I critici di SpaceX sostengono che la IPO possa trasformare i nuovi acquirenti in exit liquidity, ma il prospetto e i termini di lock-up mostrano che le vendite degli insider restano limitate.
Punti chiave:
- La IPO ha venduto azioni di nuova emissione, non titoli di detentori esistenti.
- Insider e grandi investitori affrontano ancora lock-up scaglionati prima di poter vendere.
- La domanda retail è stata ridotta, mentre gli acquirenti istituzionali hanno ricevuto assegnazioni consistenti.
Lock-Up di SpaceX
SpaceX ha raccolto circa 75 miliardi di dollari vendendo 555,6 milioni di nuove azioni di Classe A. L’offerta non includeva titoli di detentori esistenti, quindi i proventi sono andati alla società, non agli insider in cerca di un’uscita immediata.
Nel prospetto si affermava che gran parte del denaro sarebbe stata destinata allo sviluppo dell’IA di SpaceX, mentre Elon Musk e alcuni investitori di rilievo hanno accettato un lock-up di 366 giorni. Anche i dipendenti devono fare i conti con dei limiti, perché le azioni dei lavoratori di livello inferiore restano bloccate fino alla prima finestra di rilascio dopo gli utili del secondo trimestre.
L’argomento della exit liquidity acquista più forza se si considera il successivo calendario di sblocco. Alphabet, tramite Google, possiede ancora circa il 5% di SpaceX dopo che la fusione con xAI ha diluito la precedente quota del 6,11%, mentre anche i primi finanziatori di venture capital hanno motivo di rientrare del capitale.
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Acquirenti di SpaceX
Il fondatore di Space Capital, Chad Anderson, ha detto a Fortune: “Siamo investiti da quasi dieci anni, il nostro lavoro è restituire capitale agli investitori”. Questa frase coglie il motivo per cui la pressione di vendita è reale, anche se non è immediata.
Il calendario consente di sbloccare fino al 20% delle azioni degli insider idonei dopo gli utili del secondo trimestre, attesi tra metà luglio e settembre. Un altro 10% può sbloccarsi se SPCX viene scambiata del 30% sopra il prezzo di offerta per cinque sedute su 10, seguito da cinque tranche del 7%.
Gli acquirenti retail non sono stati caricati di azioni indesiderate. Hanno presentato ordini per oltre 100 miliardi di dollari, ma SpaceX ha ridotto la loro allocazione nella fascia bassa del 20%, rispetto a un piano iniziale del 30%, mentre la domanda istituzionale si rafforzava.
BlackRock ha ordinato almeno 5 miliardi di dollari, mentre i fondi sovrani hanno ricevuto allocazioni superiori a 1 miliardo di dollari ciascuno. Il paragone migliore è Facebook nel 2012, quando il rilascio scaglionato dei lock-up lasciò comunque il titolo il 40% sotto il prezzo di offerta, mostrando che l’offerta programmata può fare pressione anche sulle IPO molto richieste.
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