La mainnet di Monad molto attesa ha generato metriche iniziali notevoli, con il valore totale bloccato vicino a 200 milioni di dollari e transazioni oltre 14,7 milioni nella prima settimana, ma un’analisi più approfondita rivela che la grande maggioranza dell’attività resta concentrata in protocolli DeFi affermati invece che in applicazioni native dell’ecosistema.
La blockchain ad alte prestazioni, che promette 10.000 transazioni al secondo tramite esecuzione parallela, ha lanciato ufficialmente la mainnet e il token MON il 24 novembre dopo un ciclo di sviluppo di tre anni e mezzo sostenuto da 244 milioni di dollari di finanziamenti da Paradigm e Coinbase Ventures.
Il lancio ha distribuito il 3,3% della fornitura totale di 100 miliardi di token tramite un airdrop a 230.500 utenti, con un ulteriore 7,5% venduto attraverso Coinbase.
Secondo i dati di Nansen, l’attività di rete di Monad è aumentata drasticamente, con le transazioni cresciute del 637% nei primi sette giorni. Gli indirizzi attivi sono saliti oltre 404.000, mentre le commissioni raccolte sono schizzate a oltre 111.000 dollari, più di quanto reti popolari come Aptos, Near Protocol, Stacks e Algorand abbiano generato nello stesso periodo.
Cosa è successo
Il valore totale bloccato su Monad si è avvicinato alla soglia dei 200 milioni di dollari, con DeFi Llama che mostra la rete detenere circa 150-200 milioni di dollari attraverso vari protocolli. Tuttavia, la distribuzione rivela un problema di concentrazione: circa il 90% del TVL è nelle mani di protocolli affermati distribuiti su Monad – Uniswap, Curve, Morpho e Upshift – invece che in applicazioni native dell’ecosistema.
Uniswap guida con 28 milioni di dollari in asset bloccati, mentre Gearbox, una piattaforma di lending, detiene 20 milioni. Morpho, Upshift e Curve Finance mantengono ciascuno oltre 1,5 milioni. Questi protocolli offrono principalmente opportunità di rendimento per token MON o stablecoin, ma non sono stati costruiti specificamente per l’infrastruttura di Monad.
Nel frattempo le applicazioni native di Monad sono nettamente indietro in termini di valore totale bloccato. Kuru Exchange, un DEX order book a limite centrale che sfrutta la bassa latenza di Monad per un’esperienza simile a un exchange centralizzato, ha superato 1,5 milioni di dollari di TVL con un volume di trading a 24 ore oltre 11 milioni di dollari. FastLane, che offre liquid staking tramite il token shMON, detiene circa 5 milioni di dollari di TVL dopo che il lancio in mainnet ha visto oltre 7,13 milioni di MON messi in staking da 800 indirizzi unici.
Kintsu mantiene 1,5 milioni di dollari in valore bloccato, mentre Clober detiene 1,16 milioni. Queste cifre impallidiscono rispetto ai protocolli affermati, evidenziando la difficoltà di far partire un ecosistema nativo nonostante fondamentali tecnici solidi.
Anche la generazione di commissioni su Monad riflette questa concentrazione, con la maggior parte delle fee on-chain derivanti dallo swap di token MON e dall’aggiunta di liquidità ai protocolli, piuttosto che da un’attività ecosistemica diversificata. Il volume DEX su Monad ha raggiunto 215 milioni di dollari in 24 ore, guidato per lo più da Uniswap, che ha gestito 62 milioni di dollari in transazioni in questo arco di tempo. Altri principali DEX sulla rete includono LFJ, Curve Finance e Swyrl Finance.
La prima settimana ha visto inoltre la rete processare 8,9 milioni di transazioni con commissioni a 24 ore oltre 109.000 dollari. Tuttavia, queste metriche – pur notevoli per una nuova blockchain – non si traducono necessariamente in un’adozione organica duratura se l’attività resta concentrata sulla speculazione di token invece che su un uso diversificato delle applicazioni.
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Perché è importante
La concentrazione del TVL in protocolli affermati anziché in applicazioni native solleva interrogativi sulla maturità dell’ecosistema e sulla sostenibilità di lungo periodo. Sebbene i solidi numeri iniziali offrano slancio in termini di marketing, non indicano necessariamente che Monad abbia raggiunto il product-market fit o che gli sviluppatori stiano costruendo applicazioni convincenti e uniche per la sua infrastruttura.
Questo schema rispecchia le sfide affrontate da altre nuove blockchain Layer-1 che faticano a trasformare hype e liquidità iniziali in una crescita ecosistemica duratura. Il 38,5% della fornitura totale destinato agli incentivi per l’ecosistema – 38,5 miliardi di token MON – fornisce alla fondazione risorse sostanziali per attrarre sviluppatori e utenti, in modo simile a come Optimism e Arbitrum hanno ottenuto una rapida crescita del TVL tramite grandi programmi di incentivi.
Tuttavia, se non distribuita in modo strategico, questa allocazione potrebbe trasformarsi in pressione di vendita anziché in catalizzatore di crescita. La chiave sta nel modo in cui la Monad Foundation utilizzerà queste risorse: se per incentivare con precisione i progetti core o se distribuirle indiscriminatamente, cosa che determinerà se la blockchain saprà costruire un vantaggio competitivo di ecosistema.
Si prevede che la crescita della rete di Monad acceleri man mano che più società si distribuiscono sulla sua mainnet. Tra i protocolli di rilievo in fase di lancio figurano Axelar, HyperLane, LayerZero, Renzo Protocol, SushiSwap e deBridge. L’ecosistema comprende 304 protocolli tra DeFi, AI e mercati di previsione, con 78 unici a Monad.
Il token MON inizialmente è salito di oltre il 70% rispetto al prezzo di vendita su Coinbase, sfidando i forti cali post-airdrop che hanno caratterizzato i lanci del 2025. Tuttavia, il token ha poi subito pressioni man mano che i primi investitori hanno iniziato a prendere profitti. Il co-fondatore di BitMEX Arthur Hayes, che inizialmente aveva previsto che MON potesse raggiungere i 10 dollari, ha successivamente cambiato posizione e consigliato di vendere, twittando «Send this dogshit to ZERO!».
L’elevata valutazione fully diluted del token, vicina ai 3-4 miliardi di dollari con solo circa il 10-11% della fornitura sbloccato, crea rischi simili ad altri lanci con bassa circolazione e alta FDV. Oltre il 50,6% della fornitura resterà bloccato fino al 2029, coprendo le allocazioni a team, investitori e tesoreria. I precedenti storici, tra cui Pi Network e Somnia, mostrano come i token possano impennarsi dopo il lancio della mainnet per poi crollare quando i primi acquirenti incassano i profitti.
L’open interest di Monad ha iniziato a diminuire dal massimo mensile di 6,67 milioni di dollari a 4,29 milioni il 28 novembre, secondo i dati di CoinGlass. Separatamente, l’open interest sui futures è balzato a 142 milioni di dollari da meno di 50 milioni nel giorno del lancio, creando un potenziale rischio di liquidazioni in caso di forte calo del token.
Le capacità tecniche della blockchain restano solide, con equivalenza a livello di bytecode con l’Ethereum Virtual Machine che consente la migrazione degli smart contract senza modifiche. La piattaforma utilizza pipelining ed esecuzione parallela delle transazioni per ottenere alta capacità mantenendo requisiti hardware relativamente moderati per gli operatori di nodo, evitando che solo data center o attori istituzionali possano gestire i nodi.
Il tempo di blocco di un secondo e la finalità in uno slot offrono conferme più rapide rispetto alle blockchain sequenziali tradizionali. La rete ha superato la prima settimana senza incidenti tecnici maggiori, sebbene attori malevoli abbiano iniziato a falsificare trasferimenti di token entro 48 ore dal lancio. Secondo il CTO James Hunsaker, questi ha avvertito gli utenti che falsi trasferimenti ERC-20 possono imitare transazioni legittime anche quando non è avvenuta alcuna approvazione del wallet.
Le metriche iniziali suggeriscono che Monad abbia lanciato con successo la propria infrastruttura tecnica e attratto la liquidità iniziale. La sfida ora consiste nel convertire quella liquidità e attività in un ecosistema nativo vitale, con applicazioni che sfruttino le capacità uniche di Monad invece di limitarsi a replicare ciò che esiste già su Ethereum e altre chain.