Il gigante di Wall Street Citi ha aggiornato il suo modello di prezzo per Bitcoin, prevedendo un obiettivo di fine anno base di $135.000 e uno scenario ottimista che vede la più grande criptovaluta del mondo salire fino a $199.000 entro dicembre 2025.
Le proiezioni riviste sono state pubblicate nell'ultimo rapporto sulla risorsa digitale della banca, che identifica anche un pavimento in caso pessimistico di $64.000 in caso di venti contrari macroeconomici e dell'appetito del mercato per il rischio in deterioramento.
Gli analisti della banca hanno citato tre fattori principali alla base della loro previsione aggiornata: domanda di ETF spot, adozione da parte degli utenti e condizioni macroeconomiche, con un'enfasi speciale su come i flussi di ETF stanno ora modellando il comportamento dei prezzi di Bitcoin in un modo strutturalmente nuovo. Il rapporto riflette una narrazione evolutiva a Wall Street che posiziona Bitcoin saldamente nel panorama più ampio del capitale macro e istituzionale.
Secondo il modello di Citi, lo scenario base presuppone un aumento del 20% nell'adozione da parte degli utenti entro la fine dell'anno, supportato da metriche di portafoglio attive e afflussi sugli exchange. Combinato con effetti di rete lineari, questa attività di base supporta un prezzo di circa $75.000.
Da lì, Citi deduce $3.200 a causa delle prestazioni più deboli del previsto negli strumenti tradizionali come le azioni e l'oro, che tipicamente correlano con le rotazioni degli asset di rischio. Tuttavia, questo è più che compensato dai $15 miliardi stimati in nuovi afflussi di ETF spot, che la banca dice potrebbero aggiungere circa $63.000 alla valutazione di Bitcoin nel loro modello interno.
Il risultato è un obiettivo di prezzo di base di fine anno a $135.000, in aumento rispetto alle stime precedenti rilasciate all'inizio dell'anno.
Caso Ottimista: Possibili $199K con la domanda istituzionale in accelerazione
Lo scenario rialzista di Citi, che avvicina Bitcoin alla soglia dei $200.000, presuppone un'ondata ancora più forte di allocazione istituzionale, insieme a venti macro resilienti e a una decadenza più lenta del previsto nell'attività al dettaglio. Gli elementi chiave di questo scenario includono:
- Afflussi di ETF superiori a $25 miliardi entro fine anno;
- Un contesto macro più favorevole, con l'allentamento delle banche centrali e il recupero delle azioni;
- Un maggiore coinvolgimento degli utenti, specialmente dai mercati in sviluppo e iniziative di adozione a livello sovrano;
- Inclusione più ampia negli indici e crescenti allocazioni da parte di tesorerie aziendali e fondazioni.
Questo percorso al rialzo è sempre più plausibile, argomentano gli analisti di Citi, notando che la domanda di ETF ha già superato le proiezioni interne, e l'attività degli utenti su blockchain principali come Bitcoin ed Ethereum sta decelerando più lentamente del previsto.
"I rischi per il nostro modello sono ora chiaramente inclinati verso l'alto", ha detto Citi. "I flussi di ETF sono diventati un fattore strutturale significativo. Non sono transitori."
Scenario Pessimistico: Bitcoin scende a $64K se le condizioni macro peggiorano
Al ribasso, Citi delinea uno scenario pessimistico che posiziona Bitcoin a $64.000 entro fine anno, uno scenario modellato principalmente da:
- Debolezza continua in azioni e materie prime;
- Inasprimento aggressivo della politica monetaria o un riacceleramento dell'inflazione;
- Reazione normativa o riscatti di ETF;
- Appiattimento delle metriche di adozione e calo del numero di utenti attivi.
Sebbene questa stima più bassa sia ancora ben al di sopra della media di Bitcoin del 2024, rappresenterebbe un notevole ritracciamento rispetto ai livelli attuali e riflette la continua volatilità nel più ampio contesto macro.
La domanda di ETF ora rappresenta il 40% del movimento dei prezzi di Bitcoin
Uno degli spunti più salienti dal rapporto di Citi è la stima della banca che i flussi di ETF ora costituiscono oltre il 40% della variazione del prezzo di Bitcoin. Dall'introduzione degli ETF Bitcoin spot approvati negli Stati Uniti a gennaio 2024, il comportamento degli investitori è cambiato fondamentalmente, con i flussi istituzionali che dominano il volume giornaliero, particolarmente durante i periodi di calma macro.
"L'era degli ETF ha introdotto una domanda strutturale da parte di allocatori con orizzonti temporali più lunghi", ha osservato Citi. "Questo attenua la volatilità nel tempo ma aumenta la sensibilità alla rotazione del capitale macro."
Il Trust Bitcoin iShares di BlackRock (IBIT) e il FBTC di Fidelity ora guidano regolarmente gli afflussi quotidiani, con entrambi i fondi che superano i $15 miliardi in asset in gestione entro luglio 2025. Complessivamente, gli ETF Bitcoin statunitensi hanno attratto più di $58 miliardi in afflussi netti dall'inizio dell'anno, rafforzando la loro importanza come fattore trainante nella struttura di mercato e nella scoperta dei prezzi.
Le condizioni macro rimangono un'incognita
Sebbene gli afflussi di ETF siano stati una costante positiva nel 2025, le condizioni macro rimangono miste. Le banche centrali negli USA, in Europa e in alcune parti dell’Asia hanno segnalato percorsi divergenti, con la Federal Reserve che assume un atteggiamento più accomodante mentre l'inflazione mostra segni di stabilizzazione, mentre altri rimangono cauti.
Il modello di Citi riflette questa incertezza, incorporando i rischi macro nel suo caso base e sottolineando come Bitcoin sia diventato più correlato con i mercati finanziari più ampi, particolarmente durante gli eventi di avversione al rischio.
Detto ciò, il rapporto sottolinea anche che le dinamiche dal lato dell'offerta di Bitcoin rimangono favorevoli, con una riduzione delle vendite da parte dei miner post-halving e una custodia istituzionale continua che rinforza la narrazione di "bene rifugio".
La crescita degli utenti e gli effetti di rete rimangono fondamentali
Nonostante la crescente influenza degli ETF e dei fattori macro, l'adozione da parte degli utenti rimane al centro del quadro di valutazione a lungo termine di Citi. Il rapporto osserva che la crescita dei portafogli Bitcoin ha mantenuto un aumento medio mensile dell'1,4%, con indirizzi non-zero e volumi di transazioni di Layer 2 in aumento.
Inoltre, l'attività degli utenti in America Latina, Sud-Est asiatico e alcune parti dell'Europa Orientale è in aumento, spesso guidata dalla svalutazione della valuta, dalla domanda di rimesse e dalla copertura del rischio sovrano. Questi casi d'uso, sebbene più piccoli in termini di dollari, contribuiscono alla resilienza della rete di Bitcoin e rinforzano la curva di adozione.
Gli analisti di Citi credono che questi effetti di rete continueranno a sostenere la valutazione a lungo termine, anche se i flussi istituzionali dettano la volatilità a breve e medio termine.
Bitcoin è ora una classe di asset ibrida, dice Citi
Forse la conclusione più importante dal rapporto è la riconfigurazione di Bitcoin da parte di Citi come "classe di asset ibrida" - parte rete, parte merce e, sempre più, parte copertura macro.
Questa natura ibrida sta rimodellando il modo in cui allocatori di capitale, fondi hedge e investitori sovrani vedono Bitcoin. Non più unicamente un gioco speculativo o tecnologico, Bitcoin è ora influenzato da una complessa interazione di curve di adozione, regimi regolatori e cicli di capitale globale.
"La traiettoria di Bitcoin non è più guidata solo dal codice o dall'ideologia," ha concluso Citi. "È ora guidata dai flussi."
Considerazioni finali: $135K potrebbe essere prudente in questo ciclo
L'ultimo rapporto di Citi rappresenta una delle prospettive di finanza tradizionale più complete sull'evoluzione del ruolo di Bitcoin nei mercati globali. Con gli afflussi di ETF in accelerazione, l'adozione da parte degli utenti che rimane forte e i venti contrari macro che si attenuano, l'obiettivo base di $135.000 potrebbe essere prudente, specialmente se i catalizzatori rialzisti continuano a materializzarsi.
Tuttavia, come nota il rapporto, Bitcoin rimane volatile e vulnerabile a shock politici, crisi di liquidità e ambiguità normativa. Gli investitori dovrebbero rimanere cauti anche se le prospettive a lungo termine si rafforzano.
Ma per ora, Bitcoin appare saldamente sul radar di Wall Street - non come un asset di nicchia, ma come un'allocazione strategica in un mondo sempre più incerto.