Pasar pinjaman keuangan terdesentralisasi mengalami suku bunga pinjaman negatif dan pengurangan leverage tajam di akhir tahun karena program insentif mengubah kembali ekonomi peminjaman.
Katana chain milik protokol Morpho menawarkan kepada peminjam suku bunga efektif negatif 1,5% untuk vbETH dan negatif 1,15% untuk vbWBTC pada awal Januari.
Prime vault USDC milik Kamino melihat APY penyedia turun dari 6,5% menjadi di bawah 4% pada 31 Desember ketika sekitar $75 juta leverage dilepas.
Apa yang Terjadi
Pasar pinjaman lintas rantai Morpho menunjukkan biaya pinjaman yang berbeda-beda, dengan suku bunga di Ethereum mainnet jauh lebih tinggi dibandingkan rantai alternatif.
Pasar pinjaman Katana tetap diberi insentif melalui imbalan token KAT, meskipun token tersebut saat ini belum dapat diperdagangkan.
Peluncuran On-Chain Earn Bitget pada akhir Desember mendorong likuiditas ke pasar SyrupUSDC/USDT di Arbitrum, menekan suku bunga menjadi sekitar 1,1% dibandingkan 4% di mainnet.
Penurunan suku bunga pada 31 Desember di Kamino mencerminkan reset kalender pajak yang mendorong penyeimbangan ulang portofolio dan pengurangan leverage menjelang akhir tahun.
Tingkat utilisasi di Prime vault USDC milik Kamino turun sekitar 13% hanya dalam beberapa jam ketika posisi ditutup sebelum reset kalender.
Baca juga: What Riot's Record Bitcoin Sale Reveals About Mining Industry Cash Flow Crisis
Mengapa Ini Penting
Dinamika ini menyoroti bagaimana insentif protokol dapat membalikkan ekonomi pinjaman tradisional, dengan peminjam menerima pembayaran bersih alih-alih membayar bunga.
Ketidakseimbangan APY akhir tahun menunjukkan pola musiman yang dapat diprediksi, didorong oleh optimasi pajak alih-alih perubahan fundamental pasar.
Leverage biasanya dibangun kembali pada awal Januari setelah penyeimbangan ulang akhir tahun, menciptakan peluang sementara untuk utang yang lebih murah selama periode transisi.
Perbedaan suku bunga di berbagai rantai menekankan fragmentasi likuiditas dan dampak program insentif yang terisolasi terhadap biaya pinjaman.
Namun, keberlanjutan suku bunga negatif sepenuhnya bergantung pada subsidi protokol yang berkelanjutan, bukan dinamika pasar organik.
Baca selanjutnya: Bitcoin Just Lost Billions In Stealth Demand — The MSCI Rule Nobody Saw Coming