Poin-Poin Utama
Kalshi Research menganalisis lebih dari 2,2 juta pasar yang sudah terselesaikan sejak platform diluncurkan pada 2021 hingga pertengahan 2026. Studi menemukan harga di Kalshi menjadi lebih akurat dan lebih terkalibrasi seiring mendekati waktu penyelesaian. Volume transaksi dan partisipasi trader meningkatkan kalibrasi, meski laporan menekankan kedalaman pasar bukan satu-satunya faktor penjelas.
Pasar prediksi berpotensi menjadi lebih dari sekadar arena spekulasi, asalkan jumlah pesertanya memadai.
Studi baru dari Kalshi Research terhadap lebih dari 2,2 juta pasar yang sudah terselesaikan menemukan bahwa harga di bursa teregulasi ini semakin berperilaku seperti probabilitas nyata ketika suatu peristiwa kian dekat ke waktu penyelesaian.
Makalah kerja yang disusun Nicole Kagan dan Rubens Baiocchi mengkaji 2.243.741 pasar Kalshi yang telah terselesaikan di 11 kategori, sejak peluncuran platform pada 2021 hingga pertengahan 2026.
Studi tersebut menyimpulkan bahwa harga Kalshi secara agregat “sangat terkalibrasi dengan baik” ketika mendekati jatuh tempo. Skor Brier turun dari sekitar 0,08–0,09 pada horizon tiga bulan menjadi sekitar 0,02 saat penutupan. Akurasi naif juga meningkat dari 88,3% tiga bulan sebelum jatuh tempo menjadi 97,2% pada saat penutupan.
Ujian Kredibilitas untuk Pasar Prediksi
Pertanyaan utama dalam laporan ini adalah apakah harga di pasar prediksi bisa dibaca secara literal sebagai probabilitas. Secara sederhana: jika sebuah kontrak diperdagangkan di 70 sen, maka kontrak itu seharusnya berakhir “Ya” sekitar 70% dari waktu, dalam sampel yang cukup besar.
Data Kalshi pada dasarnya mendukung klaim tersebut. Laporan itu menemukan harga secara umum sudah cukup terkalibrasi dan terus membaik saat mendekati penyelesaian. Hal ini memperkuat posisi pasar prediksi sebagai alat peramalan waktu nyata bagi pelaku pasar, pembuat kebijakan, peneliti, dan jurnalis.
Temuan ini bukan berarti setiap harga pasar bisa dipercaya begitu saja. Studi menunjukkan reliabilitas sangat bergantung pada kondisi: faktor waktu, besaran volume, dan jumlah trader yang terlibat semuanya berperan.
Lebih Banyak Trader, Sinyal Kian Tajam
Temuan prospektif terkuat adalah bahwa pasar yang lebih dalam menghasilkan sinyal yang lebih kuat. Laporan itu mencatat skor Brier cenderung turun ketika volume transaksi meningkat, mengindikasikan bahwa harga makin tajam ketika aktivitas perdagangan menumpuk.
Korelasi tersebut paling jelas terlihat menjelang jatuh tempo. Pasar dengan volume peristiwa kurang dari US$10.000 mencatat skor Brier dekat jatuh tempo sebesar 0,0635. Pasar dengan volume setidaknya US$200.000 memiliki skor jauh lebih rendah, yakni 0,0099.
Baca Juga: Dogecoin Menguat 10% Sementara Arus Masuk ETF Masih Lesu
Jumlah trader menunjukkan pola serupa. Pada saat penutupan, pasar dengan kurang dari 20 trader memiliki skor Brier 0,0354, sementara yang melibatkan minimal 1.000 trader mencatat skor 0,0089. Laporan menyimpulkan bahwa partisipasi membantu meningkatkan kalibrasi, namun juga menekankan bahwa jumlah trader merupakan metrik yang tidak sempurna: peristiwa berprofil tinggi bisa menarik banyak peserta sekaligus tetap sulit diprediksi.
Tidak Semua Pasar Sama Andal
Studi ini juga mengungkap perbedaan penting antar kategori. Pasar ekonomi menunjukkan perbaikan skor Brier yang stabil dan hampir linear karena umumnya merujuk pada rilis data terjadwal seperti CPI, payroll, atau PDB.
Pasar olahraga dan “mentions” lebih kompleks, karena informasi bisa muncul di tengah jalannya peristiwa.
Waktu terjadinya peristiwa juga krusial. Laporan menyatakan bahwa masalah kalibrasi yang tampak di pasar olahraga dan pemilu berubah ketika peneliti mengukur kinerja berdasarkan waktu aktual terjadinya peristiwa dasar, bukan berdasarkan stempel waktu penutupan administratif pasar.
Pembedaan ini penting bagi industri pasar prediksi. Jika harga pasar kian sering digunakan sebagai “feed” probabilitas publik, pengguna perlu memahami kapan sinyal sudah dalam dan kapan masih bising.
Studi Kalshi tersebut menjadi tambahan amunisi kredibilitas bagi pasar prediksi, tetapi pesan utamanya lebih bernuansa. Harga yang paling bermanfaat sebagai sinyal peramalan adalah harga di pasar yang didukung informasi memadai, likuiditas cukup, dan basis trader yang luas.
Seiring pertumbuhan pasar, ujian berikutnya adalah apakah kalibrasi tersebut akan tetap terjaga saat partisipasi meluas melampaui basis pengguna paling aktif saat ini.
Baca Selanjutnya: Chainlink Tembus US$10,60 Setelah Nazarov Bahas Stablecoin di Gedung Putih
