Una nuova bozza sulla struttura di mercato pubblicata dalla Commissione Agricoltura del Senato degli Stati Uniti manterrebbe esplicitamente i wallet self-custody e le interfacce DeFi non custodial al di fuori della regolamentazione federale, mentre leader del settore tra cui Brian Armstrong sostengono che le leggi più ampie sulle crypto in Congresso continuano a favorire le banche e i tradizionali intermediari finanziari.
La proposta, nota come Digital Commodity Intermediaries Act, limita la supervisione alle entità che detengono in custodia gli asset dei clienti o controllano l’esecuzione delle transazioni, riducendo nettamente la giurisdizione della Commodity Futures Trading Commission sui mercati crypto.
Wallet self-custody esplicitamente esclusi dalla regolamentazione
In base alla bozza, l’autorità della CFTC si applica solo agli “intermediari di commodity digitali”, definiti come entità che detengono fondi dei clienti, eseguono o compensano transazioni, accettano o trasmettono ordini, mantengono margini o garanzie, o agiscono come controparti.
I wallet self-custody che si limitano a conservare le chiavi private, firmare le transazioni in locale e trasmettere transazioni autorizzate dall’utente non rientrerebbero in questa definizione.
Di conseguenza, tali wallet non sarebbero soggetti a obblighi di registrazione, KYC, AML, rendicontazione o vigilanza.
Il disegno di legge considera la self-custody come un’attività personale dell’utente piuttosto che come un servizio finanziario regolamentato.
Interfacce DeFi non custodial protette
La bozza esclude in modo analogo le interfacce DeFi non custodial dalla regolamentazione, a meno che gli operatori non esercitino custodia o discrezionalità.
Le interfacce che consentono agli utenti di interagire direttamente con smart contract, senza instradare ordini, detenere fondi, raggruppare transazioni o sovrascrivere l’esecuzione, rimarrebbero al di fuori della competenza della CFTC.
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Questa protezione si estende ai front-end dei DEX, agli aggregatori, agli strumenti di swap integrati nei wallet, alle dashboard di protocollo e ai bridge non custodial.
Il disegno di legge nega inoltre alla CFTC l’autorità di regolamentare gli sviluppatori di software solo per il fatto di fornire accesso al codice, chiudendo quella che gli sviluppatori hanno descritto come una regolamentazione “di backdoor”.
Il controllo, non le dichiarazioni di decentralizzazione, fa scattare la vigilanza
La bozza traccia un confine chiaro su quando le piattaforme DeFi diventano regolamentate.
Qualsiasi interfaccia che prenda in custodia asset, esegua operazioni per conto degli utenti, controlli la logica di instradamento, mantenga le garanzie o possa bloccare o invertire transazioni sarebbe classificata come intermediario di commodity digitali e tenuta a registrarsi presso la CFTC.
L’approccio riflette un passaggio dalle etichette al controllo funzionale, indicando che definire una piattaforma “decentralizzata” non la esenterebbe se di fatto opera come un venue di trading gestito.
Armstrong: le leggi più ampie favoriscono ancora le banche
Sebbene Armstrong abbia accolto con favore tutele più chiare per la self-custody e il software non custodial, ha criticato pubblicamente i paralleli sforzi sulla struttura di mercato in Congresso, sostenendo che alcune bozze limiterebbero la concorrenza favorendo banche e broker tradizionali.
Armstrong ha affermato che le disposizioni in proposte precedenti rischiavano di impedire a società crypto-native come Coinbase di competere ad armi pari, limitando la loro capacità di offrire servizi già disponibili tramite le banche.
Ha inquadrato il dibattito come una scelta tra permettere alle aziende crypto di competere in modo equo o usare la regolamentazione per consolidare gli attuali incumbent della finanza tradizionale.
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