Bitcoin (BTC) ha visto il suo rapporto market-value-to-realized-value scendere a 1,1, il valore più basso dall’inizio del 2023, quando BTC veniva scambiato intorno ai 23.000 $.
Ora la metrica si sta avvicinando al livello critico di 1,0, una soglia che storicamente ha coinciso con i minimi di ciclo e ha preceduto lunghi rialzi.
Giovedì Bitcoin veniva scambiato intorno ai 67.000 $, in calo di circa il 46% rispetto al massimo storico di circa 126.200 $ raggiunto il 6 ottobre 2025.
Cosa mostrano i dati
Il rapporto MVRV confronta la capitalizzazione di mercato di Bitcoin con la sua realized cap, ovvero il prezzo aggregato al quale tutte le monete si sono mosse on-chain l’ultima volta.
Quando il rapporto scende sotto 1,0, l’offerta più ampia si trova teoricamente in perdita non realizzata e, secondo questa metrica, l’asset è considerato sottovalutato.
Il contributor di CryptoQuant Crypto Dan ha osservato che l’ultima volta che l’MVRV è sceso sotto 1,0 è stato all’inizio del 2023, in un periodo che ha preceduto un rialzo di oltre il 500% nei due anni successivi.
Al picco di ottobre 2025 di Bitcoin, il rapporto era a 2,28: un livello elevato, ma significativamente inferiore alle letture estreme sopra 3,5 che hanno caratterizzato i top del 2017 e del 2021.
Questa differenza è importante, ha argomentato Crypto Dan. Se il picco del ciclo rialzista è stato insolitamente contenuto, anche il successivo ribasso potrebbe non seguire lo stesso schema dei precedenti mercati orso.
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Lo Z-Score rafforza la tesi
Una metrica correlata, l’MVRV Adaptive Z-Score, racconta una storia ancora più aggressiva. Il contributor di CryptoQuant GugaOnChain ha riportato giovedì una lettura di -2,66, un livello che l’analista ha descritto come “zona di capitolazione”.
Questo valore di Z-score è inferiore ai livelli registrati ai minimi di mercato orso del 2015, 2018, al crollo di marzo 2020 e alla capitolazione del 2022.
Dati separati di Glassnode mostrano che gli holder di lungo periodo hanno ridotto l’esposizione di circa 245.000 BTC in un solo giorno, il 6 febbraio, a un ritmo di distribuzione che rispecchia i pattern visti prima dei precedenti minimi di ciclo.
Perché è necessaria prudenza
Non tutti gli analisti interpretano questi indicatori come un segnale di minimo imminente.
Diverse previsioni citate da Cointelegraph indicano un possibile minimo di BTC nel quarto trimestre 2026, con obiettivi di prezzo compresi tra 40.000 e 50.000 $.
Anche il rapporto realized profit-to-loss di Bitcoin si sta avvicinando a 1,0, una soglia in cui le perdite realizzate iniziano a superare i profitti sull’intera rete.
Nei cicli passati, quel punto di incrocio è stato accompagnato da fasi prolungate di vendite, piuttosto che da recuperi immediati.
Il rapporto MVRV è solo un dato in un mercato complesso, non uno strumento di timing.
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