ビットコイン（BTC）は7万ドル超えのブレイクを維持できず、約6万8,000ドルまで押し戻された。トレーダーは、エネルギー価格上昇によるインフレリスクと、米連邦準備制度理事会（FRB）が今月後半に利下げに踏み切る可能性の高まりを秤にかけている。
暗号資産全体の市場も圧力が続いており、時価総額合計は約2.4兆ドル付近で推移する一方、伝統的な金融市場は不安定なマクロ環境への調整を続けている。
中東での地政学的緊張が一段と高まる中、原油価格は1バレル80ドルを超える水準まで急騰し、ドル高と米国債利回りの高止まりを招いている。
アナリストらは、こうした複雑な要因が、暗号資産を含むリスク資産にとって厳しい環境を生み出していると指摘する。
エネルギーインフレがマクロ環境を引き締め
Nexoのアナリストである**イリヤ・カルチェフ（Iliya Kalchev）**によると、現在はエネルギー市場が流動性や資産間相関を左右する主なドライバーになっているという。
「エネルギーショックが市場の物語を支配する局面では、資産間の相関は高まり、流動性はより選別的になります」とカルチェフ氏は述べた。
ビットコインは以前に約7万4,000ドルまで上昇した後に反落しており、マクロ要因の圧力が強まる中で、より低いサポート水準が維持できるかどうかが試されている。
機関投資家の需要も弱含んでいる。ビットコイン現物ETFはこの1週間で約2億2,700万ドルの純流出を記録し、投資家が足元の価格変動にもかかわらず慎重姿勢を崩していないことが示唆されている。
市場全体では、イーサリアム（ETH）が約1,970ドルで推移する一方、XRP や ソラナ など主要アルトコインはそれぞれ4％、5％下落している。
それでも、強制ロスカットが広範囲に発生している兆候はなく、値動き自体は概ね秩序的だとアナリストらはみている。
弱い経済指標が利下げ観測を後押し
エネルギー価格の上昇がインフレ期待を押し上げる一方で、足元の米国経済指標は、政策金利の引き下げを正当化し得る材料を増やしている。
Navellier & Associatesの創業者である**ルイス・ナバリエ（Louis Navellier）**氏は、労働市場の弱さが、次回FOMCでFRBに金融政策の緩和を促す可能性があると指摘する。
米労働省によると、2月の非農業部門雇用者数は9万2,000人減少し、5万5,000人増加を見込んでいたエコノミストの予想と大きく食い違った。
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「過去3カ月のうち2カ月で雇用者数は減少しました」とナバリエ氏は述べ、直近9カ月のうち5カ月で雇用が減少していると指摘した。
個人消費も減速の兆しを見せている。米商務省によると、1月の小売売上高は0.2％減少し、調査対象となった13カテゴリーのうち7カテゴリーで売上が減少した。
ナバリエ氏は、雇用の弱さと小売活動の鈍化が重なっていることで、金融緩和を求める論拠が強まる可能性があると述べた。
「小売売上高は依然として伸び悩んでおり、FRBに主要金利の引き下げを納得させる材料になり得ます」と同氏は語った。
もっとも、政策当局は慎重姿勢を崩していない。
ミネアポリス連邦準備銀行の総裁である**ニール・カシュカリ（Neel Kashkari）**氏は最近、インフレが十分に鈍化すれば年内に1～2回の利下げが適切となる可能性があるとしつつも、地政学的緊張の高まりは緩和開始を遅らせる根拠になり得ると警告した。
ビットコインのレンジ相場は継続
ここ数日のボラティリティにもかかわらず、ビットコインは依然として広めのレンジ相場にとどまっているとアナリストらはみている。
Nansenのリサーチアナリストである**ニコライ・ソンダーガード（Nicolai Sondergaard）**氏は、市場はここ数週間、6万ドルから7万1,000ドル程度のレンジ内で推移していると指摘した。
「市場はここ数週間、6万ドルから7万1,000ドルのレンジ内で推移しています」とソンダーガード氏は述べた。
オンチェーンデータによると、投資家は強い方向性を持ったベットというよりも、選別的なポジショニングを取っていることがうかがえる。
Nansenのリサーチでは、過去1カ月でDeFiガバナンス系およびインフラ系トークンに資金が集まる一方、その他セクターからは安定した資金流出が続いていることが確認されている。
デリバティブ市場でも、PAXGなどの金連動トークンへの建玉残高が高水準にあり、トレーダーがマクロのボラティリティに備えてヘッジを行っていることが示されている。
「機関投資家は、方向性のあるベットよりも、ステーブルコインと利回り獲得戦略を重視しているように見えます」とソンダーガード氏は述べた。
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