Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) sedang bersiap untuk menyetujui kontrak berjangka perpetual kripto untuk perdagangan di AS, menandai perkembangan signifikan dalam integrasi aset digital ke dalam infrastruktur keuangan tradisional.
Langkah ini muncul di tengah upaya berkelanjutan oleh regulator AS untuk membawa derivatif terkait kripto di bawah pengawasan domestik setelah dominasi luar negeri selama bertahun-tahun.
Dalam pernyataan publik ke Bloomberg, Komisaris CFTC yang akan keluar, Summer Mersinger mengungkapkan bahwa agen telah menerima beberapa aplikasi untuk menawarkan kontrak berjangka perpetual kripto. Dia menyarankan bahwa persetujuan formal dan debut pasar dari produk tersebut bisa terjadi dalam waktu dekat. "Saya percaya kita akan memiliki beberapa produk tersebut yang diperdagangkan secara langsung sangat segera," kata Mersinger. "Sangat disayangkan bahwa daerah ini telah didorong ke luar negeri selama ini."
Kontrak berjangka perpetual kripto - derivatif yang memungkinkan pedagang berspekulasi tentang harga aset tanpa tanggal kadaluwarsa - telah lama menjadi andalan di bursa luar negeri seperti Binance dan Bybit. Meskipun populer, ketiadaan kejelasan regulasi di AS telah membatasi keberadaannya dalam pasar keuangan negara tersebut. Pernyataan Mersinger menandakan potensi pembalikan tren tersebut.
Dengan memfasilitasi pengenalan produk berjangka perpetual yang diatur, CFTC dapat membantu merepatriasi sebagian volume perdagangan derivatif kripto yang selama ini menghindari pengawasan AS. Perubahan ini dapat mengurangi risiko mitra, meningkatkan integritas pasar, dan menawarkan investor institusional akses ke pemaparan yang diatur.
Mersinger menekankan bahwa perdagangan di dalam negeri dari produk ini akan bermanfaat tidak hanya untuk sektor kripto tetapi juga untuk ekonomi AS secara lebih luas. Komentarnya mencerminkan sentiment tumbuh dalam lingkaran regulator yang mengatakan pasar kripto, meskipun volatile dan masih dalam tahap perkembangan, menjadi terlalu integral bagi sistem keuangan untuk tetap tidak diatur atau terpinggirkan.
Beberapa Kepergian Menandakan Persimpangan Jalan Regulasi
Mersinger akan secara resmi mengundurkan diri dari CFTC pada 30 Mei. Perannya berikutnya akan berada di Asosiasi Blockchain, sebuah kelompok lobi kripto terkemuka yang berbasis di Washington, D.C., di mana dia diharapkan untuk mengadvokasi kerangka regulasi yang menguntungkan untuk aset digital.
Dia tidak sendirian dalam meninggalkan komisi. Tiga komisaris lainnya juga telah mengumumkan kepergian mereka dalam beberapa bulan terakhir: Caroline Pham (Republikan), Christy Goldsmith Romero (Demokrat), dan Kristin Johnson (Demokrat). Keluar bersamaan dari empat komisaris CFTC dari lima menyoroti transisi yang lebih luas dalam agen tersebut saat berurusan dengan meningkatnya permintaan untuk memodernisasi pendekatannya terhadap inovasi keuangan.
Mersinger menyatakan keyakinannya pada kepemimpinan masuk agen tersebut, menyatakan bahwa ketua baru memiliki "suara yang hebat untuk industri kripto" dan pemahaman yang jelas mengenai kompleksitas seputar regulasi pasar kripto.
Latakan Politik dan Momentum Legislatif
Peran Mersinger yang akan datang di Asosiasi Blockchain juga mencerminkan garis yang semakin kabur antara regulator dan kelompok industri, tren yang telah menimbulkan pertanyaan tentang penguasaan regulasi dan pintu putar antara pelayanan publik dan lobi swasta.
Namun demikian, kepergiannya sejalan dengan upaya legislatif yang lebih luas yang sedang berlangsung di Kongres untuk mengesahkan undang-undang struktur pasar yang komprehensif dan regulasi stablecoin. Mersinger sebelumnya ikut berkontribusi pada pengembangan proposal-proposal ini dan sekarang berharap untuk mempengaruhi perjalanannya dari luar pemerintahan. "Tempat terbaik bagi saya untuk berkontribusi adalah melalui peluang yang saya miliki dengan Asosiasi Blockchain," katanya.
Legislasi yang tertunda bertujuan untuk menjelaskan agensi federal mana - Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) atau CFTC - yang memiliki yurisdiksi atas berbagai aspek pasar kripto. Anggota parlemen dan pemangku kepentingan industri sama-sama menyerukan pendekatan "jalur-ganda" yang memberikan CFTC pengawasan atas produk kripto yang mirip komoditas, termasuk Bitcoin dan mungkin Ether, sambil memberikan SEC otoritas atas token kripto yang dianggap sekuritas.
Dampak Pasar dan Penerimaan Industri
Peserta industri telah lama mengadvokasi persetujuan kontrak berjangka perpetual kripto di bawah kerangka regulasi AS. Kemampuan untuk menawarkan produk-produk ini pada platform terdaftar seperti CME atau CBOE dapat membentuk kembali lanskap likuiditas dan memungkinkan dana lindung nilai, pengelola aset, dan firma perdagangan milik sendiri untuk mengerahkan lebih banyak modal ke dalam pasar kripto melalui instrumen yang sudah dikenal.
Sementara itu, bursa luar negeri telah mendapat manfaat dari ambiguitas regulasi. Binance, misalnya, terus mendominasi volume berjangka perpetual secara global meskipun menghadapi tantangan hukum yang semakin meningkat di AS. Alternatif yang diatur dan kredibel dalam sistem keuangan Amerika dapat mengurangi ketergantungan pada platform semacam itu dan meningkatkan perlindungan konsumen.
Namun, proses untuk membawa instrumen-instrumen tersebut ke darat adalah rumit. Bursa yang ingin mencantumkan kontrak berjangka perpetual harus memenuhi persyaratan ketat di bawah Undang-Undang Bursa Komoditas (CEA) dan harus mendaftarkan diri sebagai Pasar Kontrak yang Ditunjuk (DCM) atau Fasilitas Eksekusi Swap (SEF). Platform ini juga harus mematuhi aturan pengawasan, pelaporan, dan perlindungan pelanggan.
Hambatan Hukum dan Teknis
Jalur CFTC menuju persetujuan kontrak berjangka perpetual kripto tidak tanpa komplikasi. Definisi hukum dari berbagai aset kripto tetap tidak jelas, terutama ketika SEC terus mengklaim yurisdiksi atas token yang dianggapnya sekuritas yang tidak terdaftar.
Ketiadaan kategorisasi hukum yang jelas menciptakan risiko kepatuhan bagi bursa dan mungkin menghalangi inovasi. Ini juga mempengaruhi desain produk, karena bursa harus memastikan bahwa aset dasar dalam kontrak berjangka perpetual bukanlah sekuritas kecuali terdaftar dengan benar.
Masalah lain adalah risiko manipulasi pasar. Pasar derivatif kripto secara historis menghadapi masalah dengan perdagangan mencuci, penipuan, dan pengawasan yang tidak memadai. Untuk mendapatkan persetujuan regulasi, bursa harus menunjukkan kontrol risiko yang kuat dan mengarahkan praktik mereka agar selaras dengan pasar keuangan tradisional.
Kompetisi Regulasi dan Permintaan Institusional
Langkah CFTC dapat dilihat sebagai bagian dari upaya yang lebih luas untuk memperkuat perannya sebagai regulator utama derivatif kripto, terutama dibandingkan dengan sikap CFTC yang lebih berfokus pada penegakan hukum. Investor institusional semakin menunjukkan minat pada derivatif kripto, terutama ketika firma tradisional seperti BlackRock dan Fidelity bergerak ke ruang ETF kripto.
Produk berjangka perpetual yang diatur dapat melengkapi ekspansi institusional ini dengan menawarkan alat untuk manajemen risiko dan pembuatan pasar. Pengenalan produk-produk ini di tanah AS juga dapat membantu mempersempit kesenjangan arbitrase antara harga spot dan derivatif yang saat ini mengganggu pasar kripto yang terfragmentasi.
Pemikiran Akhir
Meskipun tidak ada garis waktu resmi yang dirilis untuk persetujuan terhadap produk berjangka perpetual tertentu, ucapan Mersinger menyarankan bahwa CFTC berada di tahap akhir peninjauan setidaknya beberapa aplikasi. Kesediaan agen untuk menyetujui produk-produk ini mungkin tergantung tidak hanya pada kesiapan internal tetapi juga pada dinamika politik dan antar agensi yang lebih luas.
Jika persetujuan berlanjut, mereka dapat menandai titik balik dalam pematangan pasar kripto yang diatur oleh AS. Transisi ini akan membawa pengawasan, modal, dan legitimasi ke bagian pasar yang sejauh ini sebagian besar beroperasi di zona abu-abu regulasi.
Saat Mersinger bersiap untuk beralih ke perannya dengan Asosiasi Blockchain, perhatian akan tetap tertuju pada CFTC dan langkah selanjutnya. Apakah agen tersebut terus menempuh jalan keterlibatan proaktif atau mundur dalam menghadapi pertikaian domain antar agensi dapat membentuk lingkungan regulasi selama bertahun-tahun yang akan datang.