Bitwiseのチーフ・インベストメント・オフィサー（CIO）であるMatt Houganは、アンカリング・バイアスが、ウォール街のブロックチェーンベースのインフラへの移行の規模を、伝統的投資家と暗号資産投資家の双方に正しく認識させることを妨げていると主張している。
何が起きているのか：トークン化の加速
Houganは最新のメモの中で、伝統的金融がブロックチェーン技術と関わる方法について、根本的なシフトを示す一連の動きを整理している。SEC委員長のPaul Atkinsは、オンチェーン市場向けに証券規制を近代化するための委員会横断プロジェクト「Project Crypto」を立ち上げた。
BlackRockのCEOであるLarry Finkは、業界はあらゆる資産のトークン化の初期段階に入ったと述べた。BlackRockはその後、Uniswap上でトークン化された国債ファンドである20億ドル規模のBUIDLを立ち上げ、トークンは(UNI)と連動している。
Apolloは7,000億ドル規模のDiversified Credit Fundを6つのブロックチェーンにわたってトークン化し、Morphoへの出資取得計画を発表した。JPMorgan、Bank of America、Citigroup、Wells Fargoといった大手銀行は共同ステーブルコイン構想を議論しており、JPMorganはすでにBase上でデポジットトークンをローンチしている。FidelityはDeFiボールトのマネージャーを採用中だ。
こうした動きにもかかわらず、Houganは、伝統的投資家は変化を認識し損ねていると述べた。暗号資産投資家でさえ、機関導入が繰り返し語られてきたことによる「疲れ」を示していると付け加えた。
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なぜ重要なのか：認識と現実のギャップ
Houganは、アンカリング・バイアス――最初に得た情報に固執してしまう傾向――こそが、投資家が彼の言う「金融インフラにおける最大級のシフト」の一つを見逃している核心的な理由だと指摘する。
彼は、トークン化された現実世界資産（RWA）が2020年から2025年にかけて急速に拡大していると述べる一方で、価値がどこに帰属するのか、すなわちEthereum(ETH)やSolana(SOL)のようなパブリックLayer1ネットワークなのか、Canton NetworkやTempoのような準プライベート・ブロックチェーンなのか、DeFiトークンなのか、あるいはこの分野で事業を展開する企業なのかについては、依然として疑問が残ると述べた。
「最大のアルファ機会は、コンセンサスのナラティブが古くなり、現実が先に進んでいるにもかかわらず、投資家がまだ古いストーリーに縛られているときに生まれる」とHouganは記している。「いまの暗号資産市場はまさにその状態だ。」
Houganはメモを締めくくるにあたり、この乖離を単なる市場の失敗ではなく、投資機会として位置づけた。彼は「人々が暗号資産で起きていると考えていることと、実際に起きていることとの間には大きなデルタがある」と書き、このギャップは個別銘柄を選別するよりも、広範なエクスポージャーを構築する方に有利に働くと主張した。この構造的シフトは、市場で正しく価格に織り込まれていないというのが彼の見立てだ。「それをあるがままに見ることができれば、多くのチャンスがある」と彼は述べている。
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