Dana on-chain senilai $500 juta telah diluncurkan di The Open Network (TON) untuk men-tokenisasi obligasi korporat Telegram, menandai salah satu peluncuran aset dunia nyata (RWA) terbesar dalam ruang DeFi hingga saat ini. Inisiatif terobosan ini menjembatani keuangan tradisional dengan teknologi blockchain, menawarkan pandangan ke masa depan pasar modal institusional.
Libre, platform RWA yang diatur dengan rekam jejak yang sudah mapan karena bekerja sama dengan manajer aset global seperti BlackRock dan Brevan Howard, berkolaborasi dengan TON Foundation untuk mengelola dana tersebut. Inisiatif ini menawarkan akses berbasis blockchain kepada investor terakreditasi dan institusional ke utang korporat senilai $2,4 miliar yang masih ada dari Telegram, mewakili pencapaian penting dalam institusionalisasi keuangan terdesentralisasi.
Dinamakan Dana Obligasi Telegram, alat ini memungkinkan investor untuk berlangganan obligasi Telegram yang menghasilkan imbal hasil secara langsung melalui dompet asli TON. Infrastruktur komprehensif Libre mendukung langganan fiat dan stablecoin, penebusan, dan perdagangan sekunder - sambil tetap mematuhi peraturan di berbagai yurisdiksi.
"Ini mewakili evolusi alami infrastruktur pasar modal," jelas Dr. Jez Mohideen, Ketua Libre dan CEO Nomura's Laser Digital. "Kami menggabungkan infrastruktur kelas institusional dengan kegunaan teknologi blockchain pasar massal untuk menciptakan sesuatu yang lebih besar dari jumlah bagiannya."
Menurut dokumentasi dana, obligasi yang ditokenisasi menawarkan imbal hasil kompetitif dalam kisaran 7-9%, secara signifikan mengungguli produk pendapatan tetap tradisional sambil memberikan manfaat transparansi dan efisiensi dari teknologi blockchain. Investor dapat berpartisipasi dengan minimal mulai dari $100.000, secara substansial lebih rendah dari minimal $1 juta tipikal untuk pembelian obligasi tradisional.
Dana ini juga akan memiliki tujuan ganda di luar investasi langsung: berpartisipasi dalam penerbitan obligasi Telegram di masa depan dan bertindak sebagai kolateral on-chain untuk peminjaman dan pembangkitan imbal hasil di seluruh ekosistem TON. Ini menciptakan efek flywheel di mana obligasi yang ditokenisasi dapat digunakan dalam protokol DeFi sambil mempertahankan hubungannya dengan nilai dunia nyata yang mendasarinya.
"Apa yang kita saksikan adalah awal dari perubahan mendasar dalam cara kerja pasar modal," kata Alex Filatov, Penasihat Strategis TON Foundation. "Dengan membawa obligasi Telegram ke rantai, kami menunjukkan bahwa bahkan instrumen keuangan yang paling kompleks dan berskala besar pun dapat memperoleh manfaat dari efisiensi, transparansi, dan programmabilitas blockchain."
Ekonomi Obligasi Telegram
Utang korporat Telegram semakin menarik bagi investor setelah jalur pertumbuhan perusahaan yang luar biasa. Dengan lebih dari 950 juta pengguna aktif bulanan dan model langganan premium yang berhasil, platform pesan ini telah berubah dari startup yang didukung ventura menjadi raksasa teknologi yang menguntungkan.
Profil keuangan perusahaan telah menguat secara signifikan setelah penerbitan obligasi awal. Pengungkapan keuangan yang terkait dengan penawaran obligasi menunjukkan bahwa Telegram menghasilkan sekitar $2,13 miliar dalam pendapatan pada tahun 2023, terutama melalui layanan langganan Telegram Premium dan periklanan. Ini mewakili peningkatan sebesar 174% dari tahun ke tahun dari $776 juta pada tahun 2022.
"Telegram telah berkembang menjadi bisnis yang positif arus kas dengan dasar-dasar kuat," kata Maria Shen, mitra di Electric Capital dan analis blockchain. "Obligasi perusahaan menawarkan eksposur ke salah satu perusahaan teknologi swasta yang tumbuh paling cepat secara global, yang sekarang dapat diakses melalui jalur blockchain."
Obligasi yang ditokenisasi mendasar termasuk tranche dari putaran pembiayaan masa lalu Telegram, termasuk penempatan utangnya sebesar $2 miliar pada Maret 2024, yang sangat kelebihan permintaan. Sekuritas tersebut memiliki jatuh tempo yang berkisar antara 3-7 tahun, memberikan investor berbagai opsi durasi untuk mencocokkan cakrawala investasi mereka.
Pemegang institusional penting dari utang Telegram termasuk Mubadala Investment Company Abu Dhabi, berbagai dana kekayaan negara, dan bank investasi global besar—banyak yang kini mengeksplorasi potensi untuk berpartisipasi dalam format tokenisasi melalui platform Libre.
Arsitektur Teknis dan Tindakan Keamanan
Proses tokenisasi menggunakan arsitektur teknis yang kuat yang mempertahankan karakteristik hukum dan peraturan obligasi sambil memungkinkan representasinya di blockchain TON.
Platform Libre menggunakan model penjagaan ganda di mana sertifikat obligasi fisik tetap ada di tempat penyimpanan sekuritas tradisional, sedangkan representasi digital ada sebagai token yang dapat dipertukarkan di TON. Kontrak pintar mengelola verifikasi hak kepemilikan, pembayaran bunga, dan penebusan secara otomatis.
Langkah-langkah keamanan meliputi:
- Otorisasi multi-tanda tangan yang memerlukan persetujuan dari beberapa entitas tepercaya sebelum pelaksanaan transaksi
- Attestasi real-time yang menegaskan keberadaan dan kepemilikan aset yang mendasarinya
- Laporan penjagaan transparan yang diterbitkan oleh entitas keuangan yang diatur
- Prosedur KYC/AML yang berfokus pada kepatuhan memastikan semua peserta memenuhi persyaratan peraturan
- Cakupan asuransi yang melindungi dari kerentanan teknis
Sistem ini juga menampilkan jaringan oracle yang menjembatani informasi on-chain dan off-chain, memastikan bahwa pembayaran obligasi, tanggal jatuh tempo, dan parameter kritis lainnya terwakili dengan tepat di blockchain.
"Kami mendesain sistem dengan persyaratan institusional sebagai panduan utama kami," jelas Elena Ginzburg, Chief Technology Officer Libre. "Setiap komponen memprioritaskan keamanan, kepatuhan, dan ketahanan operasional - standar yang diharapkan dalam keuangan tradisional, tetapi dengan keuntungan efisiensi dari blockchain."
Evolusi dan Perubahan Institusional TON
The Open Network (TON) - yang awalnya dikembangkan oleh Telegram tetapi dihentikan di bawah TON Foundation setelah pengawasan regulasi - terus memperdalam hubungan dengan raksasa pesan tersebut sambil membangun dirinya sebagai pesaing serius di ruang blockchain. Telegram mengintegrasikan berbagai fitur TON seperti akses dompet dan pelelangan nama pengguna langsung ke dalam platform pesannya, menjaga blockchain tetap relevan untuk basis penggunanya yang besar.
Hubungan ini terbukti saling menguntungkan. Meskipun Telegram tidak lagi terlibat langsung dalam pengembangan TON, pergeseran strategis blockchain ke arah aset dunia nyata menempatkannya sebagai pesaing tangguh di DeFi institusional, bersama Ethereum, Solana, dan jaringan terkemuka lainnya.
"Arsitektur unik TON membuatnya sangat cocok untuk aplikasi keuangan," kata Steve Kokinos, CEO TON Labs, penyedia teknologi utama untuk ekosistem. "Kombinasi throughput tinggi, biaya rendah, dan basis pengguna besar yang dapat diakses melalui Telegram menciptakan lingkungan di mana keuangan tradisional dan kripto dapat menyatu dalam skala besar."
Blockchain telah melihat pertumbuhan yang cepat dalam beberapa bulan terakhir:
- Total nilai terkunci (TVL) di TON telah meningkat 387% dari tahun ke tahun menjadi $793 juta
- Alamat aktif harian telah melampaui 1,2 juta
- Lebih dari 40 juta dompet unik telah dibuat melalui integrasi Telegram
- Aktivitas pengembang telah tumbuh 218% sejak Januari 2024
Libre mengklarifikasi bahwa dana ini tidak memiliki hubungan dengan koin meme bernama serupa yang sedang tren selama pemilihan presiden Argentina 2024. Penyedia infrastruktur tersebut telah men-tokenisasi lebih dari $200 juta dalam aset institusional di berbagai jaringan blockchain dan berencana untuk secara signifikan memperluas penawarannya melalui TON dalam beberapa kuartal mendatang.
Lanskap Regulasi dan Kerangka Kepatuhan
Dana Obligasi Telegram beroperasi dalam kerangka regulasi yang kuat, menghadapi salah satu tantangan terbesar dalam adopsi DeFi institusional. Libre telah mendapatkan lisensi dan pendaftaran yang diperlukan di berbagai yurisdiksi, termasuk Otoritas Keuangan Inggris, Otoritas Pengatur Aset Virtual Dubai, dan FINMA Swiss.
Pendekatan multi-yurisdiksi ini memungkinkan dana untuk melayani basis investor global sambil tetap mematuhi hukum sekuriti, regulasi anti pencucian uang, dan persyaratan perlindungan investor yang ketat.
"Kejelasan regulasi adalah bagian yang hilang untuk adopsi DeFi institusional," kata Stuart Sopp, CEO Current, sebuah perusahaan fintech yang mengeksplorasi peluang RWA. "Yang signifikan tentang inisiatif ini adalah bagaimana ia menunjukkan bahwa produk keuangan berbasis blockchain dapat benar-benar beroperasi dalam kerangka regulasi yang ada."
Dana ini mengimplementasikan beberapa inovasi kepatuhan:
- Verifikasi identitas on-chain memastikan hanya investor yang memenuhi syarat yang dapat berpartisipasi
- Kepatuhan yang dapat diprogram memberlakukan pembatasan transfer dan periode holding
- Pelaporan regulasi otomatis mengurangi beban administrasi
- Kontrol yurisdiksi mencegah partisipasi dari wilayah terlarang
- Jejak audit transparan yang memenuhi persyaratan pemeriksaan regulasi
Langkah-langkah ini mengatasi kekhawatiran yang secara historis membuat modal institusional menjauh dari DeFi, yang berpotensi membuka aliran likuiditas baru yang signifikan ke dalam ekosistem.
Pertumbuhan Eksplosif dalam Keuangan Tokenisasi
Peluncuran Dana Obligasi Telegram bertepatan dengan lonjakan yang lebih luas dalam tokenisasi RWA di seluruh lanskap keuangan. Pasar untuk Treasury AS yang ditokenisasi sendiri telah melampaui $6,16 miliar dalam nilai total yang terkunci (TVL), dipimpin oleh dana BUIDL BlackRock, yang baru-baru ini melampaui $2,5 miliar dalam kapitalisasi pasar.
"Kita menyaksikan awal dari emigrasi multi-triliun dolar," prediksi Raoul Pal, makroekonomis dan pendiri Real Vision. "Efisiensi penyelesaian dan penyimpanan berbasis blockchain terlalu menarik untuk diabaikan oleh keuangan tradisional."
Perkembangan terbaru lainnya yang mendorong momentum tokenisasi RWA meliputi:
-
Circle's Content: akuisisi Hashnote, pengelola dana USYC senilai $1,25 miliar, untuk mengintegrasikan obligasi ber-token dengan ekosistem stablecoin USDC, menciptakan peluang baru untuk menghasilkan hasil bagi para pemegang stablecoin.
-
Kemitraan senilai $1 miliar antara DAMAC Group dan Mantra bertujuan untuk mentokenisasi aset real estat dan infrastruktur di seluruh Timur Tengah, membuka kepemilikan fraksional atas properti premium bagi basis investor global.
-
Rencana strategis TON untuk menghadirkan suite instrumen keuangan ber-tokens milik Libre, termasuk dana ekuitas swasta dari Hamilton Lane, produk hedge fund dari Brevan Howard, dan produk struktural dari Nomura.
-
Ekspansi Franklin Templeton dalam penawaran dana pasar uang ber-token, yang kini mengelola lebih dari $700 juta dalam aset berbasis blockchain.
-
Kemajuan Proyek Guardian JPMorgan, yang telah memfasilitasi lebih dari $300 juta dalam transaksi pembiayaan perdagangan ber-token.
Menurut DeFiLlama, sektor RWA telah lebih dari dua kali lipat nilai total yang dikunci (TVL) selama tahun lalu, kini melebihi $11,14 miliar, sebuah sinyal jelas dari adopsi institusional yang semakin cepat. Analis memproyeksikan angka ini dapat mencapai $20 miliar pada akhir 2025 saat lebih banyak aset tradisional berpindah ke on-chain.
Dampak Pasar dan Peta Jalan Masa Depan
Peluncuran Telegram Bond Fund sudah mulai mengguncang pasar keuangan tradisional dan pasar kripto. Cryptocurrency asli TON mengalami kenaikan harga sebesar 14% setelah pengumuman tersebut, sementara volume perdagangan untuk aset terkait Telegram melonjak di berbagai platform.
Adopsi institusional tampaknya kuat, dengan alokasi awal sebesar $500 juta dilaporkan sudah di-subscribe sebanyak 70% oleh campuran dari family offices, hedge fund, dan treasury korporat yang mencari alternatif hasil.
Melihat ke depan, kemitraan antara Libre dan TON Foundation telah menguraikan peta jalan ambisius:
- Q3 2025: Launching infrastruktur pasar sekunder yang memungkinkan perdagangan unit obligasi ber-token yang mulus
- Q4 2025: Pengenalan protokol pinjaman dengan menggunakan obligasi ber-token sebagai jaminan
- Q1 2026: Integrasi dengan platform perdagangan institusional utama dan pialang utama
- Q2 2026: Ekspansi ke penerbit obligasi korporasi tambahan di luar Telegram
"Apa yang kami bangun tidak lain adalah fondasi untuk generasi berikutnya dari pasar modal," ujar Anton Napolsky, Kepala Strategi Institusional TON Foundation. "Fokus awal dana ini pada obligasi Telegram hanyalah awal dari visi yang lebih luas untuk membawa aset keuangan dunia nyata ke on-chain."
Sebagai tokenisasi yang terus mendapatkan momentum di seluruh treasury, utang korporat, dan aset fisik, Telegram Bond Fund mewakili studi kasus penting tentang bagaimana raksasa Web2, investor institusional, dan infrastruktur blockchain yang patuh dapat bergabung untuk membawa keuangan terdesentralisasi ke arus utama.
Inisiatif ini juga dapat menjadi cetak biru bagi perusahaan teknologi lain yang ingin memanfaatkan opsi pembiayaan berbasis blockchain. Beberapa startup unicorn dilaporkan sedang menjajaki strategi tokenisasi serupa untuk instrumen utang mereka, berpotensi menciptakan kelas aset baru dari obligasi perusahaan teknologi yang dapat diakses melalui protokol DeFi.
"Lima tahun dari sekarang, kita akan melihat kembali momen ini sebagai awal dari transformasi fundamental," kata Dr. Mohideen. "Dinding antara keuangan tradisional dan DeFi sedang runtuh, dan hasilnya akan menjadi sistem keuangan yang lebih efisien, transparan, dan dapat diakses oleh semua orang."