21Sharesは、XRP (XRP) について、法的および機関投資家向けの基盤が大幅に強化されたと評価する一方で、XRP Ledger上の取引・ユーティリティの拡大が、そのままトークン需要の持続的な増加につながるとは限らないと警鐘を鳴らしている。
主なポイント
- 米国の現物XRP ETFは、2025年末の上場以来、累計純流入額が17億ドル超に到達。
- 21Sharesは、規制の明確化、機関投資家のアクセス、測定可能なユーティリティ、固定供給という4点をXRP投資テーマの柱と位置づけ。
- 一方で、金融機関はXRP Ledgerを利用しつつもXRP自体の保有期間を極めて短く抑えられるため、ネットワーク成長がトークン保有者の価値に十分波及しない可能性を指摘。
XRP ETF需要
21Sharesは、XRPを「価格そのものへの投機」ではなく、「ブロックチェーンベースの決済インフラへの投資」として位置づける新たな投資レポートを公表した。このレポートは、2025年11月に米国で7本の現物XRP ETFが立ち上がり、初月だけで約13億ドルの資金流入を集めたタイミングを受けて発表されたものだ。
その後も資金流入は継続し、累計純流入額は17億ドルを上回ったが、XRPの価格自体は2025年の高値を大きく下回る水準にとどまっている。
Rippleと米証券取引委員会（SEC）との訴訟は2025年8月に決着し、長年にわたって規制ファンドや銀行などの参入を妨げてきた法的不確実性が解消された。過去1年間でXRP Ledger上の決済総額は約5,000億ドルに達し、Ripple USD (RLUSD) の発行残高は7,200万ドルから約16億ドルへと急拡大。トークン化された実物資産（RWA）の残高も40億ドルに迫っている。
21Sharesは併せて、XRPの総供給量が発行時点で一括して創出された1,000億枚で固定されている点も挙げる。取引手数料として既に1,400万XRP超が焼却（バーン）されており、エスクロー分の定期的な解除により、市場流通量は時間とともに増加する仕組みだ。
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21Sharesが見る「価値」の試金石
21Sharesによれば、最大のリスクは、XRP Ledgerの利用拡大が、XRPトークン自体への恒常的な需要増を保証するわけではない点にある。金融機関は、ネットワーク上で価値を移転する際、決済プロセスのごく短時間だけXRPを保有すればよく、その結果として、決済量が拡大しても長期保有者への価値還元が限定的にとどまる可能性がある。
この「ユーティリティと保有者価値の乖離」は、既に市場の主要な論点となっている。
XRPは、ETFの拡充やステーブルコイン残高の増加、トークン化資産への活用拡大が進む中でも、9月中旬時点で1.35〜1.45ドル前後で推移していた。21Sharesの投資ケースは、単純な取引件数や決済総額よりも、「機関投資家による決済利用が本当にXRPを不可欠な存在にするのか」という経済的必然性に依拠している。
ETFを通じた需要は、XRPの新たな買い需要源となるが、それだけでは「ネットワーク上の活動量のどこまでが最終的にトークン価値として還元されるのか」という根本的な問いに答えを出すことはできない。
XRPはすでに、機関需要と価格の乖離がどれほど急速に生じ得るかを示している。8月には、XRP価格は約1.06ドルから1.50ドル近辺まで約30％急騰した後、1.35ドル前後に落ち着いたが、その間に先物取引高は過去6カ月で最高水準に達した。
