Investor institusional termasuk BlackRock, Vanguard, dan Fidelity mengurangi kepemilikan saham MicroStrategy mereka sekitar $5,4 miliar selama kuartal ketiga 2025, menandai perubahan mendasar dalam cara manajer aset besar mendekati eksposur Bitcoin. Pengurangan ini mewakili penurunan 14,8% dalam nilai kertas institusional yang dipegang, turun dari sekitar $36,32 miliar pada akhir kuartal kedua menjadi $30,94 miliar pada penutupan September. Penarikan ini mencerminkan preferensi institusional yang semakin besar terhadap kepemilikan Bitcoin langsung melalui ETF spot, alih-alih mempertahankan eksposur melalui perusahaan perantara.
Fakta Utama:
- Investor institusional mengurangi eksposur saham MicroStrategy sebesar $5,4 miliar pada Q3 2025, mewakili penurunan 14,8% dalam kepemilikan
- BlackRock, Vanguard, Fidelity, dan Capital International masing-masing memangkas lebih dari $1 miliar eksposur atau mendekati angka tersebut
- Pergeseran ini mengikuti pematangan pasar ETF Bitcoin spot, yang menghilangkan kebutuhan akan proxy Bitcoin berbentuk saham
Apa yang Terjadi: Aksi Jual Institusional
MicroStrategy muncul sebagai proxy Bitcoin utama di Wall Street setelah CEO Michael Saylor mengubah perusahaan perangkat lunak enterprise berbasis Virginia itu menjadi kendaraan penyimpanan Bitcoin pada 2020. Selama empat tahun, pengaturan ini berhasil. Desk institusional membeli saham MSTR bukan untuk solusi perangkat lunak, tetapi untuk eksposur Bitcoin di neraca, sehingga menghindari hambatan kepatuhan terkait kustodi langsung kripto.
Perusahaan ini merangkul identitas barunya.
"Kami adalah perusahaan operasi yang leveraged long Bitcoin," kata Saylor pada 2021.
Beberapa analis berhenti sepenuhnya memodelkan pendapatan perangkat lunak ketika mengevaluasi kinerja MicroStrategy. Pada satu titik, MSTR diperdagangkan dengan premi 2× terhadap nilai bersih kepemilikan Bitcoin per saham.
Antara Juni dan September 2025, pengaturan itu mulai terurai. Pengajuan institusional teragregasi menunjukkan manajer dana besar secara aktif mengurangi posisi. Capital International, Vanguard, BlackRock, dan Fidelity masing-masing memangkas lebih dari $1 miliar eksposur atau mendekati angka itu.
Bitcoin relatif stabil sepanjang kuartal di sekitar $95.000, bahkan sempat menyentuh di atas $125.000. Saham MSTR sebagian besar bergerak mendatar di dekat $175. Stabilitas harga ini menyingkirkan penjualan paksa atau deleveraging sebagai pendorong utama.
Mengapa Penting: Evolusi Akses
Pengurangan ini menandakan perubahan struktural dalam cara institusi mengakses Bitcoin, bukan hilangnya kepercayaan terhadap aset dasarnya. ETF Bitcoin spot dan solusi kustodi teregulasi menghilangkan kebutuhan akan kompromi berbentuk saham yang sebelumnya membuat MicroStrategy menjadi krusial.
Bagi investor yang memegang eksposur institusional MSTR senilai $100 pada akhir kuartal kedua, posisi itu akan turun menjadi sekitar $85,20 pada akhir September.
Kepemilikan senilai $1 miliar akan turun menjadi sekitar $852 juta eksposur. Pola ini terjadi di seluruh tangga institusional, bukan hanya pemain pinggiran.
Konteks historis menegaskan signifikansi pergeseran ini. Pada 2021, ketika Bitcoin mencapai puncak sebelumnya, MSTR mencatat premi mendekati 2× nilai bersih kepemilikan Bitcoin per saham. Kesenjangan itu kini menyempit seiring menjamurnya opsi akses langsung.
Implikasinya melampaui basis pemegang saham MicroStrategy. Bitcoin yang bertahan di bawah $90.000 untuk periode yang lama akan mengekspos leverage yang tertanam dalam struktur MSTR—utang korporasi, risiko dilusi ekuitas, dan operasi perangkat lunak yang tertutupi oleh kepemilikan kas perusahaan. Sebaliknya, dukungan berkelanjutan di $100.000 atau lebih dapat mempertahankan daya tarik saham ini sebagai kendaraan yang “ditingkatkan” Bitcoin.
Also Read: Ethereum Tests $3,000 Resistance As Recovery Wave Faces Critical Inflection Point
Penutup
Lebih dari $30 miliar eksposur pasar institusional masih berada di MicroStrategy pada akhir kuartal ketiga. Monopoli perusahaan atas akses Bitcoin institusional telah berakhir, tetapi perannya sebagai opsi taktis tetap ada. Penurunan 14,8% dalam nilai institusional yang dipegang mencerminkan pematangan infrastruktur Bitcoin, bukan penolakan terhadap tesis dasarnya.