Komisi Bursa dan Sekuritas AS (SEC) sekali lagi memperpanjang batas waktu untuk keputusan pada dua proposal dana diperdagangkan kripto (ETF) profil tinggi: Truth Social Bitcoin ETF, yang terkait dengan merek media dan politik mantan Presiden Donald Trump, dan konversi yang diusulkan Grayscale menjadi ETF Solana.
Regulator mengutip kebutuhan untuk lebih banyak waktu guna sepenuhnya menilai perubahan aturan dan implikasi yang lebih luas dari memungkinkan produk-produk ini diperdagangkan di bursa AS.
Menurut pengajuan terbaru SEC, batas waktu untuk memutuskan Truth Social Bitcoin ETF telah diperpanjang hingga 18 September 2025, sementara keputusan konversi Grayscale Solana Trust menjadi ETF diharapkan pada 10 Oktober 2025.
Penundaan ini menambah daftar aplikasi ETF kripto yang masih dalam peninjauan, merefleksikan pendekatan hati-hati namun terus berkembang dari SEC terhadap regulasi aset digital di bawah administrasi baru.
Dua Penundaan, Satu Pesan: ETF Kripto Masih Mendalami Kendala Regulasi
Keputusan yang tertunda menyoroti sikap metodis SEC terhadap pasar ETF kripto yang berkembang pesat. Sementara lembaga ini telah menyetujui spot Bitcoin ETFs dan tampaknya lebih terbuka terhadap produk altcoin dibanding tahun-tahun sebelumnya, tetap enggan mempercepat proposal yang sensitif secara politik atau baru secara teknis.
Dalam kasus Truth Social Bitcoin ETF, nada politik tidak dapat dihindari. Dana ini didukung oleh konsorsium entitas keuangan yang terhubung dengan Trump dan berupaya memberi investor paparan terhadap Bitcoin melalui produk yang diberi merek di bawah platform media sosial Trump, Truth Social. Aplikasi ETF awalnya diajukan pada Juni 2025, hanya beberapa minggu setelah kemunculan kembali agenda kripto Trump dalam platform Partai Republik.
Sementara itu, Grayscale Solana ETF mewakili konversi teknis dari Solana Trust yang ada menjadi spot ETF - mirip dengan strategi yang berhasil dijalankan Grayscale untuk Bitcoin Trust-nya awal tahun ini. Solana Trust telah beroperasi sejak 2021 dan telah mendapatkan minat baru di tengah meningkatnya permintaan institusional untuk aset Layer 1 non-Ethereum.
Meskipun ada sinyal permintaan yang jelas, SEC mengatakan dalam kedua kasus bahwa "tepat untuk menetapkan periode yang lebih lama dalam mengambil tindakan," dengan alasan pertanyaan regulasi kompleks dan pertimbangan dampak pasar yang terkait.
Konteks Regulasi: Wajah Baru, Kewaspadaan Lama
Sejak Januari 2025, SEC telah mengalami perubahan signifikan dalam kepemimpinan dan posisi kebijakan. Penunjukan Paul Atkins - pendukung kripto terkenal - sebagai Ketua Komisi di bawah Presiden Trump menandai pergeseran simbolis dari sikap historisnya yang berselisih terhadap aset digital. Beberapa skeptis kripto terkenal, termasuk Komisioner Caroline Crenshaw dan Allison Herren Lee, telah meninggalkan lembaga ini.
Penataan ulang ini, ditambah dengan persetujuan beberapa spot Bitcoin ETFs awal tahun ini, awalnya memicu harapan untuk siklus persetujuan yang lebih cepat untuk dana berbasis kripto. Namun, Komisi terus beroperasi dalam kerangka hukum yang dibentuk oleh Undang-Undang Bursa Efek tahun 1934, yang memungkinkannya hingga 180 hari untuk bertindak atas perubahan aturan yang diusulkan - jangka waktu yang dapat diperpanjang lebih lanjut dalam keadaan tertentu.
Fleksibilitas hukum itu telah memungkinkan SEC untuk secara rutin menunda keputusan tentang ETF kripto saat mengumpulkan umpan balik, menganalisis risiko stabilitas pasar, dan memantau perlindungan investor yang terus berkembang.
Truth Social Bitcoin ETF: Pertemuan Politik dan Keuangan
Truth Social Bitcoin ETF, mungkin yang paling kontroversial dari produk kripto yang masih menunggu, lebih dari sekadar instrumen keuangan - ini adalah kendaraan yang bermuatan politik. ETF ini akan terutama berinvestasi di spot Bitcoin dan kontrak berjangka Bitcoin, mirip dengan dana lainnya yang disetujui awal 2025. Namun, branding dan afiliasi yang diusulkan ke Trump Media & Technology Group (TMTG) dan ekosistem "Truth+" yang lebih luas telah membuatnya menjadi pusat perhatian dalam lingkaran regulasi dan media.
Menurut dokumen publik, proposal ETF mencakup bahasa yang menghubungkan dana dengan “kebebasan aset digital” dan “kedaulatan keuangan Amerika” - tema yang konsisten dengan retorika pro-kripto Trump di lintasan kampanye.
Para kritikus berpendapat bahwa ini menimbulkan isu benturan kepentingan, terutama mengingat pengaruh politik Trump dan potensi regulasi kripto menjadi isu kampanye. Namun, para pendukung mengklaim bahwa Truth Social ETF mewakili paradigma baru dalam keterlibatan politik-keuangan - di mana aset digital memainkan peran dalam membentuk identitas politik dan strategi investasi publik.
Terlepas dari pendapat, jalan ETF menuju persetujuan tampaknya lebih kompleks secara politik daripada secara teknis.
Grayscale Solana ETF: Uji Kasus Konvensional
Berbeda dengan Truth Social ETF, proposal Grayscale Solana ETF berakar pada preseden. Grayscale sudah mendapatkan persetujuan untuk mengonversi Bitcoin Trust-nya menjadi spot ETF pada awal 2025, setelah pertempuran hukum bertahun-tahun dengan SEC yang berakhir dengan keputusan penting dari pengadilan federal. Sejak itu, perusahaan telah memperluas ambisi ETF-nya untuk mencakup Ethereum dan Solana.
Inklusi Solana mencerminkan minat institusional yang meningkat pada jaringan Layer 1 di luar Ethereum. Menurut data dari CoinShares, ETP berbasis Solana mengalami aliran masuk melebihi $300 juta hanya pada bulan Juli, menjadikannya kandidat ETF altcoin paling populer kedua setelah Ethereum.
Meski demikian, Solana menghadirkan tantangan unik. Throughput yang tinggi dan biaya rendahnya telah menyebabkan tuduhan sentralisasi, terutama karena set validator yang relatif kecil. SEC mungkin sedang mempertimbangkan apakah struktur jaringan dan model tata kelola Solana menghadirkan risiko perlindungan investor tambahan yang perlu diatasi.
Pipeline ETF Lebih Luas: Lebih Banyak Penundaan Kemungkinan
Penundaan terbaru SEC menambah antrian padat ETF kripto yang menunggu keputusan. Proposal yang sedang menunggu termasuk:
- Dana multi-aset Bitwise yang melacak Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP, dan Cardano.
- ETF XRP didukung oleh Galaxy Digital dan Hashdex.
- ETF Dogecoin dari VanEck.
- Model penebusan in-kind yang diusulkan untuk dana yang ada, termasuk Bitwise Bitcoin dan Ethereum ETFs.
Komisi juga menunda keputusan tentang model penebusan untuk spot ETFs awal bulan ini, fitur teknis utama yang dapat secara signifikan mempengaruhi likuiditas dan penemuan harga.
Meskipun beberapa analis percaya bahwa SEC pada akhirnya akan menyetujui banyak proposal ini, laju persetujuan mungkin tetap tidak merata - terutama untuk produk yang sensitif secara politik atau baru secara teknologi.
Reaksi Pasar dan Tanggapan Industri
Pasar kripto bereaksi hati-hati terhadap penundaan, dengan Bitcoin dan Solana keduanya diperdagangkan flat pada hari Senin. TRUTH, token utilitas yang terhubung dengan ekosistem Truth Social, mengalami penurunan ringan sebesar 2,3% di tengah spekulasi bahwa hambatan peraturan dapat memengaruhi inisiatif keuangan Truth+ yang lebih luas.
Pemimpin industri menanggapi dengan frustrasi tetapi tidak terkejut. "Penundaan adalah bagian dari permainan," kata Craig Salm, Chief Legal Officer di Grayscale. "Kami telah melihat ini sebelumnya dengan GBTC, dan kami percaya pada kekuatan jangka panjang dari pengajuan kami."
Sementara itu, Kamar Dagang Digital memperbarui seruannya untuk proses peninjauan ETF yang efisien, memperingatkan bahwa "arbitrase regulasi" dapat mendorong inovasi dan modal ke luar negeri jika AS terus mengulur-ulur persetujuan dana kripto.
Pemikiran Akhir
Keputusan SEC untuk menunda baik Truth Social Bitcoin ETF dan Grayscale Solana ETF menyoroti tindakan penyeimbangan yang rumit yang dihadapi regulator dalam mengawasi sektor keuangan yang berkembang cepat yang terkait dengan inovasi pasar dan ideologi politik.
Sementara pemohon ETF dan investor menunggu keputusan akhir pada bulan September dan Oktober, pesan yang lebih luas dari Komisi sudah jelas: ETF kripto mungkin ada untuk tinggal, tetapi persetujuan hanya akan datang dengan syarat SEC - bukan dari pasar.