Analis J.P.Morgan memberikan penilaian menyedihkan terhadap pasar stablecoin Kamis, memangkas proyeksi pertumbuhan menjadi $500 miliar pada 2028 dan menolak proyeksi triliunan dolar sebagai "jauh terlalu optimis." Pandangan konservatif bank investasi ini sangat kontras dengan prediksi optimis para pesaingnya, mengutip adopsi mainstream yang terbatas dari token cryptocurrency yang dipatok dolar.
Yang Perlu Diketahui:
- J.P.Morgan memprediksi pasar stablecoin hanya akan mencapai $500 miliar pada 2028, setengah dari beberapa proyeksi kompetitor
- Adopsi pembayaran tetap minimal hanya 6% dari permintaan, dengan sebagian besar penggunaan terkonsentrasi dalam perdagangan kripto dan keuangan terdesentralisasi
- Perkembangan regulasi terbaru, termasuk UU GENIUS dari Senat, mungkin memberikan kejelasan tetapi belum mendorong adopsi arus utama
Realitas Pasar Menantang Proyeksi Optimis
Perbedaan dalam prediksi pasar menyoroti ketidakpastian seputar adopsi stablecoin. Standard Chartered memproyeksikan pasar bisa mencapai $2 triliun pada 2028, sementara Bernstein memprediksi pasokan akan tumbuh sekitar $4 triliun dalam dekade berikutnya dalam catatan penelitian 30 Juni. Proyeksi ini mengasumsikan adopsi pembayaran meluas yang menurut J.P.Morgan belum terwujud.
Penggunaan stablecoin saat ini menceritakan kisah yang berbeda. Bank investasi itu memperkirakan pasar mencapai $250 miliar, dengan pembayaran hanya menyumbang $15 miliar dari total permintaan. Sebagian besar aktivitas tetap terkonsentrasi dalam perdagangan kripto, protokol keuangan terdesentralisasi, dan penggunaan jaminan daripada transaksi sehari-hari.
"Ide bahwa stablecoin akan menggantikan uang tradisional untuk penggunaan sehari-hari masih jauh dari kenyataan," kata J.P.Morgan dalam analisisnya. Firma ini menunjukkan hambatan struktural yang terus membatasi adopsi yang lebih luas di luar pasar cryptocurrency.
Kemajuan Regulasi Bertemu Tantangan Adopsi
Perkembangan legislatif terbaru telah membangkitkan optimisme tentang regulasi stablecoin. Senat mengesahkan UU GENIUS bulan lalu, sebuah langkah yang dijelaskan oleh analis sebagai potensi membawa kejelasan regulasi yang telah lama ditunggu-tunggu ke sektor ini. Namun, J.P.Morgan menyarankan kemajuan regulasi sendiri tidak akan mendorong pertumbuhan eksponensial seperti yang diprediksi beberapa peramal.
Adopsi stablecoin di luar pasar kripto menghadapi hambatan yang signifikan. Penggunaan terbatas dan regulasi yang terfragmentasi menciptakan hambatan untuk penerimaan arus utama. Uptake internasional tetap terhambat karena kebanyakan negara memprioritaskan mata uang digital mereka sendiri atau fokus memperkuat sistem pembayaran yang sudah ada daripada mengadopsi token yang dipatok dolar.
Lanskap kompetitif semakin memperumit prospek ekspansi stablecoin. Kepala bank sentral China berjanji pada bulan Juni untuk memperluas penggunaan internasional yuan digital, yang dikenal sebagai e-CNY. Ini menjadi persaingan langsung terhadap stablecoin berbasis dolar dalam pembayaran lintas batas.
Minat Korporat Bertemu Skeptisisme Pasar
Meskipun pandangan hati-hati J.P.Morgan, beberapa perusahaan besar terus mengejar peluang stablecoin. Ant Group, afiliasi dari raksasa e-commerce Alibaba, mengumumkan rencana untuk mengajukan lisensi mengeluarkan stablecoin di Hong Kong melalui lengan internasionalnya Ant International. Perusahaan ini mengoperasikan aplikasi pembayaran seluler populer Alipay.
Namun, J.P.Morgan menolak perbandingan antara platform pembayaran digital yang sukses dan potensi adopsi stablecoin. Perusahaan itu berpendapat bahwa cerita sukses yang ada tidak memberikan template yang dapat diandalkan untuk ekspansi stablecoin di masa depan.
"Baik ekspansi cepat e-CNY maupun kesuksesan Alipay dan WeChat Pay tidak mewakili template untuk ekspansi stablecoin di masa depan," kesimpulan bank investasi tersebut. Penilaian ini menantang asumsi bahwa model adopsi pembayaran digital yang sudah terbukti akan diterjemahkan ke kesuksesan stablecoin.
Pemikiran Penutup
Proyeksi konservatif J.P.Morgan mencerminkan skeptisisme tentang adopsi stablecoin di luar pasar cryptocurrency, meskipun ada perkembangan regulasi terbaru dan minat korporat. Proyeksi $500 miliar perusahaan untuk 2028 mewakili penyimpangan signifikan dari proyeksi triliunan dolar, menyoroti ketidakpastian berkelanjutan tentang adopsi pembayaran arus utama.