Gli exchange-traded fund spot su Solana hanno registrato il loro primo deflusso netto di 8,10 milioni di dollari il 26 novembre, interrompendo una serie di 21 giorni consecutivi di afflussi iniziata al lancio dei prodotti a fine ottobre.
Il deflusso è avvenuto nonostante gli afflussi cumulati abbiano raggiunto i 613,22 milioni di dollari e il patrimonio netto totale sia salito a 917,99 milioni di dollari su sei fondi, secondo i dati di SoSoValue.
L’inversione è arrivata mentre il capitale istituzionale si è spostato verso i prodotti su Ethereum e XRP, con gli ETF su Ethereum che hanno raccolto 60,82 milioni di dollari e i fondi su XRP che hanno attirato 21,81 milioni di dollari nello stesso giorno. Gli ETF su Bitcoin hanno registrato afflussi moderati per 21,12 milioni di dollari, suggerendo un posizionamento selettivo da parte degli investitori piuttosto che un diffuso sentiment di risk-off. Il deflusso su Solana è stato guidato principalmente dal fondo TSOL di 21Shares, che ha registrato un ritiro di 34,37 milioni di dollari, mentre i prodotti di Bitwise e Grayscale hanno continuato ad attirare nuovo capitale.
L’evoluzione avviene mentre Franklin Templeton ha presentato il suo modulo regolamentare finale Form 8-A alla Securities and Exchange Commission per un ETF spot su Solana con una commissione di gestione dello 0,19% e un’esenzione dalle commissioni sui primi 5 miliardi di dollari di asset fino al 31 maggio 2026.
Il deposito mette Franklin Templeton nella posizione di lanciare il suo prodotto SOEZ sul NYSE Arca già dal 27 novembre, aggiungendosi a un panorama competitivo che ha visto una domanda istituzionale superiore alle attese da quando Bitwise ha lanciato il primo ETF su Solana negli Stati Uniti il 28 ottobre.
Cosa è successo
Gli ETF su Solana hanno registrato il loro primo flusso giornaliero negativo dalla nascita, con il deflusso di 8,10 milioni di dollari che rappresenta un’inversione netta rispetto al recente slancio, che aveva visto i fondi attirare tra 8,26 e 58 milioni di dollari al giorno per tutto novembre. La serie di 21 giorni di afflussi aveva spinto gli asset totali a 917,99 milioni di dollari, equivalenti a circa l’1,09% della capitalizzazione di mercato di Solana.
Il prodotto TSOL di 21Shares ha rappresentato la maggior parte dei riscatti, registrando un deflusso di 34,37 milioni di dollari che ha portato i suoi flussi netti cumulati in territorio negativo a -26,22 milioni di dollari. Il prezzo del fondo è comunque salito del 3,92% nella giornata, dimostrando che i deflussi non hanno impedito l’apprezzamento dell’asset sottostante, con Solana scambiata vicino a 141 dollari, in rialzo del 3,8% nella sessione.
L’ETF BSOL di Bitwise ha guidato gli afflussi con 13,33 milioni di dollari, aggiungendo 93.170 token SOL e portando gli afflussi cumulati a 527,79 milioni di dollari, con asset netti per un totale di 631,20 milioni di dollari. Il fondo GSOL di Grayscale ha attirato 10,42 milioni di dollari e aggiunto 72.840 SOL, con asset netti a 148,28 milioni di dollari. L’FSOL di Fidelity ha aggiunto 2,51 milioni di dollari nella giornata, aumentando gli afflussi cumulati a 29,89 milioni di dollari, mentre i prodotti VanEck e Canary non hanno registrato flussi.
Il mercato più ampio degli ETF cripto ha mostrato andamenti divergenti. Gli ETF spot su Ethereum hanno registrato il quarto giorno consecutivo di afflussi, con 60,82 milioni di dollari in ingresso nei fondi, segnando un’inversione rispetto alle settimane di deflussi iniziate l’11 novembre. Gli ETF su Bitcoin hanno attirato 21,12 milioni di dollari nonostante l’FBTC di Fidelity abbia registrato un deflusso di 33,3 milioni di dollari, con l’IBIT di BlackRock che ha raccolto 42,8 milioni di dollari guidando i flussi positivi.
Gli ETF su XRP hanno proseguito la loro serie ininterrotta di giorni positivi con afflussi per 21,81 milioni di dollari, portando i flussi cumulati a 643 milioni di dollari dal lancio del 13 novembre. I prodotti non hanno registrato nemmeno un giorno di deflussi dall’esordio, riflettendo un interesse istituzionale costante dopo la chiarezza regolamentare seguita alla conclusione della battaglia legale di Ripple con la SEC.
Il deposito dell’ETF su Solana di Franklin Templeton segna l’ingresso del gestore nel mercato di Solana dopo il successo del suo ETF su XRP, che ha attirato 62,6 milioni di dollari nel suo primo giorno pieno di negoziazione. La società ha depositato il Form 8-A il 25 novembre, rappresentando l’ultimo passo amministrativo prima dell’avvio degli scambi. L’ETF SOEZ seguirà il CF Benchmarks Solana Index e deterrà token SOL fisici in custodia, offrendo un veicolo di investimento passivo con la commissione di gestione più bassa del settore.
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Perché è importante
Il primo deflusso per un ETF su Solana mette alla prova la solidità della domanda istituzionale per la terza criptovaluta per capitalizzazione in un contesto di maggiore volatilità del mercato. Solana è scesa del 30% nell’ultimo mese, scambiando tra 125 e 143 dollari, mentre tassi di funding perpetuo negativi e volumi in calo hanno esercitato pressione sull’asset. Il deflusso di un solo giorno non segnala necessariamente un’inversione di tendenza, ma evidenzia come l’appetito istituzionale per l’esposizione a Solana rimanga selettivo, anche con flussi cumulati vicini al traguardo di 1 miliardo di dollari di asset.
La rotazione verso i prodotti su Ethereum e XRP suggerisce che gli investitori stiano riallocando capitale verso asset con percorsi regolamentari più chiari e un’adozione istituzionale consolidata. La serie di quattro giorni di afflussi su Ethereum, per un totale di oltre 220 milioni di dollari, è arrivata dopo settimane di pesanti riscatti che avevano visto uscire 1,64 miliardi di dollari dai fondi tra il 3 e il 24 novembre. L’inversione indica un rinnovato ottimismo sulla roadmap di scalabilità di Ethereum e sui prossimi aggiornamenti di rete, incluso l’hard fork Fusaka del 3 dicembre.
La strategia aggressiva di Franklin Templeton sulle commissioni sottotaglia tutti i prodotti concorrenti su Solana e richiama le tattiche usate al lancio degli ETF su Bitcoin, quando la competizione sui costi ha alimentato una rapida raccolta di asset. L’esenzione dalle commissioni sui primi 5 miliardi di dollari fino a maggio 2026 potrebbe accelerare l’adozione iniziale e spingere gli emittenti esistenti a ridurre a loro volta le strutture commissionali. Con 1.660 miliardi di dollari di asset totali in gestione, Franklin Templeton porta una credibilità istituzionale che potrebbe attrarre allocatori rimasti finora ai margini.
Il tempismo coincide con le indicazioni della SEC che permettono l’efficacia automatica ai sensi della Sezione 8(a) per le dichiarazioni di registrazione depositate senza clausole di rinvio. Il meccanismo consente il lancio degli ETF dopo un periodo standard di 20 giorni, a meno che la SEC non intervenga, accelerando un processo di approvazione che aveva subito rallentamenti durante lo shutdown del governo di ottobre. L’analista di ETF di Bloomberg Eric Balchunas ha osservato che gli emittenti che utilizzano questo canale potrebbero portare rapidamente i prodotti sul mercato, con molteplici ETF cripto attesi al lancio a dicembre.
JP Morgan inizialmente prevedeva che gli ETF su Solana avrebbero attirato tra 3 e 6 miliardi di dollari nei primi 6-12 mesi, ma ha rivisto le stime a circa 1,5 miliardi nel primo anno dopo il calo di mercato di ottobre. I fondi hanno già superato il 60% di questa previsione rivista nel loro primo mese, suggerendo che la domanda istituzionale rimane robusta nonostante la volatilità dei prezzi. La crescita dell’ecosistema di Solana – inclusi progetti di tokenizzazione come xStocks, che portano azioni statunitensi on-chain, e l’espansione dell’attività DeFi – continua ad attirare l’interesse della finanza tradizionale.
Considerazioni finali
Il primo giorno di deflussi per il mercato degli ETF su Solana rappresenta una fisiologica fase di consolidamento dopo tre settimane di afflussi ininterrotti, più che un cambiamento fondamentale nel sentiment istituzionale. Il rimborso di 8,10 milioni di dollari è modesto rispetto ai 613 milioni di flussi cumulati e può riflettere prese di profitto di breve periodo o ribilanciamenti dopo il calo mensile del 30% di SOL. Più rilevante è il modello di allocazione selettiva del capitale tra gli ETF cripto, con i prodotti su Ethereum e XRP che catturano la maggior parte dei nuovi investimenti mentre i flussi su Bitcoin restano contenuti.
L’ingresso imminente di Franklin Templeton aggiunge pressione competitiva che potrebbe avvantaggiare gli investitori tramite costi più bassi e una gamma più ampia di prodotti. Il successo del suo ETF su XRP, che ha attirato quasi 70 milioni di dollari nei primi due giorni di negoziazione, dimostra che i gestori affermati possono conquistare rapidamente quote di mercato nello spazio degli ETF su altcoin. Se il prodotto su Solana di Franklin Templeton dovesse replicare questa performance, gli asset totali degli ETF su Solana potrebbero superare 1 miliardo di dollari entro l’inizio di dicembre.
La divergenza tra i flussi negli ETF su Solana e l’andamento del prezzo del token sottostante evidenzia che i prodotti istituzionali non garantiscono un apprezzamento immediato delle quotazioni. SOL ha scambiato in un range di consolidamento tra 125 e 145 dollari nonostante i costanti afflussi negli ETF, suggerendo che la domanda dei trader retail e l’attività on-chain restino il principale driver dell’azione di prezzo di breve periodo. Gli analisti hanno individuato una resistenza chiave a 145 dollari, con un potenziale obiettivo nell’area 155-175 dollari in caso di miglioramento delle condizioni generali di mercato.
La sostenibilità della domanda di ETF su Solana dipenderà da diversi fattori: la capacità della rete di mantenere un’elevata throughput senza interruzioni, la crescita continua della DeFi e delle applicazioni di tokenizzazione di asset del mondo reale, gli sviluppi regolamentari che interessano le reti proof-of-stake e la concorrenza di altre blockchain layer-1. Le recenti preoccupazioni sulla congestione della rete dopo l’incidente di sicurezza su Upbit a fine novembre potrebbero aver contribuito a una maggiore prudenza selettiva da parte degli istituzionali, sebbene l’impatto sembri limitato, dato che solo un fondo ha registrato deflussi significativi.
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