Analis JPMorgan mengatakan pada hari Rabu bahwa decentralized finance dan tokenisasi aset terus tidak memenuhi harapan, dengan total nilai terkunci di protokol DeFi tetap di bawah tingkat tertinggi 2021 meskipun ada dua tahun pengembangan infrastruktur sejak penurunan pasar crypto.
Yang Perlu Diketahui:
- Total nilai terkunci DeFi belum pulih ke tingkat puncak 2021, dengan sebagian besar aktivitas masih berasal dari pengguna asli crypto daripada institusi
- Pasar tokenisasi mencapai $25 miliar dalam aset dan $8 miliar dalam obligasi tetapi tetap terfragmentasi di proyek kecil dan illiquid
- Institusi keuangan tradisional mempertanyakan manfaat blockchain ketika solusi fintech yang ada sudah memberikan peningkatan kecepatan dan efisiensi
Hambatan Institusional Masih Ada Meski Ada Peningkatan Infrastruktur
Tim riset bank yang dipimpin oleh Nikolaos Panigirtzoglou menemukan bahwa partisipasi institusional dalam crypto belum meningkat secara signifikan meskipun adanya alat yang berfokus pada kepatuhan. Pool pinjaman yang diizinkan dan brankas dengan kemampuan know-your-customer telah muncul di pasar. Perkembangan ini belum diterjemahkan ke dalam keterlibatan institusi yang lebih luas dengan protokol DeFi.
Ketidakpastian peraturan terus menghambat partisipasi institusi.
Pertanyaan hukum seputar klasifikasi aset on-chain tetap belum terselesaikan di banyak jurisdiksi. Kekhawatiran keamanan smart contract juga menghalangi institusi untuk menginvestasikan modal signifikan ke dalam platform DeFi, menurut para analis.
Sebagian besar aktivitas cryptocurrency institusional tetap berfokus pada Bitcoin, yang diperdagangkan sekitar $116,371. Konsentrasi ini mencerminkan preferensi institusi untuk aset yang mapan dibandingkan protokol DeFi dan alternatif tokenisasi yang lebih baru.
Tokenisasi Menunjukkan Potensi Tapi Belum Berskala
Tokenisasi aset telah menimbulkan minat di sektor keuangan tradisional tetapi belum mencapai skala yang berarti. $25 miliar dalam total aset tokenisasi mewakili pertumbuhan dari tahun-tahun sebelumnya. Namun, sebagian besar inisiatif masih bersifat eksperimental atau melayani pasar niche dengan likuiditas terbatas.
Platform BUIDL BlackRock dan platform Distributed Ledger Repo Broadridge mendemonstrasikan potensi peningkatan efisiensi. Proyek-proyek ini belum meluas melampaui cakupan awal mereka atau menarik adopsi industri yang luas. $8 miliar dalam obligasi tokenisasi juga mencerminkan sebagian kecil dari pasar obligasi global.
Tokenisasi pasar privat menghadapi tantangan khusus. Aktivitas terkonsentrasi di antara sejumlah kecil peserta daripada menciptakan akses pasar yang luas. Perdagangan sekunder tetap minimal di sebagian besar aset privat yang ter-tokenisasi, membatasi daya tarik mereka bagi investor yang mencari likuiditas.
Pertanyaan Keuangan Tradisional Tentang Proposisi Nilai Blockchain
Banyak investor tradisional mengekspresikan skeptis tentang fitur inti teknologi blockchain. Transparansi yang inheren dalam sebagian besar jaringan blockchain bertentangan dengan preferensi institusional untuk venue perdagangan privat. Dark pool dan mekanisme perdagangan buram lainnya terus memperoleh pangsa pasar di pasar ekuitas, menggambarkan preferensi ini.
Analisis JPMorgan menunjukkan bahwa peningkatan teknologi keuangan yang ada telah mengurangi urgensi adopsi blockchain.
Sistem pembayaran, jaringan penyelesaian, dan platform perdagangan telah menjadi lebih cepat dan efisien dalam kerangka kerja tradisional. Peningkatan ini mengatasi banyak masalah yang awalnya dijanjikan teknologi blockchain untuk dipecahkan.
Inisiatif regulasi seperti "Project Crypto" dari Securities and Exchange Commission dan inisiatif serupa mungkin tidak dapat mengatasi hambatan adopsi mendasar ini. Tim Panigirtzoglou berargumen bahwa aturan yang lebih jelas saja tidak dapat menciptakan permintaan institusional untuk solusi berbasis blockchain ketika alternatif tradisional terus meningkat.
Memahami Istilah Keuangan Utama
Total Value Locked mewakili jumlah dolar aset yang disimpan di protokol DeFi dan berfungsi sebagai metrik utama untuk mengukur pertumbuhan sektor. Tokenisasi mengacu pada proses mengonversi aset dunia nyata menjadi token digital yang dapat diperdagangkan di jaringan blockchain. Protokol know-your-customer mengharuskan institusi keuangan untuk memverifikasi identitas klien dan mematuhi peraturan anti pencucian uang.
Dark pool adalah bursa privat yang memungkinkan investor institusional untuk memperdagangkan blok sekuritas besar tanpa mengungkapkan niat mereka ke pasar luas. Pool pinjaman yang diizinkan membatasi akses ke peserta yang terverifikasi, biasanya institusi yang memenuhi persyaratan peraturan atau modal tertentu.
Pemikiran Penutup
Penilaian JPMorgan menunjukkan bahwa DeFi dan tokenisasi menghadapi tantangan struktural di luar kejelasan regulasi. Preferensi untuk infrastruktur keuangan yang mapan di kalangan investor institusional mungkin tetap ada bahkan ketika teknologi blockchain semakin matang. Inovasi berkelanjutan dalam kecepatan dan efisiensi keuangan tradisional mengurangi keunggulan kompetitif yang dulu dijanjikan solusi blockchain.
Konsentrasi aktivitas crypto institusional di Bitcoin daripada protokol DeFi menunjukkan bahwa institusi melihat cryptocurrency terutama sebagai kelas aset daripada platform teknologi. Perspektif ini membatasi potensi adopsi blockchain yang lebih luas di layanan keuangan tradisional.