Il CEO di Yellow Capital, Diego Martin, afferma che la domanda più forte che si sta formando nel mondo crypto non arriva più dai trader retail che inseguono l’ultima narrativa, ma dal nascente punto d’incontro tra intelligenza artificiale e Web3, dove agenti autonomi potrebbero diventare utenti ricorrenti dell’infrastruttura on-chain.
In un’intervista a Yellow.com, Martin ha detto che la domanda crypto legata all’IA appare diversa rispetto ai temi di mercato precedenti, perché sta iniziando a formarsi dal lato degli acquirenti, invece che soltanto tramite nuova offerta di token.
«È la domanda più reale che abbia visto da anni», ha detto Martin, sottolineando che la sua opinione nasce dall’osservazione del flusso nel book ordini più che dai soli grafici di prezzo.
Il suo argomento è che la maggior parte delle narrative crypto ha storicamente seguito lo stesso schema: nuovi token che vengono lanciati, la liquidità che ruota da un tema all’altro e i trader retail che vengono attirati in speculazioni di breve periodo. La categoria IA–Web3, ha detto, sembra svilupparsi in modo diverso perché l’utente finale potrebbe non essere sempre umano.
Le macchine potrebbero diventare i prossimi acquirenti
Martin ha detto che la parte più solida della tesi IA–Web3 è che la domanda futura potrebbe arrivare da macchine che pagano per servizi, non da trader che scommettono sull’apprezzamento dei prezzi.
«L’acquirente potrebbe non essere nemmeno un essere umano che si entusiasma», ha detto. «È una macchina che ha bisogno dei suoi crediti di IA, per esempio per Claude, o ha bisogno di accesso a questo tipo di tecnologia.»
Questo cambia la struttura del mercato, se si dimostra duraturo. Gli agenti di IA potrebbero dover pagare per calcolo, dati, abbonamenti, diritti di accesso, servizi di regolamento e altre funzioni machine-to-machine. Tali pagamenti potrebbero creare un utilizzo ricorrente invece che una singola puntata speculativa.
Martin ha detto che gli agenti potrebbero in futuro «pagarsi a vicenda e coprirsi» usando token di utilità legati all’IA, crediti o livelli di regolamento. In quel caso, la domanda crescerebbe insieme all’attività degli agenti, invece di scomparire quando l’attenzione del retail si sposta sul prossimo settore.
Per questo vede l’IA–Web3 come uno dei pochi temi nell’attuale ciclo con una reale possibilità di domanda strutturale.
«Il capitale non solo è appiccicoso e non ruota troppo, ma si accumula e rimane lì», ha detto Martin.
Bolla e infrastruttura possono coesistere
Martin non esclude che gli asset crypto legati all’IA siano già in una fase speculativa. Sostiene invece che bolle e rivoluzioni tecnologiche spesso avvengono contemporaneamente.
Ha paragonato l’attuale costruzione dell’ecosistema IA–crypto all’era dot-com, quando molte aziende internet sono fallite anche se la tecnologia sottostante è diventata fondamentale.
«La bolla e la rivoluzione non sono in tensione. Fanno parte dello stesso evento», ha detto Martin. «Internet non è morto nel 2001. Sono morti alcuni siti.»
A suo avviso, la prossima stretta di liquidità fungerà da filtro. I progetti che risolvono problemi reali e generano utilizzo potrebbero sopravvivere. I progetti che esistono principalmente perché possono emettere un token probabilmente spariranno.
Il suo test per founder e investitori è semplice: il progetto esisterebbe comunque se non potesse stampare un token?
Se la risposta è sì, e il progetto ha utenti, ricavi e flussi di cassa, Martin dice che potrebbe rappresentare infrastruttura. Se la risposta è no, allora è probabile che il token sia il prodotto, il che lo rende vulnerabile quando la liquidità si restringe.
«La grande maggioranza dei progetti che vengono lanciati oggi non ha affatto bisogno di un token», ha detto. «Ne hanno emesso uno perché hanno bisogno di domanda per quel token, non perché esista il problema.»
I book ordini rivelano ciò che i grafici di prezzo nascondono
Martin ha detto che uno dei più grandi errori che fanno gli investitori è affidarsi troppo ai grafici di prezzo senza studiare la struttura di mercato sottostante.
Leggi anche: Intercettazione russa del gruppo portaerei UK: come i mercati predittivi stanno prezzando lo stallo nell’Artico Alcuni token possono sembrare in forte rialzo, ha detto, mentre il book ordini racconta una storia molto diversa. In questi casi, il mercato può apparire forte in superficie anche se insider o primi partecipanti stanno cercando di uscire.
«Vedo token che stanno strappando verso l’alto, ma poi nel book ci sono solo ordini di vendita», ha detto Martin. «Tutti cercano di uscire.»
Ha detto che spesso questo è un segnale di domanda artificiale. Un progetto o un attore di mercato correlato può assorbire la pressione di vendita per mantenere il grafico in salute, anche se il book sottostante mostra debolezza.
«Il grafico dice che questo asset avrà un bell’aspetto, ma il book ordini dice che è solo una bomba a orologeria», ha detto.
Questa distinzione è importante man mano che i token IA–Web3 attirano più attenzione. Un prezzo in aumento da solo non prova l’esistenza di domanda reale. Martin ha detto che gli investitori dovrebbero cercare utilizzo, ricavi, profondità del book ordini e verificare se la domanda sopravvive nei periodi di stress.
Il prossimo shock di liquidità sarà il test
Martin ha indicato il sell-off di mercato del 10 ottobre come esempio di quanto velocemente la domanda artificiale possa scomparire quando la liquidità globale si prosciuga. A suo avviso, gli shock improvvisi di mercato mettono in luce la differenza tra infrastruttura e speculazione.
«Quando la liquidità globale si prosciuga e i tubi si congelano, la domanda artificiale evapora in un solo giorno», ha detto. «L’utilizzo reale invece rimane.»
Ecco perché crede che il prossimo crollo non metterà fine alla tesi IA–Web3, ma separerà i progetti credibili dalle strutture basate solo sul token. I progetti con maggiori probabilità di sopravvivere saranno quelli che risolvono problemi infrastrutturali reali, generano flussi di cassa e servono utenti che hanno bisogno del prodotto a prescindere dal prezzo del token.
Per Martin, i segnali più importanti non sono hype, branding o performance di breve periodo. Sono se gli utenti continuano a transare, se esistono ricavi e se il book ordini mostra acquisti genuini invece di un supporto controllato.
«Se scegli i vincitori guardando solo il grafico, finirai per comprare i peggiori», ha detto. «Guarda i tubi, guarda il book ordini.»
Il retail non è più il principale driver di volume
Martin ha anche detto che i trader retail stanno diventando una parte sempre più piccola del volume totale del mercato crypto. A suo avviso, oggi la maggior parte del turnover è generata da bot, market maker, sistemi di arbitraggio e altre strategie programmatiche.
«La maggior parte del turnover è fatta da macchine che eseguono strategie senza emozioni», ha detto. «E la maggior parte del dolore è degli esseri umani.»
Questo cambiamento rafforza il suo argomento più ampio. Se l’attività del mercato crypto è sempre più guidata dalle macchine, allora gli agenti di IA che diventano attori economici non sono un’idea lontana. Potrebbe essere la prossima fase di un mercato già dominato dall’esecuzione automatizzata.
Martin ha detto che gli investitori retail soffrono ancora di più durante le liquidazioni perché entrano in posizione in modo emotivo e vengono spesso chiusi dai sistemi di leva più velocemente di quanto riescano a reagire. I bot non vanno nel panico, ha detto, ma le persone sì.
Nei prossimi 12–15 mesi, si aspetta che gli agenti diventino più visibili come partecipanti economici, acquistando servizi, transando e contribuendo all’attività di mercato in modi meno emotivi e più guidati dall’utilità.
L’implicazione è significativa per i mercati crypto. Se gli agenti di IA diventano acquirenti ricorrenti di calcolo, accesso e servizi di regolamento, il prossimo grande ciclo di domanda potrebbe non assomigliare alle rotazioni guidate dal retail degli anni passati.
Potrebbe essere più silenzioso, più automatizzato e più guidato dall’infrastruttura.
La domanda, ha detto Martin, è quali progetti stiano davvero costruendo per quel futuro e quali stiano semplicemente usando l’IA come l’ultima narrativa per i token.
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