CircleのMiCA承認により、ライセンスを受けた取引所がTether USDT (USDT)を上場廃止する中で、欧州のステーブルコイン期限は市場参入の好機へと変わった。
主なポイント
- CircleはUSDCとEURCを携え、MiCAの本格適用フェーズに入り、規制対象の欧州市場での取り扱いが認められた。
- TetherはMiCAの下で求められる電子マネートークン（e-money token）の認可を申請しなかった。
- 次の焦点は、EUにおける取引量がどの程度USDTからUSDCへ本格的に移るかである。
Circle USDC
Circleは、欧州連合の暗号資産市場規制（MiCA）が最終期限を迎え、ライセンス済み取引所が自社プラットフォームからUSDTの取り扱いを開始した7月1日に、 明確な優位性を持って参入した。
この乖離は、異なる2つの規制戦略の賭けを反映している。1社はMiCAに向けて数年かけて準備し、もう1社は欧州市場をコンプライアンスコストに見合わないと判断した。
CircleはUSD Coin (USDC)とEURC (EURC)についてMiCA準拠を獲得し、 時価総額上位10のステーブルコイン発行体の中で、この基準を満たした唯一の存在となった。
TetherはMiCAが要求する電子マネートークン認可を申請せず、およそ1,850億ドル規模のUSDTを、ライセンス済み欧州取引所の外にとどめる選択をした。 TetherのCEOであるPaolo Ardoinoは、電子マネートークン準備金の60％を欧州の銀行預金として保有することを義務づけるMiCAのルールは、 それ自体が新たなリスクを生むと主張してきた。
同社は、欧州向けに準備金構成を変更するのではなく、ブロック外の市場に焦点を当てている。
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ステーブルコイン市場
Circleにとっては、欧州以外でもタイミングが味方した。ニューヨーク・メロン銀行であるBNYは、期限の前日に、 USDCが同社のDigital Asset Custodyプラットフォーム上で最初のステーブルコインとなったことを確認した。 このプラットフォームでは、機関投資家がトークンを保管・送金し、ミントおよびバーンできる。
より広いMiCA移行プロセスは、新たな市場の裾野がいかに狭くなったかも浮き彫りにしている。EU全体では、MiCA以前に約1,200社の暗号資産関連企業が 各国レベルの登録を得ていたが、そのうちフルのCASP（暗号資産サービスプロバイダー）認可に移行したのは約210社にとどまり、転換率は約17％だ。
Circleにとって、いま重要なのは法的マイルストーンよりもビジネス上の課題である。規制された取引所はもはやUSDTの流動性に依存できず、 コンプライアンスを満たしたドル建てステーブルコインを必要とするフローをCircleが取り込めるポジションにある。
欧州におけるステーブルコインの流動性は長らくUSDTに依存してきた。トレーダーは、暗号資産とドルをつなぐデフォルトのブリッジとしてUSDTを使ってきたためだ。 今後数週間で、その慣行がMiCA後も生き残るのか、それとも規制市場ではUSDCへとボリュームが移っていくのかが明らかになるだろう。
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