Ethereum menghadapi tekanan yang meningkat dari para pesaing institusional karena perusahaan keuangan makin memilih blockchain yang dibuat khusus daripada jaringan publik tersebut. Keputusan Klarna untuk meluncurkan stablecoinnya di platform alternatif telah memperkuat perdebatan apakah kekhawatiran privasi akan mengikis dominasi Ethereum di pasar institusional.
Apa yang Terjadi: Peluncuran Stablecoin
Klarna mengumumkan KlarnaUSD pada 25 November, menandai kasus pertama bank yang menerbitkan stablecoin di Tempo, sebuah blockchain pembayaran yang dikembangkan oleh Stripe dan Paradigm. Langkah ini mengabaikan Ethereum sepenuhnya, meskipun jaringan tersebut menjadi rumah bagi stablecoin besar seperti Tether's USDT dan Circle's USDC, yang secara bersama-sama memegang kapitalisasi pasar lebih dari $100 miliar dan mendorong aktivitas jaringan yang signifikan.
Seorang analis membingkai perkembangan ini sebagai ancaman langsung bagi posisi pasar Ethereum.
"Someone tell me why this isn't bearish for Ethereum? A major fintech with a big move into stablecoins is not launching it on Ethereum. If Tempo didn't exist then this would have likely launched on Ethereum or an ETH L2…Tempo taking marketshare in what is the main thesis for Ethereum: stablecoins," ujar analis tersebut stated.
Zach Rynes, pengamat pasar lainnya, berpendapat bahwa keputusan tersebut mencerminkan tren yang lebih luas di mana adopsi blockchain korporat mengalahkan jaringan publik.
"Another confirmation that corpo L1 chains are here to stay and that your favorite commoditized 'neutral' public chain #375936 is getting steamrolled by Fintech yet again," ia said.
Canton Network menjadi contoh nyata pergeseran institusional ini. Dibangun sebagai jaringan Layer 1 dengan kontrol privasi sebagai inti, Canton memungkinkan institusi menyesuaikan tingkat visibilitas dari sepenuhnya permissionless hingga benar‑benar privat, sambil mempertahankan konektivitas aplikasi lintas jaringan. Goldman Sachs' Digital Asset Platform beroperasi secara native di Canton, yang menghasilkan sekitar $96 nilai total aset dunia nyata terkunci (RWA TVL) untuk setiap $1 kapitalisasi pasar. Ethereum hanya menghasilkan sekitar $0,03 RWA TVL per dolar kapitalisasi pasar.
Also Read: Bitcoin Enters Late-Cycle Territory As Repo Market Stress Mounts, Liquidity Expert Says
Mengapa Penting: Tuntutan Privasi
Privasi mendorong eksodus institusional dari blockchain publik. Buku besar transparan Ethereum membuat semua transaksi dapat dilihat secara permanen, menciptakan risiko besar bagi bank dan korporasi yang mentransfer dana dalam jumlah besar. Pesaing dapat menganalisis pola, melakukan front‑running perdagangan, dan mengungkap hubungan bisnis strategis melalui forensik blockchain.
Analisis COTI Network mencatat bahwa perusahaan yang mengadopsi Web3 sering kali mengabaikan transparansi blockchain sebagai suatu liabilitas, dengan buku besar publik yang mengekspos metadata transaksi yang dapat mengungkap data sensitif atau melemahkan posisi tawar dalam negosiasi. Transparansi ini menimbulkan kekhawatiran regulasi di bawah undang‑undang seperti GDPR dan membuka rahasia dagang terhadap para pesaing. Ketika bank menangani perdagangan bernilai miliaran dolar dan hubungan yang bersifat rahasia, kebajikan transparansi kripto yang selama ini dipuji justru menjadi kerentanan, bukan aset.
Pergeseran ini menunjukkan adanya jurang yang makin melebar dalam penggunaan blockchain.
Jaringan publik seperti Ethereum mungkin semakin banyak digunakan untuk aplikasi terdesentralisasi atau ritel, sementara institusi bermigrasi ke rantai privat atau khusus yang menawarkan kerahasiaan. Apakah Ethereum dapat merebut kembali kepercayaan institusional atau jaringan khusus akan mendominasi pasar korporat masih belum pasti seiring layanan keuangan menjalani transformasi digital.
Read Next: Chinese Bitcoin Mining Surges To 145 EH/s, Takes Third Place Globally