ビットコイン (BTC) は、オンチェーン需要が4年以上で最も弱い水準まで低下する中で、実現価格である5万3,600ドル付近まで下落する可能性がある。
主なポイント:
- CryptoQuantは、ビットコインの潜在的な下値を実現価格であり過去の弱気相場の指標でもある5万3,600ドルと見ている。
- 現物と先物を合算した需要は先週65万2,000BTC減少し、2022年1月以来で最も急激な縮小となった。
- Checkonchainは、ビットコインが200週移動平均線付近の履歴的評価レンジ下位10%に位置していると指摘する。
CryptoQuantが示す5万3,600ドルの下値目安
CryptoQuant は警告しているように、最悪期はまだこれからかもしれない。同社は、ビットコインの実現価格である約5万3,600ドルを、歴史的に弱気相場の底を確認してきた水準とみなし、2022年末のFTX崩壊時にいったんこの水準を割り込んだ後に反発したことを挙げている。リサーチ責任者の Julio Moreno 氏は、この水準はあくまで「バリュエーション面での底値候補」であり確定したフロアではないとし、保有者の実現損失が過去サイクルのボトム期に記録されたピークよりも依然としてかなり低いことを強調した。
需要はさらに厳しい状況を物語る。現物と先物を合わせた総需要は先週65万2,000BTC減少し、2022年1月以来で最も急激な縮小となった。また、30日ベースのETF需要成長率もマイナス7万4,000BTCと、2024年にスポット型ファンドが上場して以来で最も弱い数字となっている。
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Checkonchainが読むボトムシグナル
Checkonchain は、ビットコインが200週移動平均線付近を推移していることを示した。このゾーンは、過去の弱気相場の中でも最も深く長引いた局面でのみ到達してきた領域であり、長期保有者の忍耐が最も試される場所でもある。この指標に基づくと、ビットコインは歴史的な評価レンジの下位10%に位置しており、過去サイクルでは価格に敏感な売り手がほぼ一掃された後にしか見られなかった割安水準だ。Crypto Fear and Greed Index（恐怖・強欲指数）は9まで低下しており、前週の11や1カ月前の48から大きく悪化しているが、実現損失のデータを見る限り、まだ本格的な投げ売り（キャピチュレーション）は到来していない。
マクロ環境も追い打ちをかけている。米国の消費者物価は5月に前年比4.2%上昇し、2023年以来で最も速い伸びとなった。Wirex の Yves Renno 氏は、6月16〜17日の 連邦準備制度理事会（FRB） 会合が、ビットコインを6万8,000ドル方向に押し上げるか、あるいは再び6万ドル割れへと押し戻す可能性があると述べている。
Cowenは4年周期説を支持
アナリストの Benjamin Cowen 氏は、ビットコインの4年周期はなお有効だとの見方を維持している。同氏は、2014年、2018年、2022年にみられた中間選挙年前後の軟調相場になぞらえ、今年10月頃にボトムが形成されると予想する。直近の反発局面については、2022年のサイクル安値後に記録された46%の反発より明らかに弱い「カウンタートレンドの戻り」にすぎないと位置づけ、相場構造は依然として慎重姿勢を要求していると警告。より意味のある下落余地がまだ残っていると主張している。
すでに今回の下落は厳しく、ビットコインは10月第1週に付けた約12万6,080ドルの史上最高値から半値以上を失っている。
コインは先週、2024年に入って初めて6万ドルを割り込み、その後は6万2,150ドル付近まで持ち直したものの、5月中旬以降ほぼ1日を除いて流出超となっている記録的なETF資金流出が続き、機関マネーの流出に歯止めがかからない状況だ。
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