan persetujuan regulasi, bursa perlu menunjukkan kontrol risiko yang kuat dan menyelaraskan praktik mereka dengan pasar keuangan tradisional.
Kompetisi Regulasi dan Permintaan Institusional
Langkah CFTC dapat dilihat sebagai bagian dari upaya yang lebih luas untuk memantapkan perannya sebagai regulator utama derivatif kripto, terutama dalam kontras dengan sikap SEC yang lebih berorientasi penegakan. Investor institusional semakin menunjukkan minat pada derivatif kripto, terutama saat perusahaan tradisional seperti BlackRock dan Fidelity telah bergerak ke ruang ETF kripto.
Berjangka perpetual yang diatur dapat melengkapi ekspansi institusional ini dengan menawarkan alat untuk manajemen risiko dan pembuatan pasar. Pengenalan produk-produk ini di tanah AS juga dapat membantu mempersempit kesenjangan arbitrase antara harga spot dan derivatif yang saat ini mengganggu pasar kripto yang terfragmentasi.
Pemikiran Akhir
Meskipun tidak ada garis waktu resmi yang dirilis untuk persetujuan produk berjangka perpetual tertentu, pernyataan Mersinger menunjukkan bahwa CFTC berada dalam tahap akhir pengujian setidaknya beberapa aplikasi. Kesediaan agensi untuk menyetujui produk-produk ini mungkin bergantung bukan hanya pada kesiapan internal tetapi juga pada dinamika politik dan antar-lembaga yang lebih luas.
Jika persetujuan berlanjut, mereka dapat menandai titik balik dalam pematangan pasar kripto yang diatur AS. Transisi ini akan membawa pengawasan, modal, dan legitimasi ke bagian pasar yang sejauh ini beroperasi sebagian besar di zona abu-abu regulasi.
Saat Mersinger bersiap untuk bertransisi ke perannya dengan Blockchain Association, sorotan akan tetap pada CFTC dan langkah selanjutnya. Apakah agensi tersebut terus menempuh jalur keterlibatan proaktif atau mundur menghadapi perebutan antar-lembaga dapat membentuk lingkungan regulasi selama bertahun-tahun yang akan datang.