テスラ株は木曜日のプレマーケットで7％超下落した。市場予想を下回る利益と、2026年までに累計250億ドル（約2,500億ドル）超の設備投資を行う方針をあらためて示したことが嫌気された。
注目ポイント
- テスラは第2四半期に売上高282.4億ドルと過去最高を更新したが、1株当たり調整後利益は0.33ドルと、市場予想の0.50ドル前後を大きく下回った。
- 最高財務責任者（CFO）のヴァイバブ・タネジャ氏は、通期の設備投資額が250億ドルを上回り、その後2〜3年はさらに増加が続くとの見通しを示した。
- 営業費用が47％増加したことで営業利益率は前年同期の4.1％から1.4％へ大きく低下した。
売上は市場予想超えも、利益は急減
同社は第2四半期の売上高について、前年同期比26％増の282.4億ドルと発表した。アナリスト予想の約263億ドルを上回る水準だったが、調整後1株利益は0.33ドルと、0.50ドル前後とみられていた市場コンセンサスを大きく下回った。調整後EBITDAも32億ドルにとどまり、ウォール街が期待していた40億ドルを下回った。
営業利益は57％減の3.98億ドルに落ち込み、営業利益率は前年の4.1％から1.4％へ低下した。人工知能（AI）関連投資や研究開発費、株式報酬の増加などで営業費用が47％増の43.5億ドルに膨らんだことが響いた。
排出枠販売収入は1.46億ドルと、前年同期の4.39億ドルから大きく減少。一方で設備投資は57.9億ドルと倍増し、フリーキャッシュフローは▲10.9億ドルと赤字に転落した。
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マスク氏・タネジャ氏、設備投資急拡大を正当化
最高経営責任者（CEO）のイーロン・マスク氏は、今年を「過去に例を見ない設備投資の年」と位置づけ、時間をかけて高いリターンを生み出す投資になるとの考えを強調した。CFOのヴァイバブ・タネジャ氏は、今年の設備投資総額が250億ドルを上回るとの見通しを示したうえで、今後2〜3年は投資ペースがさらに加速すると警告した。ただし、両氏とも投資が具体的にいつ収益へ結びつくかについては明言を避けた。
タネジャ氏はアナリスト向け説明会で、テスラが最大300億ドルの与信枠を確保する方向で金融機関と交渉していることも明らかにした。調達資金はロボタクシー「ロボタクシー」や人型ロボット「Optimus（オプティマス）」、半導体工場、太陽光発電関連設備、AI計算インフラなどに投じる計画だという。
ロボティクス重視戦略、アナリストの評価は割れる
粗利益率は16.8％へ低下し、市場コンセンサスの19.5％を下回った。高価格モデルS・Xの生産終了で、より低価格なモデル3とモデルYが販売構成の多くを占めるようになったことが要因だ。
Deepwater Investmentのジーン・マンスター氏は、2024年3月から続いた「EV冬の時代」が終わりつつあることに加え、ガソリン価格の高騰や政治的逆風の和らぎが追い風になっていると評価する。一方、ドイツ銀行のエジソン・ユー氏は、四半期の販売を牽引したのは海外市場であり、とりわけ欧州が強く、中国も下支えしていると指摘した。
販売台数自体にサプライズはなかった。テスラは四半期に48万126台を納車し、エネルギー貯蔵は13.5ギガワット時を導入した。完全自動運転（FSD）のサブスクリプション契約数は56％増の148万件に拡大。カリフォルニア州フリーモント工場では、人型ロボット「Optimus」の量産開始が年内計画通り進んでいるとしている。
一方で、テスラの排出枠ビジネスによる収入は過去2年にわたり縮小している。規制クレジット売上は2024年に27.6億ドルでピークを打った後、翌年には28％減少した。さらに、米連邦政府による7,500ドルのEV購入優遇策は2025年9月末で終了。ライバル自動車メーカーに排出枠購入を促していた燃費規制上の罰金も撤廃され、テスラにとっての「一時的な追い風」は弱まりつつある。
