Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) sedang memajukan kebijakan keringanan regulasi yang kontroversial bagi perusahaan kripto, meskipun ada peringatan dari bursa-bursa saham besar bahwa langkah tersebut dapat melemahkan perlindungan investor dan mendistorsi persaingan pasar. Pergeseran kebijakan ini menandai perbedaan paling jelas dari pendekatan “penegakan-pertama” yang menjadi ciri pengawasan kripto pemerintahan sebelumnya.
Ketua SEC Paul Atkins mengatakan kepada CNBC pada 2 Desember bahwa lembaga tersebut tetap berkomitmen merilis pengecualian inovasi dalam beberapa minggu, meski sempat tertunda karena penutupan pemerintahan baru-baru ini. Kerangka tersebut akan memungkinkan perusahaan kripto meluncurkan produk on-chain tertentu di bawah pengawasan resmi SEC tanpa memenuhi seluruh persyaratan pendaftaran sekuritas – sebuah pendekatan sandbox regulasi yang dinilai bursa tradisional menciptakan keunggulan kompetitif yang tidak adil.
Waktu peluncuran ini menempatkan regulator pada jalur benturan dengan pemain lama Wall Street, sekaligus sejalan dengan penerimaan institusional yang lebih luas terhadap aset digital seiring bank-bank besar untuk pertama kalinya merekomendasikan porsi alokasi dalam portofolio.
Apa yang Terjadi
Atkins menegaskan SEC “sesuai jadwal” untuk mengeluarkan pengecualian itu pada Januari, dengan mencatat bahwa penutupan pemerintahan sempat “menghambat” kemajuan, tetapi lembaga tersebut tetap memberikan bantuan teknis kepada Kongres terkait rancangan undang-undang aset digital yang masih dibahas.
Pengecualian inovasi ini akan berfungsi sebagai keringanan sementara dari aturan sekuritas lama, memungkinkan perusahaan yang memenuhi syarat menguji produk berbasis blockchain dengan pengawasan yang lebih ringan sementara SEC mengembangkan regulasi khusus kripto. Inisiatif ini merupakan komponen utama Project Crypto, upaya lebih luas Atkins untuk memodernisasi kerangka sekuritas bagi aset digital dan membalik apa yang ia sebut sebagai tahun-tahun “represi” regulasi di bawah mantan Ketua Gary Gensler.
Kebijakan ini mendapat penentangan langsung dari World Federation of Exchanges (WFE), yang anggotanya mencakup Nasdaq, Cboe dan CME Group. Dalam surat tertanggal 21 November kepada Satuan Tugas Kripto SEC, WFE memperingatkan bahwa pengecualian dapat “mengencerkan” perlindungan investor yang ada dan menciptakan jalan pintas regulasi yang tidak tersedia bagi pasar tradisional.
Federasi tersebut secara khusus menyoroti saham ter-tokenisasi – representasi berbasis blockchain dari ekuitas tradisional yang memungkinkan kepemilikan fraksional dan perdagangan 24/7. CEO WFE Nandini Sukumar berargumen bahwa produk semacam itu “dipasarkan sebagai token saham atau setara saham padahal bukan,” yang berpotensi mengekspos investor pada risiko penipuan tanpa perlindungan yang dimiliki bursa mapan.
Sementara itu, lembaga-lembaga terbesar di Wall Street menormalkan kripto sebagai komponen standar portofolio. Bank of America mengatakan kepada klien wealth management bahwa aset digital “layak ada di setiap portofolio,” dengan merekomendasikan alokasi antara 1% hingga 4% tergantung pada toleransi risiko. Mulai 5 Januari, ahli strategi investasi bank tersebut akan menyediakan riset atas empat ETF Bitcoin melalui platform Merrill dan Private Bank.
Juga baca: Sony Bank Plans Dollar Stablecoin for PlayStation and Anime Payments by 2026
Morgan Stanley memberi panduan serupa dalam sebuah catatan awal Oktober, dengan komite investasi globalnya menyarankan klien agar 2% hingga 4% portofolio dapat dialokasikan ke kripto, dan menyebutnya sebagai “kelas aset spekulatif namun semakin populer.”
Bahkan Vanguard, yang sebelumnya sepenuhnya memblokir produk Bitcoin, berbalik arah pekan ini. Bloomberg melaporkan pada 1 Desember bahwa manajer aset tersebut akan mulai mengizinkan ETF dan reksa dana kripto tertentu di platformnya, membuka akses bagi lebih dari 50 juta nasabah brokerage yang mengelola lebih dari US$11 triliun.
Mengapa Ini Penting
Konvergensi antara keringanan regulasi dan adopsi institusional menandakan transisi kripto dari area spekulatif pinggiran menjadi alokasi portofolio arus utama. Lembaga keuangan besar kini memperlakukan aset digital sebagai diversifikator strategis, bukan lagi investasi terlarang, sehingga menciptakan infrastruktur bagi aliran modal yang berkelanjutan terlepas dari volatilitas harga jangka pendek.
Namun, penolakan federasi bursa menyoroti ketegangan yang belum terselesaikan tentang struktur pasar dan perlindungan investor. Bursa tradisional berargumen bahwa mereka beroperasi di bawah persyaratan pengawasan ketat – termasuk jaminan lembaga kliring, pelaporan transparan, dan penyelesaian terstandar – yang mungkin dapat dihindari oleh platform kripto melalui pengecualian.
Perselisihan ini mencerminkan visi yang saling bersaing mengenai cara mengintegrasikan teknologi blockchain dengan infrastruktur keuangan yang ada. Atkins berpendapat bahwa Amerika Serikat harus “merangkul area baru inovasi ini” alih-alih mendorong pengembangan ke luar negeri melalui regulasi yang berlebihan. Bursa saham menanggapi bahwa inovasi seharusnya terjadi dalam kerangka yang sudah mapan, bukan melalui pengecualian regulasi yang dapat mengompromikan puluhan tahun perlindungan investor.
Hasil dari pertarungan ini akan menentukan apakah aset ter-tokenisasi dan protokol keuangan terdesentralisasi dapat beroperasi berdampingan dengan pasar tradisional, atau tetap menjadi ekosistem terpisah dengan aturan dan profil risiko yang berbeda. Dengan manajer portofolio di lembaga yang mengawasi triliunan dolar aset klien kini merekomendasikan eksposur kripto dalam porsi kecil, kerangka regulasi yang terbentuk dalam beberapa bulan ke depan akan memengaruhi bagaimana modal institusional memasuki pasar aset digital selama bertahun-tahun ke depan.
Baca selanjutnya: Monad Founder Defends Blockchain After Arthur Hayes Predicts 99% Token Crash