ビットコイン (BTC) のETF資金流出は6週間に及んでいるが、ジェシー・オルソンによる2万3,979ドル警告は、まだ市場コンセンサスからは程遠い深刻な株式市場クラッシュを前提としている。
重要ポイント：
- 米国スポット型ビットコインETFの資金流出は6週連続で続いており、商品上場以来で最長の連続記録となっている。
- オルソンの弱気目標は、株式市場が50％超下落することを前提としているが、アナリストは総じてそのような事態を想定していない。
- 長期ビットコイン保有者は積み増しを強めており、清算データでは価格水準の上側にショートレバレッジが多く積み上がっていることが示されている。
ビットコインETFの資金流出
オルソンの見解は、ビットコイン2万3,979ドルという水準を株式市場50％超の下落と結びつけたことで注目を集め、ETFデータが機関投資家の継続的な売りを示す中で、そのシナリオが広まった。
BeInCryptoが引用したSoSoValueのデータによれば、ビットコインETFからの資金流出は、5月中旬から6月18日まで6週連続で続いており、現時点の週もまだ終了していない。
この連続流出期間は、2026年初頭と2025年初頭に記録された5週連続の解約期間を上回り、米国スポット型ビットコインETFの取引開始以来、最長の解約ラッシュとなっている。
株式との連動性が核心にある。Charlie Quant Labによると、ビットコインとS&P500の6か月相関係数は0.468であり、株式の大幅な売りがBTCへの下押し圧力となり得ることを示唆している。
それでも資金流出トレンドは和らいでいる。週次の解約額は、6月5日の17億2,000万ドルから6月18日には約2億2,700万ドルへと縮小し、売りペースの鈍化を示している。
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ビットコイン暴落の確率
オルソンの予測でより難しい部分は、その引き金となる株式市場の動きだ。50％の下落は危機レベルの事象に相当し、レポートによれば、アナリストは依然としてS&P500企業の今年の利益成長を見込んでいる。
ベンジャミン・コーウェンは、サイクルボトムは直近の総投げ売り局面ではなく、2026年10月頃に訪れる可能性が高いと述べており、一方でJPMorganは四半期末に1,650億ドル規模の株式売りが発生する可能性を指摘している。
デリバティブのポジションも、一方向の暴落観測に逆らう材料となっている。Coinglassのデータでは、Binanceにおけるロング清算レバレッジが24億1,000万ドルであるのに対し、ショート清算レバレッジは30億1,000万ドルとなっていた。
これは、反発局面では下落局面のロング清算よりも多くのショートカバーが強制され得ることを意味し、現物需要が大きく悪化しない限り、連鎖的な暴落シナリオを抑制する要因となる。長期保有者も恐怖取引とは逆の動きを見せている。Glassnodeのデータでは、長期保有者のネットポジション変化が、6月11日の3万885BTCから6月21日には7万9,298BTCへと増加していた。
ビットコインは過去にも株式市場と連動した急落に直面してきたが、現在の状況はまだ2008年型の市場ストレスの再来とは言えない。今出ているシグナルは「警戒」であり、「全面降伏」ではない。