ビットコインがイーサリアムを支配する7つの理由： Flippeningの理論はすぐには（あるいは永遠に）実現しない

Bitcoinの市場資本化は2024年10月下旬にその価値が68,500ドルを超えると1.357兆ドルを超え、イーサリアムとの間に目立つ$1兆ドルのリードを保っています。 Ethereumの暗号市場での割合は約13.9%に減少しているが、ビットコインの優位性は58%を超え、暗号通貨シーンにおいて指導的地位を確立しています。

この市場差の拡大は、時折「Flippening」理論とされるものを挑戦しています。これはイーサリアムが市場資本化においてビットコインを超えることを予見したものでした。しかし2024年にはその差はかつてないほど強く、主に「デジタルゴールド」としてのビットコインの地位が強力な機関および小売需要を推進しています。

市場資本化がほぼ3140億ドル、取引価値が約2,525ドルのイーサリアムは、Ethereum 2.0に伴って具体的な困難を呈しています。より良いスケーラビリティを目指すProof-of-Stake（PoS）移行は、イーサリアムのネットワークアーキテクチャを変えましたが、バリデーターノードの集中がリスクの中央化を問います。これらのリスクとともに、イーサリアムETFに対するほとんどの機関投資家の関心の少なさは、イーサリアムがビットコインを超える可能性を非常に低くしています。

What is the Flippening: Could Ethereum Dethrone Bitcoin as Crypto's Crown Jewel?

イーサリアムの2017年の隆盛中に最初に提案され、Flippeningの考えは、イーサリアムがビットコインよりも市場資本化が大きくなる時期について多くの推測を生んでいます。ビットコインの1日あたりの取引量の約2倍にサポートし、 2022年の取引により、スマートコントラクト、DeFi、NFTでブロックチェーンが輝きを見せています。

それでもなお、イーサリアムのオープンサプライモデルとデフレ圧力に対するネットワーク需要への依存は、価格の変動性をもたらし、ビットコインよりも安定性が低下します。現在の180億ドルのビットコインETFへの流入は、比較的フラットなイーサリアムETFへの流入よりも大きいです。ビットコインETFの規制当局による承認は、発展中のイーサリアムのETFよりも早かったため、まだ達成されていない成熟と安定を提供しています。

Flippeningにはシンプルだが重要な指標が必要です。イーサリアムがビットコインを超えたいのであれば、現在の市場資本化を2倍以上にする必要があります。これは、ETHの価格が大幅に上昇し、ビットコインが一定のままであるか、ETHの評価とBTCの下落の組み合わせを意味します。現在のイーサリアムの市場資本化はビットコインの45〜50％間にあり、この割合は時間とともに大きく変わっています。

この変化はイーサリアムの技術的な利点に大きく裏打ちされています。「The Merge」によってProof-of-Stakeに切り替えることで、ネットワークは消費するエネルギーを大幅に削減し、ビットコインといったProof-of-Work暗号通貨に対する主な苦情の1つを解決しました。

この環境意識は、ESGコンプライアンスをポートフォリオに維持する圧力を受ける機関投資家を引き寄せるかもしれません。

Flippeningには、イーサリアムD-DeFiエコシステムの成長も際立っています。ほぼ400億ドルがDeFiシステムにロックされて、イーサリアムは分散型金融の選ばれたプラットフォームとなっています。投機的投資を超えて、トランザクションとしてだけでなく担保として、ETHに対するこの需要は基本的な価値提案を形作ります。

イーサリアムの主な制約の1つ-取引コストと速度-は、Layer 2ソリューションと最終的なシャーディングの実装によってスケーラビリティの向上で解決されるかもしれません。

これらの技術的発展は、低コストで毎秒数千のトランザクションを処理することをイーサリアムに許可し、開発者とユーザーをネットワークに引き寄せることを可能にします。

Flippeningは、機関の採用によって直接的に引き起こされる可能性があります。現在、ビットコインは機関投資家の暗号投資を支配していますが、イーサリアムのステーキングを通じた利回り生成力とWeb3エコシステムにおける中心的な役割により、ますます企業トレジャリーと投資資金に魅力的になっています。この傾向をさらに支えるのが増加するETH ETFの数および機関のステーキングプログラムです。

しかしながら、イーサリアムの覇権への道にはまだ主要な障害が存在します。ビットコインの最初の移動者のアドバンテージとブランド認識は強調しすぎることはできません。その単純さと価値の保存を唯一の焦点にした主張は、伝統的な投資家に明瞭さを提供します。さらにビットコインの2100万枚の固定供給キャップは、イーサリアムが対抗できない希少性のナラティブを創造しています。

競争のシーンはさらにイーサリアムの登頂を複雑化し続けています。Solana、Cardano、他の代替レイヤー1のブロックチェーンは、スマートコントラクトプラットフォームの領域で発展を続け、市場シェアを獲得しています。イーサリアムは技術的アドバンテージとネットワーク効果を維持する必要があり、開発者とユーザーベースが分裂するのを防ぐ必要があります。

Seven Reasons Bitcoin Outperforms Ethereum

1. 強い機関の関心

ビットコインの機関の採用における支配は、暗号通貨セクターで新しい基準を設け続けています。ビットコインETFの目覚ましい成功は、初期数ヶ月で480億ドルの正味資産を積み上げており、かつてないほどの機関の信頼を示しています。

この成功は、安定した流入を維持するのに苦労し、場合によっては大きな流出を経験しているイーサリアムETFとは対照的です。

機関投資家の関心の差は、単に数値だけではありません。主要な金融機関は、一貫してビットコインの長い実績と単純な価値提案を、投資判断における重要な要素として挙げています。

BlackRockやFidelityなどの伝統的な金融大手は、ビットコインのサービスを優先し、機関投資家のゲートウェイ暗号通貨としての地位を強化しています。

2. デジタルゴールドのナラティブ

ビットコインを取り巻く「デジタルゴールド」のナラティブは驚くほど堅固で、時間と共に強化され続けています。21億コインの固定供給キャップは希少性のモデルを作り出し、貴金属市場に慣れ親しんだ伝統的な投資家に深く共鳴します。

ビットコインの供給スケジュールにおけるこの数学的確実性は、インフレおよび金融政策の不確実性に対する説得力のあるヘッジを提供しています。

イーサリアムのより複雑なトケノミクスは、革新的ではあるが、この簡単な希少性のナラティブに欠けています。ネットワークのProof-of-Stakeへの移行と、その動的な供給モデルは、潜在的にネットワーク効率に有益ですが、伝統的な投資家にはETHを純粋な価値の保存資産として評価するのが難しくしています。

3. 分散化とセキュリティ

ビットコインのプルーフオブワークへのコミットメントは、そのエネルギー強度を超えて、ネットワークのセキュリティと分散化における重要な差別化要因であることが証明されています。ビットコインネットワークを維持するために必要な多大な計算能力は、その設立以来妥協されていない堅牢なセキュリティモデルを作り出しています。

イーサリアムのProof-of-Stakeへの移行は、中央化のリスクに関する正当な懸念を引き起こしています。

バリデーターノードを運営するために32ETHを必要とする現在の価格で約10万ドルが、参入の大きな障壁を作り出します。データは、大量のエンティティが大量のETHをステークしていることを示し、ネットワーク分散化原則の潜在的な妥協を示唆しています。

4. 予測可能な供給上限

ビットコインの固定供給上限は、その最も強力な価値提案の1つを表しています。ビットコインの放出スケジュールの予測可能性は、新しい供給を減少させる定期的な半減イベントを伴い、長期的な価値の評価のための明確なフレームワークを作り出します。この数学的確証は、従来の金融システムおよび他の暗号通貨とも大きな対比を成します。

イーサリアムのEIP-1559の導入に伴う焼却メカニズムは、一定条件下でETHをデフレにすることができます。しかし、この動的な供給モデルは複雑で、長期的供給ダイナミクスに対する不確実性をもたらし、多くの投資家がそれを評価モデルに織り込むのが難しいものと考えています。ネットワーク活動が低いときには、イーサリアムは依然としてネットインフレを経験する可能性があり、長期的供給ダイナミクスに不確実性を生み出します。

5. 増加した鯨の活動

ビットコイン市場における鯨投資家の持続的な存在は、洗練された市場参加者からの持続的な信頼を示しています。 2021年以来、イーサリアム鯨活動の70%の減少は、大規模な投資家のETHに対する長期的な確信に疑問を投げかけています。ビットコインの市場安定性と流動性の深さに貢献したのは、高所得者投資家および機関の誘引能力です。

オンチェーンデータは、ビットコインの鯨アドレスが市場の下落時に積極的に累積していることを示し、強力な手と長期投資の視野を示しています。この行動は、イーサリアムの鯨アドレスで見られるより不安定な動きのパターンとは対照的で、よく高回転率を示します。

6. 高流動性とアクセシビリティ

ビットコインの優れた流動性指標は、従来と分散型の両方の金融プラットフォームに渡って拡張されています。その従来の金融商品およびサービスへの統合は、大規模な市場参加のための複数の経路を生み出しました。ビットコイン市場の深さは、機関投資家にとって重要な考慮点である最小のスリッページで大規模なポジションを持ち込んだり退出したりすることを可能にします。

イーサリアムのDeFiエコシステムはより広範ですが、その流動性は多くのプロトコルおよびアプリケーション間でフラグメント化されています。このフラグメント化は、特に市場ストレス時に大きなトレードを実行する際のコストを増加させ、より高い取引コストとより困難な実行を引き起こす可能性があります。

7. 有利な規制環境

規制の風景は一貫してビットコインをイーサリアムや他の暗号通貨よりも好んでいる。現物ビットコインETFのSECの承認、類似したイーサリアム製品の差し止めを続けていることは、ビットコインのより単純な価値提案に対する規制の好みを強調しています。

この規制上の明確性は、ビットコインを、リスク回避的な機関投資家および財務アドバイザーにとってより魅力的にしています。以下のコンテンツを翻訳します。

Content: bodies provides clearer compliance frameworks for institutional adoption.

EthereumのスマートコントラクトやDeFiにおけるより複雑な機能性と役割が、特に証券としての分類の可能性に関して、より大きな規制上の精査と不確実性を招いています。

結論

その固定供給上限と強固な機関投資家の関心によって強化されたBitcoinの一貫した価値保存手段としての増加は、その独自のクラスを維持しています。EthereumがBitcoinを上回るためには、価格が約$9,000に達する必要があり、それは市場条件における重要な変化がない限り、非現実的な上昇です。

Ethereumの技術的能力とエコシステムは驚異的に発展を続けているが、Bitcoinの機関投資家の採用、物語の明快さ、セキュリティ、規制上の地位における主な利点は、その技術的特徴が変化し続ける中でも、最も頻繁に使用される暗号通貨として維持されています。

上記の要素は、より大きな暗号通貨市場が発展し成熟しても、このリーダーシップの役割が続く可能性が高いことを示唆しています。

これらの利点は、両資産のユニークな価値提案を強調するものであり、Ethereumの成功や可能性を貶めるものではありません。価値保存手段としてのBitcoinの成功は、市場支配および機関投資家の受け入れにおいて、防衛線を築き上げており、Ethereumの優れた能力でもまだ克服していません。

The Flippeningが2024年や2025年に起こることは、不合理に思われます。そして率直に言って、それほど遠くない未来でもありません。