Bitcoinの時価総額は2024年10月末に1.357兆ドルを超え、その価値が68,500ドルを超えているため、イーサリアムに対する1兆ドルのリードを保っています。Ethereumの暗号市場における割合が約13.9%に低下したにもかかわらず、ビットコインの優位性は58%を超えて爆発的に伸び、暗号通貨シーンでのリーダーとして確立しています。 この広がる市場のギャップは、「フリップニング」という理論に挑戦するもので、これはイーサリアムが時価総額でビットコインを追い越すことを予見していました。しかし、2024年にはその格差は依然として顕著で、ビットコインの「デジタルゴールド」としての地位が主に強い機関投資家や小売の需要を駆動しています。
イーサリアムは、約3140億ドルの時価総額と約2525ドルの取引価格を持ち、Ethereum 2.0以降特定の困難を抱えています。スケーラビリティの向上を目指したProof-of-Stake（PoS）への移行は、イーサリアムのネットワークアーキテクチャを変更しましたが、バリデータノードの集中度を考えると、集中リスクについての疑問が生じます。これらのリスクにより、イーサリアムETFへの機関投資家の関心が低く、ビットコインをすぐに追い越す可能性が低くなっています。
フリップニングとは何か: イーサリアムはビットコインを暗号の王冠として打ち負かすことができるか？
イーサリアムの2017年の急騰時に提唱されたこの「フリップニング」の考えは、イーサリアムがビットコインを超える市場価値を持つ時代への多くの推測を生み出しました。ビットコインの1日あたりのトランザクション量の約2倍をサポートしており、2022年のイーサリアムのPoS移行は、スマートコントラクト、DeFi、NFTでブロックチェーンが輝く成果を見せています。
しかし、イーサリアムのオープンサプライモデルとネットワーク需要に依存するデフレーショナリープレッシャーが価格のボラティリティをもたらし、ビットコインよりも安定性が低くなる要因となっています。今のところ、ビットコインETFへの流入は187.5億ドルに達し、イーサリアムETFへの流入はあまり変わっていません。ビットコインETFの規制当局の承認は、イーサリアムの発展中のETFよりも迅速で、まだ達成していない成熟度と安定性を提供しています。
フリップニングにはシンプルでありながら重要な指標が必要です。イーサリアムがビットコインを追い越すためには、現在の時価総額を2倍以上にする必要があります。これは、ビットコインが一定のままでETHの価格が大幅に上昇することを意味し、またはETHの値上がりとBTCの下落の組み合わせともなります。イーサリアムの時価総額は現在ビットコインの45〜50％の間にあり、この比率は時間と共に大きく変化しています。
環境への配慮は、ポートフォリオでのESG規制準拠を維持する圧力を受けている機関投資家を惹きつけるかもしれません。
フリップニングのもう一つの顕著なケースは、イーサリアムで構築された成長するDeFiエコシステムです。イーサリアムは、ほぼ400億ドルがDeFiシステムにロックされ、分散型金融のための好ましいプラットフォームとなりました。投機的な投資を超えて、取引や担保としてのETHの需要を伴ったこの実用性駆動の需要が、基本的な価値提案を形成しています。
イーサリアムの主な制約の1つであるトランザクションコストと速度は、レイヤー2ソリューションと最終的なシャーディングの実装を通じたスケーラビリティの向上によって対処される可能性があります。
これらの技術的進展により、イーサリアムは1秒あたり数千のトランザクションを低コストで処理できるようになり、開発者とユーザーをネットワークに引きつけます。
フリップニングは、機関投資家による採用によってより直接的に引き起こされる可能性があります。現在、ビットコインが機関投資家の暗号通貨投資を支配していますが、イーサリアムのステーキングによる収益力とWeb3エコシステムにおける中心的役割が企業の財務部および投資資金にとってますます魅力的なものとなっています。この傾向をさらに支持するのは、増加し続けるETH ETFの数と機関のステーキングプログラムです。
しかしながら、イーサリアムの地位の確立への道においては、主要な障害が依然として存在します。ビットコインの先行者利益とブランド認知を軽視することはできません。そのシンプルさと価値保管先としての単一のフォーカスは、従来の投資家に明確さを提供します。さらに、イーサリアムが追いつけない希少性の物語を作り出しているのが、2100万コインのビットコインの固定供給上限です。
フリップニングには、シンプルでありながら重要な指標が必要です。イーサリアムは現在の時価総額を2倍以上にする必要があります。これは、ビットコインが一定のままとしてETHの価格が大幅に上昇するか、ETHの価値が上がりBTCの価値が下がる組み合わせのいずれかです。
フリップニングが起こるには、イーサリアムが技術の優位性を維持しなければなりません。「The Merge」移行によるエネルギー消費の大幅な削減は、機関投資家のESG規定への対応を促進しました。
ビットコインがイーサリアムを上回る7つの理由
1. より強い機関の関心
ビットコインの機関採用における優位性は、暗号通貨セクターで新しい指標を設け続けています。ビットコインETFの成功により、初月で480億ドルの純資産が積み上げられ、前例のない機関の信頼が示されました。
この業績は、イーサリアムETFと対照を成しています。イーサリアムETFは一貫した流入を維持するのに苦労し、一部の場合には大きな流出に見舞われています。
機関の関心の差異は数値だけの問題ではありません。主要な金融機関は、ビットコインのより長い実績とシンプルな価値提案を投資判断の重要な要因として一貫して挙げています。
ブラックロックやフィデリティなどの従来の金融大手は、ビットコイン関連商品を優先しており、機関投資家にとってのゲートウェイ暗号通貨としての地位を強化しています。
2. デジタルゴールドの物語
ビットコインを取り巻く「デジタルゴールド」という物語は驚くほど強く、時間とともに強化されています。2100万コインの固定供給上限は、貴金属市場に馴染みのある伝統的な投資家には非常に深く響く希少性モデルを生み出します。
ビットコインの供給スケジュールにおける数学的な確実性は、インフレや金融政策の不確実性に対する魅力的なヘッジを提供します。
イーサリアムのトークンエコノミクスは革新的ですが、この直接的な希少性の物語に欠けています。ネットワークのProof-of-Stakeへの移行と動的な供給モデルはネットワーク効率には潜在的に有益ですが、ETHを純粋な価値の保存資産として評価することが伝統的な投資家にとって難しくなります。 Content: 規制当局は、機関による導入のためのより明確な遵守フレームワークを提供します。
Ethereum のより複雑な機能とスマートコントラクトおよび DeFi における役割は、特に証券としての分類の可能性に関して、より大きな規制上の監視と不確実性をもたらしています。
終わりの考え
固定供給上限と強力な機関投資家の関心によって強化されたビットコインの価値の保存手段としての一貫した増加は、それを独自のクラスに保っています。Bitcoinを上回るためには、Ethereumは約9,000ドルに達する必要があり、市場状況の大きな変化がない限り、それは不合理な上昇です。
Ethereumの技術的能力とエコシステムは目覚ましい発展を遂げ続けていますが、機関導入、ストーリーの明確さ、安全性、および規制の観点でのビットコインの主な利点は、その技術的特徴が変化し続けていても最も頻繁に使用される暗号通貨としての地位を維持しています。
上記の要素は、より大きな暗号通貨市場が発展し成熟する中でも、このリーダーシップの役割はおそらく持続することを示唆しています。
これらの特典は、Ethereumの成功や可能性を減らすことなく、両資産の独自の価値提案を強調します。ビットコインがデジタル価値貯蔵手段として自己証明した成功は、市場の支配力と機関受容に関して、Ethereumの優れた能力さえもまだ克服していない堀を生み出しました。
The Flippening は 2024年または 2025年には起こる可能性が低いです。そして、正直に言うと、それほど遠くない将来でもあります。