Komisi Sekuritas dan Bursa A.S. telah menggunakan otoritas perpanjangan prosedural terakhirnya, menunda keputusan pada aplikasi dana investasi yang diperdagangkan di bursa Solana hingga 16 Oktober 2025.
Badan pengatur mengumumkan Kamis bahwa mereka akan menggunakan periode penundaan maksimum 60 hari untuk meninjau proposal dari firma manajemen aset besar, termasuk Bitwise, 21Shares, Canary Capital, dan Marinade Finance.
Penundaan ini mempengaruhi garis waktu untuk integrasi Solana ke dalam produk keuangan utama, dengan SEC menyatakan membutuhkan waktu tambahan untuk "mempertimbangkan perubahan aturan yang diusulkan dan masalah yang diangkat." Keputusan ini mengikuti pola yang telah mapan dari kehati-hatian regulasi terhadap produk investasi yang terkait dengan mata uang kripto, serupa dengan penundaan yang dialami oleh aplikasi ETF Bitcoin dan Ethereum sebelum akhirnya disetujui.
Tenggat Waktu Kritis Menjalang untuk Banyak Pelamar
Pengajuan SEC pada hari Kamis menetapkan bahasa identik untuk proposal ETF Bitwise Solana dan 21Shares Core Solana, keduanya menghadapi tenggat waktu 16 Oktober. Perintah ini mengutip kebutuhan akan "waktu yang cukup untuk mempertimbangkan" perubahan aturan yang diusulkan yang akan mencantumkan Saham Berbasis Komoditas di bawah Aturan BZX 14.11(e)(4), yang menetapkan persyaratan kelayakan, pengungkapan, dan pengawasan untuk produk yang diperdagangkan di bursa yang didukung oleh komoditas fisik.
Garis waktu regulasi telah diperpanjang beberapa kali sejak pengajuan awal dimulai pada bulan Januari 2025. VanEck menjadi yang pertama mengajukan aplikasi ETF Solana pada Juni 2024 melalui pendaftaran Formulir S-1, diikuti oleh 21Shares pada bulan yang sama berencana untuk mencatatkan di Cboe BZX Exchange. Aplikasi tambahan dari lembaga keuangan besar sejak itu bergabung dalam antrian.
Grayscale mengajukan aplikasinya pada Januari 2025 untuk mengubah trust GSOL yang ada menjadi ETF spot untuk pencatatan di NYSE Arca, sementara Franklin Templeton mengajukan formulir S-1 dan 19b-4 pada Maret 2025 untuk pencatatan di Cboe BZX Exchange. Yang terlihat, aplikasi Fidelity's 25 Maret mencakup ketentuan untuk menancapkan sebagian kepemilikan SOL melalui penyedia pihak ketiga, berpotensi memungkinkan ETF untuk menghasilkan hasil bagi investor.
Dinamika Pasar dan Kekhawatiran Regulasi
Analis industri menunjukkan beberapa faktor yang memperumit proses persetujuan. "Bahkan dengan infrastruktur pasar untuk Solana yang matang dalam hal likuiditas, solusi kustodi, dan minat institusional, kekhawatiran yang belum terpecahkan seputar klasifikasi regulasi, stabilitas jaringan, dan potensi konsentrasi kontrol dalam ekosistem tetap membayangi," kata Shawn Young, kepala analis di MEXC Research, kepada publikasi industri.
Pertanyaan klasifikasi regulasi tetap menjadi perhatian utama. "Perpanjangan penuh SEC kemungkinan disebabkan oleh status keamanan atau komoditas Solana yang masih goyah, sebuah panggilan yang membawa konsekuensi jauh lebih besar daripada kekhawatiran lainnya," jelas Vincent Liu, kepala investasi di Kronos Research. "Manipulasi pasar dan pengamanan pengawasan juga jadi pertimbangan utama, karena kedua faktor ini akan menetapkan nada untuk semua permohonan ETF altcoin di masa depan."
Prospek untuk ETF Solana mengikuti kesuksesan terbaru produk investasi mata uang kripto lainnya. ETF bitcoin terbesar, iShares Bitcoin Trust (IBIT), telah mengumpulkan lebih dari $37 miliar dalam aset sejak peluncurannya tahun lalu, menjadi dana baru paling sukses dalam sejarah.
Posisi Industri dan Perkembangan Strategis
Lanskap kompetitif bagi penyedia ETF Solana terus berkembang. BlackRock, manajer aset terbesar di dunia, telah mengkonfirmasi bahwa saat ini mereka tidak memiliki rencana untuk meluncurkan produk Solana, dengan beberapa pengamat menyarankan bahwa perusahaan tetap puas dengan ETF spot Bitcoin dan Ethereum yang ada. Hal ini memberikan kesempatan bagi pemain besar lainnya untuk menangkap keuntungan pelopor dalam pasar ETF Solana.
Perkembangan terbaru menunjukkan bahwa SEC mendorong penerbit untuk mengubah dan mengajukan kembali aplikasi untuk ETF spot Solana pada akhir Juli, memberikan indikasi persetujuan yang lebih cepat dari yang diharapkan. Tekanan regulasi ini mengikuti persetujuan otomatis untuk REX-Osprey SOL dan Staking ETF, yang mulai diperdagangkan di bawah aturan regulasi yang berbeda, menciptakan dinamika kompetitif yang secara tradisional dihindari oleh SEC.
Dorongan SEC untuk pengajuan ulang yang dipercepat mengikuti persetujuan REX-Osprey SOL Staking ETF (SSK), yang mulai diperdagangkan pekan lalu dan juga produk investasi Solana pertama yang tercatat di AS yang mengikutsertakan staking. Perkembangan ini telah menambah urgensi pada proses peninjauan, karena regulator biasanya lebih suka persetujuan simultan untuk mencegah distorsi pasar.
Infrastruktur Teknis dan Prasyarat Pasar
Aplikasi ETF Solana memanfaatkan kerangka regulasi yang sama yang digunakan secara sukses oleh ETF Bitcoin dan Ethereum. Proposal tersebut menggunakan struktur Saham Kepercayaan Berbasis Komoditas dan mengandalkan pengaturan berbagi pengawasan yang terkait dengan masa depan Solana di CME, yang diluncurkan pada Februari 2025. Pendirian pasar masa depan ini mengikuti preseden yang ditetapkan oleh Bitcoin dan Ethereum, di mana produk masa depan mendahului persetujuan ETF spot.
Solana telah berhasil mencentang prasyarat utama untuk persetujuan ETF, termasuk otorisasi sebelumnya atas ETF masa depan Solana oleh Volatility Shares pada bulan Maret yang lalu, menjadikannya ETF masa depan pertama yang disetujui di AS untuk proyek Layer-1 setelah Bitcoin dan Ethereum. Pola "futures-first, spot-next" dipandang sebagai tonggak kritis untuk penerimaan institusional.
Di luar Amerika Serikat, Bursa Efek Toronto Canada meluncurkan empat ETF spot Solana pada bulan April, lengkap dengan fitur staking, sehingga meningkatkan minat institusional dan memberikan tekanan regulasi internasional pada SEC. Preceden global ini memperkuat kasus persetujuan oleh AS dan menunjukkan permintaan pasar yang mapan.
Dampak Pasar dan Implikasi Harga
Pasar taruhan mencerminkan optimisme yang berkembang seputar potensi persetujuan, dengan Polymarket menunjukkan probabilitas 77% bahwa Komisi Sekuritas dan Bursa akan memberikan lampu hijau untuk ETF spot Solana pada tahun 2025. Analis profesional bahkan memberikan peringkat probabilitas yang lebih tinggi untuk skenario persetujuan.
Analis Bloomberg mencatat bahwa Solana, bersama dengan litecoin (LTC) dan keranjang indeks aset digital, memiliki peluang 90% untuk persetujuan ETF, dengan XRP mengikuti dengan probabilitas 85%. Penilaian ini mencerminkan sentimen regulatori yang meningkat dan kesiapan teknis dari infrastruktur pasar yang mendasarinya.
Analis JPMorgan memperkirakan bahwa, setelah disetujui, ETF Solana dapat menarik antara $ 3 miliar hingga $ 6 miliar dalam aset bersih dalam tahun pertama. Masuknya investasi institusional ini diharapkan dapat berdampak signifikan pada nilai pasar SOL. Data perdagangan saat ini menunjukkan SOL mempertahankan level dukungan di sekitar $ 190, dengan pola teknis menunjukkan potensi pergerakan signifikan ke atas mengikuti kejelasan regulatori.
Implikasi ini melampaui kinerja harga individu. "Pedagang akan berspekulasi dan menumpuk Solana untuk mengantisipasi panggilan akhir, sementara tenggat waktu menetapkan panggung untuk ETF yang terkait dengan altcoin lainnya, membentuk sentimen, dan memutuskan apakah Solana akan menjadi preseden atau tombol jeda untuk gelombang produk berikutnya," catat Liu.
Konteks Regulasi Lebih Besar dan Prospek Masa Depan
SEC telah menunda keputusan pada beberapa aplikasi ETF berbasis kripto selama beberapa bulan terakhir, meskipun ada perputaran pro-kripto. Pola ini mencerminkan pendekatan metodis badan ini untuk memperluas produk investasi kripto sambil mempertahankan standar perlindungan investor.
Beberapa analis percaya mungkin sampai akhir 2026 sebelum ETF Solana spot disetujui sepenuhnya, karena pertanyaan hukum yang sedang berlangsung seputar platform kripto seperti Binance dan Coinbase. Namun, yang lain tetap lebih optimis tentang prospek jangka pendek di bawah kepemimpinan regulasi saat ini.
Analis ETF Bloomberg James Seyffart mengungkapkan optimisme yang hati-hati dalam pernyataan terbaru, menyarankan bahwa "ETF Solana spot bisa disetujui paling lambat pertengahan Oktober." Jadwal ini sejalan dengan tenggat waktu pada tanggal 16 Oktober dari SEC dan mencerminkan bertambahnya kepercayaan pada penyelesaian regulasi.
Keputusan Oktober kemungkinan akan mempengaruhi lanskap ETF kripto secara lebih luas. Aplikasi yang tertunda mencakup ETF yang terikat dengan Solana, XRP, dan token yang bertema seputar Trump dan Dogecoin, semuanya masih dalam peninjauan. Keputusan positif Solana dapat mempercepat peninjauan untuk produk berbasis altcoin lainnya, sementara penolakan mungkin menandakan keragu-raguan regulasi yang berkelanjutan.
Bagi para investor dan pelaku pasar, tenggat waktu 16 Oktober mewakili titik infleksi kritis. Keberhasilan dapat membuka aliran modal institusional yang sebanding dengan yang terlihat dalam ETF Bitcoin dan Ethereum, sementara penundaan lebih lanjut mungkin meredam antusiasme jangka pendek untuk produk ETF altcoin. Bulan-bulan mendatang kemungkinan akan melihat posisi pasar berkelanjutan saat peserta bersiap untuk apa yang banyak dianggap sebagai momen penting bagi adopsi kripto yang lebih luas secara mainstream.
Dengan banyak lembaga keuangan besar yang berkomitmen dalam lomba ETF Solana dan infrastruktur pasar terus matang, panggung dipersiapkan untuk keputusan regulasi yang dapat merubah aksesibilitas investasi kripto dan pola adopsi institusional di seluruh ekosistem aset digital.