ビットコイン (BTC) は依然として放物線的な上昇を見せる可能性があるが、CryptoQuant 創業者の キ・ヨンジュ（Ki Young Ju） 氏は、その次の上昇には機関投資家による、より深い資本投入が必要だと述べている。
主なポイント
- ジュ氏は、ビットコインの次の大きな強気サイクルには、純流入で数兆ドル規模が必要になりそうだと述べた。
- CryptoQuant のデータでは、各サイクルごとに価格を動かすために必要な資本量が増えていることが示されている。
- 企業のトレジャリー運用や ETF がアクセスを広げているが、ビットコインはなお 6万ドルを下回って取引されている。
ビットコイン資本
キ・ヨンジュ氏は、機関投資家の配分が拡大し、新たな資本で数兆ドル規模を吸収できるようになれば、ビットコインは依然として大きな価格急騰を起こしうると語った。
CryptoQuant 創業者の同氏は、X への投稿の中でこの主張を展開し、ビットコインは成熟するにつれて資本効率が低下してきたと指摘した。
初期のサイクルでは、比較的小さな資金流入でも極端な上昇を生み出していた。ジュ氏によれば、2011年には 27億ドルの純流入でビットコイン価格は 55,436% 上昇し、2015〜2017年のラリーでは 680億ドルが 10,000% の上昇を支えた。
しかし、そのパターンは変化している。2018〜2021年には約3,640億ドルの流入で約2,000% 上昇、2022年以降の約7,000億ドルの流入では 689% の上昇にとどまっている。
ジュ氏は、より大きなラリーが本格化する前に、ビットコインは中核的なマクロ資産となり、実現時価総額ベースで 1兆ドル超の資本を吸収する必要があると述べた。
「次の放物線的な強気サイクルには、純資本流入で数兆ドルが必要になる可能性が高い。つまり、機関投資家による採用が本格的に離陸しなければならないということだ」とジュ氏は X に書いている。
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機関投資家とビットコイン
機関投資家のエクスポージャーは過去最高水準に達しているが、市場の反応は初期サイクルほど強烈ではない。
ビットコインは 6万ドルを下回る水準で取引されており、2025年10月に記録した 126,198ドルの史上最高値から 53% 下落している。6月初旬には、CryptoQuant のアナリストがビットコインは回復を試みる前に 53,000ドル付近で底打ちする可能性があると指摘していた。
報告書が引用する Bitcoin Treasuries のデータによると、現在、上場企業は合計 120万 BTC 超を保有しており、これは総供給量の 5% 以上に相当する。
こうした買いは Strategy モデルに沿ったもので、Metaplanet や Twenty One Capital、Strive などの企業が自社のバランスシートにビットコインを組み入れている。
現物ビットコイン ETF も、伝統的な投資家を市場に呼び込み、運用資産残高は 1,000億ドル超に達している。
この議論の背景には、ビットコインが2025年後半に急反落したことがある。資産価格は10月に史上最高値を付けた後、6万ドル割れまで下落した。この下げが、いまジュ氏の資本論が重要視されている理由でもある。機関投資家はすでに参入しているものの、売り圧力を押しのけるにはまだ規模が十分でないというわけだ。
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