Con l’avanzare della regolamentazione degli stablecoin negli Stati Uniti e a Hong Kong e con i tassi d’interesse globali in calo, potrebbe essere in corso un cambiamento più silenzioso all’interno della DeFi, dove l’era guidata dal retail potrebbe lasciare il posto a capital and algorithmic allocators.
Sam MacPherson, cofondatore e CEO di Phoenix Labs e principale contributor di Spark, ha affermato che il mercato si sta avvicinando a un punto di svolta nel modo in cui il capitale entrerà e utilizzerà i mercati on-chain.
“Stiamo raggiungendo un punto di inflessione in cui le istituzioni verranno davvero on-chain in grande scala”, ha detto MacPherson a Yellow.com in un’intervista.
Secondo lui, questa transizione ridefinirà cosa significa “adozione della DeFi”, spingendo i protocolli a ottimizzare per i vincoli di conformità, le realtà di bilancio e la gestione del rischio a livello di sistema, piuttosto che per i cicli di crescita retail.
Le istituzioni stanno arrivando on-chain in grande scala
La principale visione macro di MacPherson è che la partecipazione istituzionale si espanderà in modo sostanziale da qui in avanti e che i vincitori assomiglieranno meno ad app consumer e più a tessuto connettivo.
Ha descritto la strategia di Phoenix Labs come costruita attorno a questa aspettativa: il prossimo insieme di pool di liquidità on-chain dominanti potrebbe essere quello a cui le istituzioni possono effettivamente collegarsi, con framework di rischio che ricordano ciò che già conoscono.
Questo è anche il motivo per cui ha descritto Spark come un “livello di connettività istituzionale”, sostenendo che i mutuatari istituzionali spesso hanno bisogno di funzionalità che i mercati puramente permissionless non forniscono, tra cui processi KYC/AML, prodotti a tasso fisso e monitoraggio operativo.
Le banche come partner, non minacce esistenziali
MacPherson ha respinto l’idea che gli stablecoin emessi dalle banche eliminino automaticamente la finanza decentralizzata.
Al contrario, ha sostenuto che le banche che entrano nei mercati on-chain avranno comunque bisogno delle infrastrutture di liquidità DeFi e che competere frontalmente con i bilanci bancari sarebbe irrealistico.
“Se entriamo in una guerra di liquidità con una banca, non saremo in grado di vincerla”, ha detto. “Ma quando le banche vengono on-chain, questo non è il loro spazio. Possiamo aiutare a facilitare il loro ingresso nella DeFi.”
Also Read: DogeOS Targets Billions In Idle Dogecoin To Build A Culture-Driven DeFi Ecosystem
Tassi più bassi potrebbero rilanciare i rendimenti cripto-nativi
Con i rendimenti dei T-bill tokenizzati in compressione e l’allentamento dei tassi ufficiali, l’ipotesi è che i rendimenti dei depositi on-chain debbano scendere o assumere un rischio di credito maggiore.
MacPherson ha affermato che tassi più bassi possono aumentare l’appetito per il rischio, il che tende a incrementare la domanda di leva e può sostenere l’attività di prestito e funding cripto-nativa.
“La riduzione dei tassi d’interesse genererà più speculazione cripto”, ha detto, descrivendo un percorso in cui la maggiore domanda di leva sostiene i tassi on-chain invece di indebolirli.
Se questa tesi regge, il prossimo regime dei rendimenti potrebbe essere meno legato al semplice trasferimento dei tassi risk-free e più a quanto rapidamente la domanda di leva ritorna in condizioni monetarie più accomodanti.
Agenti IA, realismo nella governance e il trade-off della compliance
MacPherson ha affermato di aspettarsi che gli agenti IA diventino importanti partecipanti al mercato, sostenendo che allocatori più sofisticati possono migliorare l’efficienza del capitale e ridurre la volatilità guidata dalle emozioni.
“Sospetto che in realtà gli agenti IA saranno i principali operatori sulle blockchain in un futuro non troppo lontano”, ha detto.
Ha descritto anche la governance decentralizzata come un esperimento aperto.
Se non riuscisse a coordinarsi in modo efficace su larga scala, ha suggerito che i sistemi potrebbero tornare verso strutture operative più centralizzate, anche se il prodotto sottostante continua a funzionare.
“È possibile che, se non avrà successo, si torni a una struttura più aziendale”, ha detto.
Read Next: Institutional Arbitrage May Replace Staking As Crypto’s Yield Engine, Says Crypto Exec