Il gigante di Wall Street Citi ha aggiornato il suo modello di prezzo per il Bitcoin, prevedendo un obiettivo di base per la fine dell'anno di $135,000 e uno scenario rialzista che vede la più grande criptovaluta del mondo salire fino a $199,000 entro dicembre 2025.
Le proiezioni revisionate sono state rilasciate nel rapporto sugli asset digitali più recente della banca, che identifica anche un livello minimo ribassista di $64,000 nel caso di indebolimento delle condizioni macroeconomiche e dell'appetito per il rischio del mercato.
Gli analisti della banca hanno citato tre fattori principali a sostegno delle loro previsioni aggiornate: la domanda di ETF spot, l'adozione da parte degli utenti e le condizioni macroeconomiche, con un'enfasi speciale su come i flussi di ETF stiano ora plasmando il comportamento del prezzo del Bitcoin in modo strutturalmente nuovo. Il rapporto riflette una narrativa in evoluzione su Wall Street che inserisce il Bitcoin nel più ampio panorama macro e di capitale istituzionale.
Secondo il modello di Citi, lo scenario di base prevede un incremento del 20% nell'adozione da parte degli utenti entro la fine dell'anno, supportato da metriche di portafoglio attive e afflussi sugli scambi. Combinato con effetti di rete lineari, questa attività di base supporta un prezzo di circa $75,000.
Da qui, Citi detrae $3,200 a causa di performance più debole del previsto in hedge tradizionali come azioni e oro, che tipicamente correlano con rotazione di asset a rischio. Tuttavia, questo è più che compensato dai stimati $15 miliardi in nuovi afflussi di ETF spot, che la banca dice potrebbero aggiungere circa $63,000 alla valutazione del Bitcoin nel loro modello interno.
Il risultato è un obiettivo di prezzo base di $135,000 entro la fine dell'anno, aumentando nettamente dalle stime precedenti rilasciate all'inizio dell'anno.
Caso rialzista: $199K possibile con la domanda istituzionale in accelerazione
Lo scenario rialzista di Citi, che spinge il Bitcoin vicino ai $200,000, presuppone un'ondata ancora più forte di allocazione istituzionale, assieme a venti macro resilienti e a un decadimento più lento del previsto nell'attività al dettaglio. Gli elementi chiave di questo scenario includono:
- Afflussi di ETF che superano i $25 miliardi entro la fine dell'anno;
- Un quadro macro più favorevole, con un allentamento delle banche centrali e una ripresa delle azioni;
- Maggiore coinvolgimento degli utenti, specialmente dai mercati in via di sviluppo e dalle iniziative di adozione a livello sovrano;
- Inserimento più ampio negli indici e aumenti nelle allocazioni dalle tesorerie aziendali e dai fondi di dotazione.
Questo percorso positivo è sempre più plausibile, sostengono gli analisti di Citi, notando che la domanda di ETF ha già superato le proiezioni interne e che l'attività degli utenti su blockchain di Layer 1 principali come Bitcoin ed Ethereum sta decelerando più lentamente del previsto.
"I rischi per il nostro modello sono ora chiaramente inclinati verso l'alto," ha dichiarato Citi. "I flussi di ETF sono diventati un fattore strutturale significativo. Non sono transienti."
Caso ribassista: Bitcoin scende a $64K se le condizioni macro peggiorano
Sul lato negativo, Citi delinea un caso ribassista che posiziona il Bitcoin a $64,000 entro la fine dell'anno, uno scenario plasmato principalmente da:
- Continui debolezze delle azioni e delle materie prime;
- Inasprimento aggressivo della politica monetaria o accelerazione dell'inflazione;
- Reazione regolamentare avversa o riscatti di ETF;
- Metriche di adozione piatte e diminuzione dei conteggi di utenti attivi.
Sebbene questa stima più bassa sia ancora ben al di sopra della media del 2024 per il Bitcoin, rappresenterebbe un ritracciamento notevole dai livelli attuali e riflette la volatilità in corso nel contesto macro più ampio.
La domanda di ETF ora rappresenta il 40% del movimento del prezzo del Bitcoin
Uno degli spunti più interessanti dal rapporto di Citi è la stima della banca che i flussi di ETF ora rappresentano oltre il 40% della variazione del prezzo del Bitcoin. Dalla lanci di ETF spot approvati negli Stati Uniti a gennaio 2024, il comportamento degli investitori ha cambiato radicalmente, con flussi istituzionali che dominano il volume giornaliero, specialmente durante i periodi di calma macro.
"L'era degli ETF ha introdotto una domanda strutturale da parte di allocatori con orizzonti temporali più lunghi," ha osservato Citi. "Questo smorza la volatilità nel tempo ma aumenta la sensibilità alla rotazione del capitale macro."
Il Trust Bitcoin di iShares di BlackRock (IBIT) e FBTC di Fidelity ora guidano abitualmente gli afflussi giornalieri, con entrambi i fondi che superano i $15 miliardi in asset gestiti entro luglio 2025. Complessivamente, gli ETF Bitcoin statunitensi hanno attratto oltre $58 miliardi in afflussi netti da inizio anno, rafforzando la loro importanza come un motore di struttura di mercato e scoperta dei prezzi.
Le condizioni macro rimangono una variabile
Sebbene i flussi di ETF siano stati una costante positiva nel 2025, le condizioni macro rimangono miste. Le banche centrali negli Stati Uniti, Europa e in alcune parti dell'Asia hanno segnalato percorsi divergenti, con la Federal Reserve che ha assunto una posizione più accomodante mancando segni di stabilizzazione dell'inflazione, mentre altre restano caute.
Il modello di Citi riflette questa incertezza, incorporando il freno macro nel suo scenario base e sottolineando come Bitcoin sia diventato più correlato con i mercati finanziari più ampi, specialmente durante eventi di avversione al rischio.
Detto ciò, il rapporto osserva anche che le dinamiche dal lato dell'offerta del Bitcoin rimangono favorevoli, con una riduzione delle vendite dei miner dopo l'halving e il continuo rafforzamento della custodia istituzionale che rafforza una narrativa di "asset duro".
Crescita degli utenti ed effetti di rete restano fondamentali
Nonostante l'influenza crescente degli ETF e dei fattori macro, l'adozione da parte degli utenti rimane al centro del quadro di valutazione di lungo periodo di Citi. Il rapporto osserva che la crescita dei portafogli del Bitcoin ha mantenuto un aumento medio mensile dell'1,4%, con indirizzi non-zero e volumi di transazioni di Layer 2 in aumento.
Inoltre, l'attività degli utenti in America Latina, Sud-Est asiatico e in alcune parti dell'Europa orientale è in aumento, spesso guidata da svalutazioni valutarie, domanda di rimesse e copertura del rischio sovrano. Questi casi d'uso, seppur minori in termini di dollari, contribuiscono alla resilienza della rete del Bitcoin e rafforzano la curva di adozione.
Gli analisti di Citi credono che questi effetti di rete continueranno a sostenere la valutazione a lungo termine, anche quando i flussi istituzionali dettano la volatilità a breve e medio termine.
Bitcoin è ora una classe di asset ibrida, afferma Citi
Forse la conclusione più importante del rapporto è la ridefinizione di Bitcoin da parte di Citi come "classe di asset ibrida" - in parte rete, in parte merce e, sempre più, in parte hedge macro.
Questa natura ibrida sta riplasmando il modo in cui gli allocatori di capitale, gli hedge fund e gli investitori sovrani vedono il Bitcoin. Non più unicamente un gioco speculativo o tecnologico, Bitcoin è ora influenzato da una complessa interazione di curve di adozione, regimi normativi e cicli di capitale globali.
"La traiettoria del Bitcoin non è più guidata solo dal codice o dall'ideologia," ha concluso Citi. "Ora è guidata dai flussi."
Pensieri finali: $135K potrebbe essere conservativo in questo ciclo
L'ultimo rapporto di Citi rappresenta una delle prospettive di finanza tradizionale più complete sul ruolo in evoluzione del Bitcoin nei mercati globali. Con gli afflussi di ETF in accelerazione, l'adozione da parte degli utenti che tiene forte e i venti contrari macro che si ammorbidiscono, l'obiettivo di base di $135,000 potrebbe essere conservativo, specialmente se i catalizzatori rialzisti continuano a materializzarsi.
Tuttavia, come nota il rapporto, il Bitcoin rimane volatile e vulnerabile agli shock delle politiche, crisi di liquidità e ambiguità normative. Gli investitori dovrebbero rimanere cauti anche se le prospettive a lungo termine si rafforzano.
Ma per ora, il Bitcoin sembra saldamente nel radar di Wall Street - non come un asset marginale, ma come un'allocazione strategica in un mondo sempre più incerto.