I token AI sono passati da un decimo della market cap delle memecoin a quasi parità in soli 15 mesi, spinti da infrastrutture di calcolo reali, richieste istituzionali di ETF e da un settore memecoin in caduta libera dopo una serie di scandali di alto profilo che hanno azzerato la fiducia del retail.
TL;DR
- Il mercato delle memecoin è crollato da un picco di 150,6 miliardi di dollari a dicembre 2024 a circa 31 miliardi a marzo 2026, mentre i token AI sono saliti a 21–28 miliardi.
- I token AI hanno catturato il 35,7% dell’attenzione degli investitori globali nel Q1 2025, superando le memecoin al 27,1%, secondo i dati CoinGecko.
- La maggior parte dei principali token AI resta dal 55% al 94% sotto i massimi storici, e la sottocategoria degli AI agent è crollata dell’85% dal picco di gennaio 2025.
Il grande disfacimento delle memecoin è iniziato con il token di Trump
Prima che i token AI possano rivendicare la corona, le macerie delle memecoin offrono un monito da studiare con attenzione.
Il mercato delle memecoin ha raggiunto il suo massimo storico di 150,6 miliardi di dollari a dicembre 2024 — alimentato dalla vittoria elettorale di Trump, dal meme del "Department of Government Efficiency" di Elon Musk che ha spinto DOGE in rialzo del 115% in una settimana, e da PEPE che ha superato la soglia degli 11 miliardi di dollari di market cap. Poi è arrivato il crollo.
Il Presidente Trump ha lanciato la sua memecoin TRUMP il 17 gennaio 2025, tre giorni prima dell’insediamento. Ha toccato un massimo a 74,43 dollari con una market cap di 15 miliardi in 48 ore, prima di scivolare a 2,86 dollari a marzo 2026 — un crollo del 96,1% che ha cancellato 14 miliardi di valore.
Chainalysis ha riscontrato che 813.294 wallet hanno perso complessivamente 2 miliardi di dollari, mentre entità legate a Trump hanno guadagnato oltre 350 milioni tra vendite di token e commissioni di trading. Il token $MELANIA, lanciato il giorno successivo, è andato ancora peggio: massimo a 13,73 dollari, poi crollo del 98–99% a meno di 0,20 dollari.
I danni si sono propagati ulteriormente.
Nel febbraio 2025, il presidente argentino Milei ha promosso il token LIBRA sui social media — è salito fino a 5,20 dollari prima che gli insider, che detenevano il 70% dell’offerta, scaricassero le loro posizioni, cancellando 4 miliardi di dollari di valore di mercato in poche ore. Il token Hawk Tuah era già crollato del 93% poche ore dopo il lancio del dicembre 2024.
Ogni grande memecoin ha continuato a sanguinare nei mesi successivi:
- DOGE è sceso dal picco di ciclo di 0,48 dollari a circa 0,10 dollari, -79%
- SHIB ha perso l’82–85% rispetto al massimo del 2024
- PEPE è crollata dell’88% rispetto al massimo storico di dicembre 2024
- WIF è crollata del 96%, da 4,85 a circa 0,17 dollari
- BONK ha perso il 90% del suo valore di picco
Pump.fun, la launchpad di memecoin su Solana responsabile di oltre 11,9 milioni di lanci di token, ha visto gli utenti attivi giornalieri precipitare da oltre 250.000 a meno di 30.000 entro metà 2025, con il 98,6% dei token lanciati che mostrava comportamenti da rug pull. Il CIO di Bitwise, Matt Hougan, ha dichiarato "la morte del carnevale delle memecoin" nel febbraio 2025.
I volumi di scambio hanno raccontato la stessa storia: i volumi giornalieri delle memecoin hanno toccato un picco vicino ai 20 miliardi di dollari a metà 2025 prima di scendere sotto i 3 miliardi a dicembre.
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I token AI corrono sulla domanda di infrastruttura, non solo sulla narrativa
Mentre le memecoin implodono, i token AI hanno messo in piedi una ripresa basata su fondamenta più sostanziali. Bittensor (TAO) — la punta di diamante del settore — è salito del 140% in sei settimane fino a marzo 2026, raggiungendo i 377 dollari. Il rally ha seguito l’upgrade Dynamic TAO (dTAO) del febbraio 2025, che ha sostituito le emissioni dei validatori centralizzati con un’allocazione guidata dal mercato.
La rete è passata da 32 subnet a oltre 128, con il valore totale messo in staking nelle subnet salito da circa 74.000 dollari a oltre 620 milioni. Il primo halving di TAO, a dicembre 2025, ha dimezzato le emissioni giornaliere da 7.200 a 3.600 token, riducendo l’inflazione annua da circa il 25% al 13%.
Render Network ha processato 22 milioni di frame nel solo 2025 — il 35% del suo totale storico — ed è salita di circa il 40% in una sola settimana a marzo 2026 mentre la sua proposta enterprise GPU avanzava per aggiungere supporto alle H100 di Nvidia. La Artificial Superintelligence Alliance (FET) ha completato la fusione tra Fetch.ai, SingularityNET e Ocean Protocol nel luglio 2024, per poi lanciare ASI:Cloud per il calcolo GPU decentralizzato a dicembre 2025.
NEAR Protocol, co-fondato da Illia Polosukhin — co‑autore del paper fondamentale "Attention Is All You Need" sui Transformer — ha raggiunto 1 milione di TPS in un test sharded e ha riportato 46 milioni di utenti attivi mensili.
L’utilità del settore è misurabile, non teorica. Akash Network funziona con un utilizzo GPU di circa l’80% e costi di calcolo fino all’85% inferiori alle tariffe AWS. La subnet Chutes AI di Bittensor offre inferenza AI dal 10 al 50% più economica rispetto ai provider centralizzati. Il protocollo Grass raccoglie 1,1 milioni di GB di dati web al giorno per dataset di training AI.
I numeri di ricavo supportano queste affermazioni: Akash ha raggiunto 4,3 milioni di dollari di ricavi ricorrenti annui, mentre la subnet Targon di Bittensor prevede circa 10,4 milioni di dollari annui. Tuttavia, ogni grande token AI rimane ben al di sotto dei massimi storici. TAO è il 55% sotto il suo picco di 757 dollari. RENDER è l’87% sotto il massimo di 13,53 dollari. FET ha perso il 94% rispetto al picco di 3,45 dollari. Il settore ha subito una dura correzione di circa il 75% nel 2025 prima della ripresa di inizio 2026.
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L’abbraccio prudente di Wall Street dà ai token AI un vantaggio istituzionale
L’interesse istituzionale per i token crypto AI è passato dal teorico al tangibile. Grayscale ha depositato il 30 dicembre 2025 un Form S-1 per convertire il suo Bittensor Trust nel primo ETF spot TAO quotato negli USA, ticker GTAO, su NYSE Arca. Bitwise ha richiesto l’approvazione per 11 ETF di strategia crypto, inclusi prodotti dedicati a TAO e NEAR. In Europa, Deutsche Digital Assets ha lanciato un ETP TAO in staking sulla SIX Swiss Exchange.
Grayscale ha formalmente creato una classificazione "Artificial Intelligence Crypto Sector" in partnership con FTSE/Russell, che copre 24 token con una market cap combinata di circa 15 miliardi di dollari — in rialzo rispetto ai 4,5 miliardi del Q1 2023.
Il suo Decentralized AI Fund autonomo detiene TAO al 30,1%, NEAR al 28,5%, Render al 17,7%, Filecoin al 14,9% e The Graph all’8,5%, sebbene l’AUM resti modesta, a circa 465.000 dollari.
Il venture capital è entrato in modo aggressivo.
I progetti crypto focalizzati sull’AI hanno raccolto 516 milioni di dollari nei primi otto mesi del 2025 — un aumento del 6% rispetto all’intero finanziamento del 2024. Polychain detiene circa 200 milioni di dollari in TAO. Digital Currency Group ne detiene circa 100 milioni. L’ASI Alliance ha impegnato 153 milioni in hardware GPU, e Fetch.ai ha lanciato un acceleratore da 10 milioni per startup di AI agent.
Il più ampio boom di spesa per l’AI fornisce una potente spinta di fondo. I capex AI delle big tech hanno raggiunto i 320–400 miliardi di dollari nel 2025 e si prevede che tocchino i 650–700 miliardi nel 2026, con Amazon che da sola pianifica 200 miliardi. UBS prevede che i capex globali per l’AI raggiungano 1,3 trilioni di dollari entro il 2030. Ogni trimestrale positiva di Nvidia — e il keynote GTC 2026 di Nvidia che ha presentato i chip Blackwell Ultra — catalizza direttamente i rally dei token AI, poiché questi token funzionano come proxy a leva sulla tesi del calcolo AI.
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I token AI agent sono crollati più delle memecoin, complicando la narrativa
La sottocategoria dei token AI agent — Virtuals Protocol, ai16z, AIXBT e simili — rappresenta sia la promessa sia il pericolo del settore dei token AI. La categoria è cresciuta del 222% nel Q4 2024 fino a oltre 15 miliardi di dollari, raggiungendo un picco di circa 20,2 miliardi a metà gennaio 2025. Poi è crollata.
La storia è iniziata con Truth Terminal, una chatbot AI che ha generato il token GOAT nell’ottobre 2024 — salito da 0,04 dollari a 1 miliardo di dollari di market cap.
Virtuals Protocol (VIRTUAL) ha raggiunto un massimo di 5,07 dollari con una market cap di 4,6 miliardi il 2 gennaio 2025, superando temporaneamente TAO e FET. ai16z ha toccato 2,47 dollari con una market cap di 2,66 miliardi lo stesso giorno.
Entro il 10 febbraio 2025, il settore era crollato del 67% a 6,52 miliardi di dollari — colpito dall’assorbimento di 4 miliardi di liquidità da parte del token $TRUMP e dalla svolta nell’AI DeepSeek, che ha minato i premi sul calcolo crypto‑AI. A marzo 2026, praticamente ogni grande token AI agent era in ribasso dall’87% al 99% rispetto al picco:
- VIRTUAL: 5,07 $ → circa 0,68 $ (‑87%)
- AIXBT: 0,95 $ → circa 0,024 $ (‑97%)
- GOAT: 1,36 $ → circa 0,018 $ (‑99%)
- ai16z/ElizaOS: 2,47 $ → praticamente azzerato dopo una migrazione di token
L’intera categoria AI agent si è ridotta a circa 2,92 miliardi di dollari — in calo dell’85% dal picco. Meno del 5% dei bot DeFi AI guadagnava abbastanza da coprire i costi di inferenza on‑chain. Questo ciclo boom‑bust ha rispecchiato quasi esattamente il modello delle memecoin, sollevando domande legittime sul fatto che "AI" sia solo la nuova etichetta per la speculazione.
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I regolatori trattano i token AI e le memecoin in modo molto diverso
Il quadro normativo si è divaricato in modo netto. La dichiarazione di staff della SEC del febbraio 2025 ha esplicitamente affermato che le memecoin non sono titoli, paragonandole a collezionabili — il che significa che i detentori non ricevono tutele per gli investitori ai sensi della legge federale.
La commissaria Caroline Crenshaw ha dissentito con forza, avvertendo che la decisione crea "una roadmap per le imprese crypto che vogliono eludere la supervisione etichettandosi come meme coin".
I token AI non hanno ricevuto una simile classificazione generale. Al contrario, l’unità Cyber and Emerging Technologies della SEC ha reso l’AI washing una priorità di enforcement, perseguendo le società che dichiarano falsamente capacità AI.
Le azioni di enforcement nel 2024–2025 hanno colpito Delphia, Global Predictions, Rockwell Capital, QZ Asset Management. and PGI Global per false dichiarazioni sull'IA.
Il contesto normativo più ampio è cambiato drasticamente sotto l'amministrazione Trump. Il presidente della SEC Paul Atkins, insediato nell'aprile 2025, ha abbandonato l'approccio del suo predecessore alla regolamentazione tramite enforcement. Il GENIUS Act — la prima normativa federale completa sugli asset digitali — è stato firmato il 18 luglio 2025, istituendo un quadro normativo per le stablecoin.
Una tassonomia congiunta dei token SEC-CFTC issued il 17 marzo 2026 ha chiarito che la maggior parte degli asset cripto non sono di per sé titoli.
Atkins ha accompagnato la sua posizione pro-innovazione con un avvertimento degno di nota. Ha stated che la realtà economica prevale sulle etichette e che chiamare qualcosa token o NFT non lo esenta dalle leggi sui titoli se rappresenta una pretesa sui profitti di un'impresa. Questo standard potrebbe rivelarsi più rilevante per i token AI — che spesso promettono rendimenti dalla partecipazione alla rete — che per i memecoin.
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Gli esperti sono divisi sul fatto che i token AI siano trasformativi o la prossima bolla
La tesi rialzista è convincente. Il CEO di Coinbase Brian Armstrong ha declared il 9 marzo 2026 che molto presto ci saranno più agenti AI che umani a effettuare transazioni e che tali agenti possono possedere un wallet cripto anche se non possono aprire un conto bancario. L’ex CEO di Binance CZ ha affermato lo stesso giorno che gli agenti AI effettueranno un numero di pagamenti un milione di volte superiore a quello degli esseri umani e che utilizzeranno le criptovalute.
Il report di 275 pagine di Messari, "Crypto Theses 2026", ha collocato l’AI decentralizzata come uno dei sette settori chiave, prevedendo che gli agenti AI domineranno l’attività on-chain entro il 2026.
Dragonfly Capital’s Haseeb Qureshi ha offerto l’analisi più citata — e la più sfumata — describing il cambiamento come una migrazione dal nichilismo finanziario all’eccessivo ottimismo finanziario.
Ma ha avvertito che gli attuali agenti AI sono per lo più agenti "Mago di Oz" con esseri umani dietro le quinte.
Gli scettici sollevano preoccupazioni concrete. Un articolo accademico pubblicato su IET Blockchain ha rilevato che componenti critiche come l’addestramento dei modelli, l’hosting dei dati e gli aggiornamenti dei protocolli rimangono sotto il controllo di un gruppo limitato di insider — il che significa che la decentralizzazione esiste solo di nome. Gartner ha avvertito che oltre il 40% dei progetti di AI agentica potrebbe essere annullato entro il 2027. Un rapporto della RAND Corporation ha found che l’80% dei progetti AI fallisce — il doppio rispetto agli altri progetti IT.
Il rischio di AI washing è particolarmente acuto. Tra il 2024 e il 2025 sono comparsi su diverse blockchain dozzine di token con varianti "GPT" nei loro nomi.
Circa il 60% di tutti gli indirizzi di deposito legati a scam nel 2025 era associato a schemi assistiti dall’AI. Il rischio di fondo è lo stesso che perseguita ogni ciclo narrativo delle cripto: la maggior parte del valore è guidata dalla storia, non dai fondamentali.
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Conclusione
I dati rivelano qualcosa di più complesso di una semplice rotazione narrativa. I token AI hanno acquisito innegabili vantaggi strutturali rispetto ai memecoin: infrastrutture reali che generano ricavi misurabili, prodotti istituzionali di Grayscale e Bitwise, oltre 516 milioni di dollari di finanziamenti VC dedicati e un allineamento con un’ondata di spesa per l’AI da parte delle big tech superiore a 650 miliardi di dollari. Il crollo del settore dei memecoin dal picco — accelerato dallo scandalo del token Trump e dal disastro di Libra — ha liberato spazio perché l’AI catturasse l’immaginazione del mercato.
Ma il crollo dei token di agenti AI all’inizio del 2025, che ha rispecchiato quasi perfettamente le dinamiche boom-bust dei memecoin, dimostra che la sola etichetta "AI" non può sostenere valutazioni speculative.
I token con le maggiori probabilità di resistere sono quelli che alimentano infrastrutture di calcolo misurabili — i 128 subnet di Bittensor, i 22 milioni di frame renderizzati di Render, l’80% di utilizzo delle GPU di Akash — piuttosto che quelli che si basano unicamente sulla narrativa.
La convergenza delle market cap di AI token e memecoin rappresenta una vera rotazione settoriale, ma la prova definitiva sarà se i token AI riusciranno a rompere lo schema ricorrente delle cripto in cui le narrative superano la realtà. Con le richieste di ETF su TAO in avanzamento, il capex AI delle big tech che raddoppia ogni anno e gli agenti AI che effettuano autonomamente transazioni on-chain, il caso infrastrutturale non è mai stato così forte. Se il mercato premierà la sostanza rispetto all’hype in questo ciclo rimane la domanda da 28 miliardi di dollari.