ビットコイン (BTC) は依然として放物線的な上昇を見せる可能性があるが、CryptoQuant 創業者の キ・ヨンジュ（Ki Young Ju） 氏は、そのためにはより深い機関投資家の資本が不可欠だと語っている。
重要ポイント：
- ジュ氏は、ビットコインの次の大きな強気サイクルには、純流入で数兆ドル規模が必要になる可能性が高いと述べた。
- CryptoQuant のデータによれば、各サイクルごとに価格を動かすために必要な資本量は増えている。
- 企業の財務戦略や ETF によりアクセスは拡大したものの、ビットコインは依然として 6万ドルを下回って取引されている。
ビットコイン資本
キ・ヨンジュ氏は、機関投資家による配分が拡大し、数兆ドル規模の新たな資本を吸収できるようになった場合にのみ、ビットコインは再び大きな価格急騰を迎えられると述べた。
CryptoQuant 創業者は X への投稿でこの主張を展開し、資産として成熟するにつれてビットコインの「資本効率」は弱まってきたと指摘した。
初期のサイクルでは、比較的小さな資金流入でも極端な上昇を生み出していた。ジュ氏によると、2011年には 27億ドルの純流入が 55,436% のビットコイン急騰を後押しし、2015年から 2017年には 680億ドルが 10,000% の上昇を支えたという。
しかし、このパターンは変化している。2018年から 2021年にかけては、約 3,640億ドルの流入で上昇率はおよそ 2,000% にとどまり、2022年以降の約 7000億ドルの流入でも上昇率は 689% にとどまっている。
ジュ氏は、より大きな強気相場が定着する前に、ビットコインはマクロの中核資産となり、実現時価総額で 1兆ドル超を吸収する必要があると述べた。
「次の放物線的な強気サイクルには、純ベースで数兆ドル規模の資本流入が必要になる可能性が高く、そのためには機関投資家の本格的な採用が欠かせない」と同氏は X に記した。
関連記事: USDC Gets MiCA Lift As Tether Retreats From EU Exchanges
機関投資家のビットコイン保有
機関投資家のエクスポージャーは過去最高水準に達しているが、市場はこれまでのサイクルほど敏感には反応していない。
ビットコイン価格は 6万ドルを下回っており、2025年10月に付けた過去最高値 12万6,198ドルから 53% 下落している。6月初旬には、CryptoQuant のアナリストが、ビットコインは回復を試みる前に 5万3,000ドル近辺で底打ちする可能性があると述べていた。
報告書で引用された Bitcoin Treasuries のデータによれば、現在、上場企業は合計 120万 BTC 以上を保有しており、これは総供給量の 5% 超に相当する。
この買いは Strategy モデルに沿ったもので、Metaplanet、Twenty One Capital、Strive といった企業がビットコインを自社のバランスシートに組み入れている。
現物ビットコイン ETF もまた、運用資産残高が 1,000億ドル超に達するなかで、伝統的な投資家を市場に引き込んでいる。
こうした議論は、2025年末からのビットコインの急反転を受けて起きている。ビットコインは 10月に過去最高値を付けた後、6万ドル割れまで下落した。この下落により、なぜ今ジュ氏の資本に関する議論が重要なのかが説明できる。すなわち、機関投資家はすでに市場に存在しているものの、売り圧力を打ち消すにはまだ十分な規模に達していないということだ。
次に読む: Bitcoin ETFs Suffer Worst Month Since Launch With $4.5B Exit