大統領のドナルド・トランプ氏は火曜日、米国史上最長となる一般教書演説を行い、税制、関税、AI政策、住宅問題などを約2時間にわたって語った。しかし、アメリカを「地球上の暗号資産の首都」にすると繰り返し公言してきたにもかかわらず、デジタル資産には一切言及しなかった。その一方で、自身の家族がこの業界に深く関与していることは広く知られている。
何が起きたのか：暗号資産は史上最長スピーチで黙殺
この演説は、医療から人工知能に至るまで、ほぼあらゆる内政分野に触れたが、暗号資産については完全に欠落していた。演説にはトランプ氏の子どもたち全員が出席し、ドナルド・トランプ・ジュニア氏とエリック・トランプ氏も姿を見せた。彼らはWorld Liberty Financialや複数のトークンローンチなど、暗号資産関連のベンチャーに積極的に関わってきた人物だ。
マクロ経済面では、トランプ氏は非常事態関税を違法とした連邦最高裁判所の判決を「非常に不幸だ」と述べ、別の法的根拠の下で関税を維持することを約束した。当初は代替の一律10％関税を発表したが、その数日後に15％へ引き上げると発言した。しかし、公式文書によれば、火曜日に発効したのは低い方の税率であり、引き上げの指示はなかった。
一方、**欧州連合（EU）**は月曜日に、夏に合意した貿易協定の批准を停止した。インドも予定されていた協議を延期した。
トランプ氏は、関税が所得税を「大幅に代替し得る」と改めて主張した。
しかし連邦政府は2024年に所得税として2.4兆ドルを徴収したのに対し、関税収入は約3,000億ドルにとどまり、そのうち約半分は先の判決を受けて還付しなければならない。関税を支払っているのは外国政府ではなく、米国の輸入業者である。
インフレに関してトランプ氏は、コアインフレ率が2025年末に1.7％まで低下したと主張した。だが**連邦準備制度理事会（FRB）**が重視する指標であるコアPCEは12月に3％へ加速しており、2％の目標を大きく上回っている。
一方、AIには専用のセクションが割かれた。トランプ氏はデータセンター向け電力について、テック企業に自前の発電所建設を義務づける「料金支払者保護誓約」を発表した。また、ファーストレディのメラニア・トランプ氏によるAI関連法案の取り組みも強調された。
なぜ重要か：利下げ余地は乏しい
物価上昇率が目標を上回り、関税政策も混乱が続く中、FRBが当面は政策金利を据え置くとの見方が市場では支配的だ。昨年末に実施された0.25％幅の3回の利下げは、当面最後の緩和となる可能性が高い。
ビットコイン（(BTC)）および暗号資産市場全体にとって、その含意は明確だ。大統領一家が業界に深く関わっているにもかかわらず、デジタル資産に関する立法のモメンタムは全く見られなかった。混乱した関税政策は依然としてマクロの不確実性を高めており、金利の高止まりも続いている。こうした状況はリスク資産にとって重荷であり、出口の見えない状態が続いている。