マイケル・セイラーが6月26日に公の発信を再開した。Strategyは法的精査、弱含む証券、そしてビットコイン(BTC)モデルに結びついた年間12億ドルの配当負担に直面している。
主なポイント：
- ローゼン法律事務所が5つの証券に関連する声明を精査し始めた後も、セイラーはStrategyのビットコイン重視を再確認した。
- Strategyは847,363BTCを保有しているが、平均取得価格は依然として1BTCあたり約75,500ドルだ。
- STRCを含む優先証券への圧力が強まり、配当コストが現金準備を試している。
Strategyへのビットコイン圧力
セイラーはXへの投稿で証券レビューそのものには直接触れず、代わりにボラティリティを長期的規律を試すものとして語った。
ローゼン法律事務所は、Strategyの経営陣が相互に関連する5つの証券について重要な虚偽または誤解を招く可能性のある発言を行ったかどうかを調査し始めたが、同社は正式な回答を出していなかった。
投資家が同社の資本構成、優先株価格、そして下落局面でビットコイン購入を継続して資金調達できるかどうかを疑問視していたタイミングでの投稿だったため、この沈黙は重要だった。
Strategyはビットコインを847,363BTC保有しており、これは将来存在し得る総供給量の4%以上にあたる。1BTCあたりの平均取得コストは約75,500ドルだ。
かつてこのポジションはMSTR株にプレミアムをもたらし、投資家は株式を通じてレバレッジのかかったビットコインエクスポージャーを買っていた。
しかしビットコインがStrategyの取得原価を下回って推移する中でそのプレミアムは縮小し、投資家の関心は同社の資金調達手段と優先証券により一層向かっている。
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セイラーの法的リスク
ピーター・シフはセイラーの投稿の前日に批判を強め、MSTRが史上最高値から84%下落し、STRCが額面から25%下落したと指摘した。
シフはまた、STRCの利回りは暗示ベースで15.3%に達しており、これはStrategyの配当モデルの持続性に対する投資家の懸念を反映していると述べた。
現在の懸念の中心は現金での支払い能力であり、Strategyの優先株の配当構造は年間約12億ドルのコストになると見積もられている。
同社は6月22日に14億ドルの現金準備を開示しており、現在の水準では約1年分の配当を賄える計算だ。
セイラーの声明はこの戦略に対する間接的な弁護になったものの、法的圧力や高まる利回りが今後のビットコイン積み増しペースを鈍らせるかどうかについては答えていない。Strategyのポジションは、2020年にビットコイン購入を単なる財務戦略から企業アイデンティティの中核へと位置づけ直した、長年にわたる転換の結果である。