Komisi Sekuritas dan Bursa telah memulai proses peninjauan untuk usulan Sui exchange-traded fund spot setelah Nasdaq mengajukan berkas peraturan yang diperlukan pada 23 Mei.
Formulir 19b-4 menginisiasi periode evaluasi formal yang dapat berlangsung hingga 240 hari, dengan tenggat keputusan wajib pada 18 Januari 2026.
Perusahaan manajemen aset 21Shares mengajukan aplikasi untuk mendaftarkan ETF spot yang melacak token SUI, menandai upaya ekspansi lainnya di pasar ETF cryptocurrency. Pengajuan ini mengikuti pernyataan pendaftaran S-1 perusahaan yang diajukan pada 30 April, menyelesaikan persyaratan peraturan ganda untuk persetujuan ETF di Amerika Serikat.
SEC beroperasi di bawah tenggat waktu ketat untuk aplikasi ETF, awalnya mengharuskan keputusan dalam waktu 45 hari sejak pengajuan 19b-4. Namun, lembaga ini mempertahankan wewenang untuk memperpanjang periode tinjauannya melalui penundaan bertahap, menciptakan jangka evaluasi maksimum 240 hari dari tanggal pengajuan awal.
Kerangka peraturan ini telah menjadi standar untuk aplikasi ETF cryptocurrency, memungkinkan evaluasi menyeluruh terhadap struktur pasar, pengaturan penjagaan, dan mekanisme perlindungan investor. Jangka waktu yang diperpanjang tersebut mencerminkan kompleksitas dalam mengintegrasikan aset digital ke dalam kendaraan investasi konvensional sambil mempertahankan kepatuhan peraturan.
Persetujuan ETF cryptocurrency sebelumnya telah memanfaatkan periode peninjauan penuh, dengan ETF spot Bitcoin dan Ethereum membutuhkan dialog regulasi yang ekstensif sebelum menerima persetujuan. Aplikasi Sui ETF kemungkinan akan mengikuti pola penyelidikan serupa, mengingat status relatif baru dari jaringan blockchain yang mendasarinya.
Struktur Operasional dan Penjagaan
ETF Sui yang diusulkan menunjuk BitGo dan Coinbase Custody sebagai penjaga resmi untuk token SUI yang mendasarinya. Pendekatan penjaga ganda ini mencerminkan praktik standar industri untuk penyimpanan cryptocurrency kelembagaan, menyediakan redundansi dan keamanan operasional untuk aset dana.
Namun, pengajuan awal tersebut tidak mencantumkan rincian penting termasuk struktur biaya manajemen dan simbol ticker perdagangan. Elemen-elemen ini biasanya muncul selama proses tinjauan SEC saat umpan balik peraturan membentuk parameter dana akhir.
Pengaturan kustodian tersebut mengatasi satu dari kekhawatiran peraturan utama seputar ETF cryptocurrency—penyimpanan yang aman dan perlindungan aset setara kelembagaan. Kedua kustodian yang ditunjuk tersebut memiliki kehadiran pasar yang signifikan dalam layanan aset digital kelembagaan, meskipun pemilihannya tidak menjamin persetujuan peraturan.
Fungsi Token SUI
Menurut dokumentasi pengajuan, token SUI melayani berbagai fungsi dalam ekosistem blockchain Sui. Token ini memungkinkan staking jaringan untuk menghasilkan imbal hasil, memfasilitasi pembayaran biaya transaksi, menyediakan likuiditas untuk aplikasi terdesentralisasi, dan memberikan hak partisipasi dalam tata kelola.
Struktur multi-utilitas ini membedakan SUI dari cryptocurrency penyimpanan nilai sederhana, menciptakan kompleksitas tambahan untuk penilaian ETF dan klasifikasi peraturan. SEC sebelumnya telah menyelidiki token utilitas untuk kemungkinan karakteristik sekuritas, meskipun desain SUI tampaknya berfokus pada fungsi jaringan daripada pengembalian investasi.
Jaringan Sui menekankan pengembangan aplikasi terdesentralisasi dan pemrosesan transaksi berkapasitas tinggi. Pengamat pasar telah membandingkan platform ini dengan Solana, meskipun terdapat perbedaan signifikan dalam mekanisme konsensus dan pendekatan alat pengembang.
SUI saat ini menempati posisi ke-13 di antara cryptocurrency berdasarkan kapitalisasi pasar, dengan valuasi $12,3 miliar yang mewakili skala substansial untuk aset dasar ETF. Namun, angka ini tetap jauh lebih kecil daripada platform mapan seperti kapitalisasi pasar Solana sebesar $92 miliar.
Perbedaan ukuran tersebut menyoroti potensi risiko bagi investor ETF, karena kapitalisasi pasar yang lebih kecil dapat mengalami volatilitas yang lebih tinggi dan batasan likuiditas. Penilai regulasi biasanya mempertimbangkan kedalaman pasar dan volume perdagangan saat menilai kelayakan ETF.
Canary Capital mewakili satu-satunya manajer aset lainnya yang mengejar persetujuan Sui ETF, setelah mengajukan kedua formulir peraturan yang diperlukan pada 8 April. Kompetisi terbatas ini mengindikasikan keraguan pasar tentang prospek persetujuan peraturan atau memikirkan strategi waktu di antara pelamar potensial.
Preseden Pasar Eropa
21Shares saat ini mengoperasikan produk diperdagangkan di bursa berbasis Sui di bursa Eropa, termasuk Euronext Paris dan Euronext Amsterdam. Produk yang ada ini menyediakan data kinerja dan preseden operasional untuk struktur ETF AS yang diusulkan.
Produk diperdagangkan di bursa SUI Eropa telah mengumpulkan $317,2 juta dalam aset yang dikelola menurut laporan CoinShares baru-baru ini. Angka ini menunjukkan minat investor kelembagaan sambil tetap relatif rendah dibandingkan dengan aset ETF Bitcoin dan Ethereum.
Data aliran menunjukkan $2,9 juta dalam aliran bersih ke ETP SUI antara 16 Mei dan 24 Mei, menempati peringkat kelima di antara produk diperdagangkan di bursa cryptocurrency di belakang Bitcoin, Ethereum, Solana, dan XRP dalam hal akumulasi aset bersih.
Pendekatan SEC terhadap persetujuan ETF cryptocurrency telah mengalami evolusi signifikan setelah persetujuan ETF spot Bitcoin dan Ethereum. Namun, setiap cryptocurrency baru menghadapi evaluasi individu berdasarkan struktur pasar, kemampuan penjagaan, dan standar perlindungan investor.
Kemunculan pasar Sui yang relatif baru bisa menghadirkan tantangan regulasi, karena SEC biasanya lebih menyukai pola pasar yang mapan dan infrastruktur kelembagaan. Platform ini diluncurkan pada tahun 2023, menyediakan sejarah operasional terbatas dibandingkan dengan jaringan blockchain yang lebih mapan.
Selain itu, klasifikasi token utilitas SUI mungkin memerlukan analisis regulasi tambahan dibandingkan dengan cryptocurrency yang lebih sederhana seperti komoditas. SEC telah mempertahankan posisi hati-hati terhadap token dengan fungsi tata kelola atau aplikasi-spesifik.
Analisis Struktur Pasar dan Likuiditas
Operasi ETF yang efektif memerlukan likuiditas pasar yang mendasari yang kuat dan mekanisme penemuan harga yang transparan. Perdagangan SUI terjadi di berbagai bursa cryptocurrency, meskipun kedalaman pasar bervariasi secara signifikan antara platform.
Konsentrasi perdagangan SUI di bursa tertentu dapat menimbulkan tantangan operasional bagi peserta ETF yang berwenang untuk membuat atau menebus saham dana. Faktor ini sering mempengaruhi keputusan persetujuan SEC, karena likuiditas yang tidak memadai dapat merugikan kepentingan investor.
Analisis struktur pasar mungkin akan memeriksa pola perdagangan, sebaran bid-ask, dan mekanisme penyelesaian di seluruh tempat perdagangan SUI utama. SEC biasanya membutuhkan bukti penemuan harga yang efisien dan kedalaman pasar yang memadai sebelum menyetujui ETF cryptocurrency.
Persetujuan ETF Sui akan memperluas jangkauan eksposur cryptocurrency yang tersedia melalui kendaraan investasi tradisional. Perkembangan ini dapat mempercepat adopsi kelembagaan platform blockchain alternatif di luar Bitcoin dan Ethereum.
Namun, penolakan bisa menunjukkan keraguan regulasi terhadap jaringan blockchain yang lebih baru, yang dapat mempengaruhi aplikasi ETF masa depan untuk cryptocurrency yang sedang berkembang. Keputusan ini kemungkinan akan mempengaruhi strategi manajer aset lainnya untuk produk ETF cryptocurrency alternatif.
Hasilnya mungkin juga berdampak pada dinamika pasar SUI, karena persetujuan ETF secara historis berkorelasi dengan peningkatan investasi kelembagaan dan volatilitas harga dalam aset yang mendasarinya. Peserta pasar akan memantau proses regulasi untuk sinyal tentang perluasan ETF cryptocurrency di masa depan.
Tahapan Selanjutnya
Proses tinjauan SEC akan berlangsung selama beberapa bulan ke depan, dengan titik keputusan awal terjadi dalam waktu 45 hari sejak pengajuan 23 Mei. Periode tinjauan yang diperpanjang umum terjadi untuk ETF cryptocurrency, memungkinkan evaluasi komprehensif terhadap faktor pasar dan regulasi yang kompleks.
Pengamat industri memperkirakan peninjauan akan mengatasi pengaturan penjagaan, prosedur pengawasan pasar, dan mekanisme perlindungan investor khusus untuk token SUI. Lembaga ini mungkin meminta informasi tambahan atau modifikasi pada struktur ETF yang diusulkan selama periode evaluasi.
Persetujuan atau penolakan akhir harus terjadi sebelum 18 Januari 2026, memberikan resolusi definitif bagi peserta pasar dan calon investor yang tertarik pada eksposur SUI yang diatur melalui saluran investasi tradisional.