Le divisioni Market Participants e Division of Clearing and Risk della CFTC hanno pubblicato venerdì una FAQ in 11 domande che rende operativo il modo in cui i futures commission merchants (FCM) e le clearing house possono usare criptovalute come collateral nei mercati dei derivati USA, colmando lacune pratiche lasciate da due lettere di staff emesse a dicembre 2025.
Il document non è una norma vincolante, ma offre alle imprese regolamentate il quadro più chiaro finora per integrare Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) e le stablecoin di pagamento nelle strutture di margine e collateral.
Le indicazioni si basano sulla Staff Letter 26-05, nata da una richiesta di Coinbase Financial Markets che, in collaborazione con la clearinghouse Nodal Clear, mirava a utilizzare USDC come collateral per futures.
Inoltre, allineano il quadro dei capital charge della CFTC con le indicazioni della SEC di febbraio 2026 sui “haircut” per i broker-dealer, un segnale deliberato di coordinamento inter-agenzia.
Capital charge e cosa possono fare gli FCM
Gli FCM che detengono posizioni proprietarie in Bitcoin o Ether devono applicare un capital charge minimo del 20%; le stablecoin di pagamento comportano un addebito del 2%.
Gli FCM possono utilizzare cripto-asset non qualificati come “security”, postati dai clienti – dopo aver applicato tali haircut – per coprire saldi a debito o deficit nei conti futures e swap compensati. Possono anche depositare stablecoin di pagamento proprie come interesse residuale nei conti segregati dei clienti.
Tuttavia, gli FCM non possono depositare Bitcoin, Ether o altri cripto-asset non stablecoin come interesse residuale in tali conti.
I fondi dei clienti non possono essere invested in stablecoin: l’elenco attuale degli investimenti consentiti ai sensi del Regulation 1.25 della Commissione rimane invariato.
Leggi anche: Strategy Holds 3.6% Of All Bitcoin
Swaps non compensati e clearinghouse
I cripto-asset, incluse le stablecoin, non sono idonei come margine per gli swaps non compensati.
L’unica eccezione riguarda le forme tokenizzate di asset già presenti nell’elenco di collateral idoneo, purché abbiano diritti legali ed economici identici alle rispettive versioni “native”.
Le derivatives clearing organizations, al contrario, possono accettare cripto come margine iniziale per le transazioni compensate, soggette ai propri processi di definizione degli haircut e a stress test mensili.
Processo di onboarding
Gli FCM devono inviare una comunicazione tramite il sistema WinJammer della CFTC prima di fare affidamento sulla no-action letter.
Durante una finestra iniziale di tre mesi, possono accettare solo Bitcoin, Ether e stablecoin di pagamento, devono segnalare immediatamente incidenti significativi di cybersicurezza e presentare report settimanali sulle detenzioni in cripto.
Tali restrizioni vengono meno dopo il periodo di tre mesi, consentendo l’estensione ad altri cripto-asset idonei.
Leggi anche: UK Set To Block Crypto Donations