水曜日、世界の市場にはAIバブルへの懸念が広がった。同じ日にSpaceXは、約750億ドルを調達する史上最大の株式市場デビューの価格決定に動いた。
主なポイント:
- 2025年末以降、ソフトウェア株は約2兆ドルを失い、トレーダーはこの下落を「SaaSpocalypse（サースポカリプス）」と呼んでいる。
- SpaceXはナスダックで6月12日に1株135ドルで取引開始予定で、およそ750億ドルを調達する見込み。
- エリザベス・ウォーレン上院議員は、銀行にAI企業へのエクスポージャー開示を義務づける法案を提出した。
ソフトウェア株が下落を主導
ウォール街は2026年、**ジェフリーズ（Jefferies）**のトレーダーたちが「SaaSpocalypse」とあだ名したソフトウェア株の断続的な売りに見舞われている。ある試算では、この急落により、S&Pソフトウェア指数は2025年末のピークから約2兆ドルが消失したとされる。
懸念は現実的なものだ。
投資家は、営業チーム全体の仕事をこなせるAIエージェントの登場により、企業が必要とするソフトウェアライセンス数が大幅に減り、業界を支えてきた「一人当たり課金」モデルが弱体化すると恐れている。
**アポロ（Apollo）**はその懸念を投資方針に組み込み、AIによる代替リスクを審査基準に加える一方、プライベート・エクイティではソフトウェア企業を保有していない。同社は、バイアウト市場におけるソフトウェアのシェアが、かつての1割からピーク時には約4割に膨らんだと指摘しつつ、ソフトウェアの保有比率を資産全体の2％未満に抑えている。
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ウォーレン氏とKKRがシステミックリスクを警告
水曜日には香港と中国本土の株式市場が下落し、とりわけテクノロジー株の下げがきつかった。ワシントンでは、エリザベス・ウォーレン上院議員が、銀行に対し半導体メーカー、データセンター、ハイパースケーラーへのエクスポージャー開示を義務づける法案を提出した。
警戒感はウォール街内部にも広がっている。
KKRのトップ・マクロストラテジストである**ヘンリー・マクヴェイ（Henry McVey）**も同様の警告を発している。彼は顧客に対し、このブーム自体は本物だが、1870年代の産業革命以来で最も極端な経済環境をもたらすと伝えた。
ハイパースケーラーによるインフラ投資は今年6600億ドル近くに達し、戦時を除けば企業としては史上最大の投資プログラムとなっている。その多くが負債によって賄われている。
その試金石の中心にいるのがSpaceXだ。同社は、1株135ドルで株式を価格決定し約750億ドルを調達する計画で、ティッカー「SPCX」で6月12日にナスダック市場での取引を開始する予定だ。
この上場は、AIへの楽観論が世界の株価指数を過去最高水準へ押し上げ、株式市場の景気循環調整後PER（CAPEレシオ）をドットコム期のピークを上回る約38倍にまで引き上げた、この2年間の流れの掉尾を飾るものとなる。SpaceXが売っているのはAIではなくロケットだが、その上場と、後に控えるOpenAIやAnthropicのIPO案件が列をなす状況は、投資家が依然としてこの物語を信じているかどうかを測る国民投票のように受け止められるだろう。
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