Komisi Sekuritas dan Bursa telah memulai proses tinjauannya untuk sebuah dana yang diperdagangkan di bursa spot Sui setelah Nasdaq mengajukan pengajuan regulasi yang diperlukan pada 23 Mei.
Formulir 19b-4 memulai periode evaluasi formal yang dapat diperpanjang hingga 240 hari, dengan batas waktu keputusan wajib pada 18 Januari 2026.
Perusahaan manajemen aset 21Shares mengajukan aplikasi untuk mencantumkan ETF spot yang melacak token SUI, menandai upaya perluasan lain di pasar ETF cryptocurrency. Pengajuan ini mengikuti penyerahan pernyataan pendaftaran S-1 oleh perusahaan pada 30 April, menyelesaikan persyaratan regulasi ganda untuk persetujuan ETF di Amerika Serikat.
SEC beroperasi di bawah batas waktu ketat untuk aplikasi ETF, awalnya memerlukan keputusan dalam waktu 45 hari sejak pengajuan 19b-4. Namun, lembaga ini memiliki kewenangan untuk memperpanjang periode tinjauannya melalui beberapa penundaan, menciptakan jendela evaluasi maksimal 240 hari dari tanggal pengajuan awal.
Kerangka regulasi ini telah menjadi standar untuk aplikasi ETF cryptocurrency, memungkinkan evaluasi menyeluruh mengenai struktur pasar, pengaturan kustodi, dan mekanisme perlindungan investor. Garis waktu yang diperpanjang mencerminkan kompleksitas integrasi aset digital ke dalam kendaraan investasi tradisional sambil mempertahankan kepatuhan regulasi.
Persetujuan ETF cryptocurrency sebelumnya telah memanfaatkan seluruh periode tinjauan, dengan Bitcoin dan Ethereum spot ETFs memerlukan dialog regulasi yang ekstensif sebelum menerima persetujuan. Aplikasi Sui ETF kemungkinan akan mengikuti pola pengawasan serupa mengingat status jaringan blockchain yang relatif baru.
Struktur Kustodi dan Operasional
ETF Sui yang diusulkan menunjuk BitGo dan Coinbase Custody sebagai kustodian resmi untuk token SUI yang mendasarinya. Pendekatan kustodian ganda ini mencerminkan praktik standar industri untuk penyimpanan cryptocurrency institusional, menyediakan redundansi dan keamanan operasional untuk aset dana.
Namun, pengajuan awal menghilangkan detail penting termasuk struktur biaya pengelolaan dan simbol ticker perdagangan. Elemen-elemen ini biasanya muncul selama proses tinjauan SEC saat umpan balik regulasi membentuk parameter akhir dana.
Pengaturan kustodian mencakup salah satu kekhawatiran utama regulasi seputar ETF cryptocurrency—penyimpanan yang aman dan perlindungan aset berstandar institusional. Kedua kustodian yang ditunjuk memiliki kehadiran pasar yang signifikan dalam layanan aset digital institusional, meskipun pemilihan mereka tidak menjamin persetujuan regulasi.
Fungsi Token SUI
Menurut dokumentasi pengajuan, token SUI melayani beberapa fungsi dalam ekosistem blockchain Sui. Token memungkinkan staking jaringan untuk menghasilkan hasil, memfasilitasi pembayaran biaya transaksi, menyediakan likuiditas untuk aplikasi terdesentralisasi, dan memberikan hak partisipasi tata kelola.
Struktur multi-kegunaan ini membedakan SUI dari cryptocurrency yang sekadar menyimpan nilai, menciptakan kompleksitas tambahan untuk penilaian ETF dan klasifikasi regulasi. SEC sebelumnya telah meneliti token utilitas untuk potensi karakteristik sekuritas, meskipun desain SUI tampaknya berfokus pada fungsi jaringan daripada imbal hasil investasi.
Jaringan Sui menekankan pengembangan aplikasi terdesentralisasi dan pemrosesan transaksi berdaya tinggi. Pengamat pasar telah membandingkan platform ini dengan Solana, meskipun perbedaan signifikan ada dalam mekanisme konsensus dan pendekatan pemberdayaan pengembang.
SUI saat ini mempertahankan posisi ke-13 di antara cryptocurrency berdasarkan kapitalisasi pasar, dengan valuasi $12,3 miliar yang mewakili skala substantif untuk aset dasar ETF. Namun, angka ini jauh lebih kecil dibandingkan platform yang mapan seperti kapitalisasi pasar Solana sebesar $92 miliar.
Perbedaan ukuran menyoroti potensi risiko bagi investor ETF, karena kapitalisasi pasar yang lebih kecil dapat mengalami volatilitas yang lebih tinggi dan kendala likuiditas. Evaluasi regulator biasanya mempertimbangkan kedalaman pasar dan volume perdagangan saat menilai kelayakan ETF.
Canary Capital merupakan satu-satunya manajer aset lainnya yang berusaha untuk mendapatkan persetujuan Sui ETF, dengan telah mengajukan kedua formulir regulasi yang diperlukan pada 8 April. Kompetisi yang terbatas ini menunjukkan baik ketidakpastian pasar mengenai prospek persetujuan regulasi atau pertimbangan waktu strategis di antara para pelamar potensial.
Preseden Pasar Eropa
21Shares saat ini mengoperasikan produk yang diperdagangkan di bursa (ETP) berbasis Sui di bursa Eropa, termasuk Euronext Paris dan Euronext Amsterdam. Produk-produk yang ada ini memberikan data kinerja dan preseden operasional untuk struktural ETF AS yang diusulkan.
Produk yang diperdagangkan di bursa SUI Eropa telah mengumpulkan $317,2 juta dalam aset yang dikelola menurut laporan terbaru CoinShares. Angka ini menunjukkan minat investor institusional meskipun tetap sederhana dibandingkan aset ETF Bitcoin dan Ethereum.
Data aliran menunjukkan $2,9 juta dalam arus masuk bersih ke ETP SUI antara 16 Mei dan 24 Mei, menempati peringkat kelima di antara produk yang diperdagangkan di bursa cryptocurrency di belakang Bitcoin, Ethereum, Solana, dan XRP dalam hal akumulasi aset bersih.
Pendekatan SEC terhadap persetujuan ETF cryptocurrency telah berkembang secara signifikan setelah persetujuan ETF spot Bitcoin dan Ethereum. Namun, setiap cryptocurrency baru menghadapi evaluasi individu berdasarkan struktur pasar, kapabilitas kustodi, dan standar perlindungan investor.
Munculnya pasar Sui yang relatif baru dapat menghadirkan tantangan regulasi, karena SEC biasanya lebih memilih pola pasar yang mapan dan infrastruktur institusional. Platform ini diluncurkan pada tahun 2023, menyediakan sejarah operasional yang terbatas dibandingkan dengan jaringan blockchain yang lebih mapan.
Selain itu, klasifikasi token utilitas dari SUI mungkin memerlukan analisis regulasi tambahan dibandingkan dengan cryptocurrency yang lebih sederhana dan menyerupai komoditas. SEC telah mempertahankan sikap hati-hati terhadap token dengan fungsi khusus tata kelola atau aplikasi.
Analisis Struktur Pasar dan Likuiditas
Operasi ETF yang efektif memerlukan likuiditas pasar yang kuat dan mekanisme penemuan harga yang transparan. Perdagangan SUI terjadi di berbagai bursa cryptocurrency, meskipun kedalaman pasar bervariasi secara signifikan antar platform.
Konsentrasi perdagangan SUI pada bursa tertentu dapat menciptakan tantangan operasional bagi peserta yang diberi wewenang untuk membuat atau memenuhi saham dana ETF. Faktor ini sering mempengaruhi keputusan persetujuan SEC, karena likuiditas yang tidak memadai dapat merugikan kepentingan investor.
Analisis struktur pasar kemungkinan akan meneliti pola perdagangan, spread bid-ask, dan mekanisme penyelesaian di berbagai arena perdagangan SUI utama. SEC biasanya memerlukan bukti penemuan harga yang efisien dan kedalaman pasar yang memadai sebelum menyetujui ETF cryptocurrency.
Persetujuan dari ETF Sui akan memperluas cakupan eksposur cryptocurrency yang tersedia melalui kendaraan investasi tradisional. Perkembangan ini dapat mempercepat adopsi institusional platform blockchain alternatif di luar Bitcoin dan Ethereum.
Namun, penolakan dapat menandakan kehati-hatian regulasi terhadap jaringan blockchain baru, yang berpotensi mempengaruhi aplikasi ETF masa depan untuk cryptocurrency yang sedang muncul. Keputusan ini kemungkinan akan mempengaruhi strategi manajer aset lainnya untuk produk ETF cryptocurrency alternatif.
Hasilnya juga dapat mempengaruhi dinamika pasar SUI, karena persetujuan ETF secara historis berkorelasi dengan peningkatan investasi institusional dan volatilitas harga dalam aset yang mendasarinya. Peserta pasar akan memantau proses regulasi untuk sinyal tentang ekspansi ETF cryptocurrency di masa depan.
Langkah Selanjutnya
Proses tinjauan SEC akan berlangsung selama beberapa bulan mendatang, dengan titik keputusan awal terjadi dalam 45 hari dari pengajuan 23 Mei. Periode tinjauan yang diperpanjang umum terjadi untuk ETF cryptocurrency, memungkinkan evaluasi komprehensif mengenai faktor pasar dan regulasi yang kompleks.
Pengamat industri memperkirakan tinjauan tersebut akan membahas pengaturan kusta, prosedur pengawasan pasar, dan mekanisme perlindungan investor yang spesifik untuk token SUI. Lembaga ini mungkin akan meminta informasi tambahan atau modifikasi pada struktur ETF yang diusulkan selama periode evaluasi.
Persetujuan atau penolakan akhir harus terjadi pada 18 Januari 2026, memberikan resolusi definitif bagi peserta pasar dan calon investor yang tertarik dengan eksposur SUI yang diatur melalui saluran investasi tradisional.