ビットコイン (BTC) オプショントレーダーは、価格が7万8,000ドルを割り込んだあとも依然として下落リスクに対する保険料を支払っており、デリバティブデスクが今後のさらなる波乱を見込んでいることを示している。
ビットコインオプションのスキューは防御的なまま
トークンは今週、直近レンジ高値付近への挑戦に失敗したあと再び7万8,000ドル割れとなり、分析企業 Glassnode は、同社のデリバティブデータが弱含みに備えた市場を示していると指摘した。同社は、ボラティリティ予想の圧縮、高水準のヘッジ需要、そして7万5,000ドル台半ばまでの下落を増幅しうる構造を指摘している。
1週間物のインプライド・ボラティリティは現在31％前後で、週初の39％から低下しており、より長期の限月もやや軟化している。
これは、市場が織り込んでいるのは「静かな相場」であって、「強気な相場」ではないことを示唆している。
25デルタ・スキューは、8万2,000ドル近辺での上値拒否後もプット優位の領域にしっかりととどまっており、1週間物スキューは一時24％まで上昇したのち落ち着いている。
Glassnodeのスキュー指数レシオも同様の状況を示しており、ほとんどのテナーが1を下回る一方、コールプレミアムを示しているのは6カ月物契約のみだ。
関連記事: Bitcoin Bull Market Still Missing Its Clearest Signals, Analyst Warns
Glassnode が説明するガンマリスク
実現ボラティリティとインプライド・ボラティリティは乖離しており、これは市場にどれだけの恐怖が織り込まれているかを示すため重要だ。1カ月実現ボラティリティは27％近辺まで低下する一方、1カ月インプライド・ボラティリティは35％前後を維持しており、ボラティリティリスクプレミアムは直近高水準に近い状態となっている。
端的に言えば、オプションはトークンが実際に示している値動き以上の変動を織り込み続けている。
ガンマプロファイルが、最も鋭いリスクをもたらしている。
Glassnodeは、7万5,000ドル付近に大きなショートガンマのクラスターを確認しており、現物価格を下回る水準に約32億ドル規模のネガティブエクスポージャーが存在するという。この構図は、価格下落を強化する方向へディーラーにヘッジを強いる可能性がある。
一方、7万8,000ドルおよび8万ドル近辺のポジティブガンマはレジスタンスとして機能しうるため、資産は上値の摩擦と下方向の加速要因に挟まれたボックス圏に閉じ込められかねない。
ウィークリーのフローも同じ方向性を示しており、プット買いがわずかに優勢で、コール売りが全体の25.7％と高水準となっている。
ここ数週間のBTC価格変動
慎重なポジショニングの背景には、時価総額最大の暗号資産にとって厳しい1カ月がある。トークンは週初に約8万560ドルで始まり、5月半ばにかけて売り込まれ、その後5月19日に約7万6,300ドル近辺の安値を付けて、ようやく下げ止まった。
7万6,000ドル近辺はすでに3週間連続で維持されており、多くのトレーダーは偶然ではなく本格的なサポート水準として捉え始めている。
日足での7万8,000ドル超えは、多くのアナリストがセンチメント全体を立て直すために必要だとする8万ドル回復への第一歩となるだろう。
次に読む: Ethereum Needs A $1B Rescue Fund, Former Researcher Argues