金は今週、1983年以来最悪となる週間パフォーマンスを記録し、11%下落して1オンスあたり約4,488ドルとなった。イラン情勢による原油価格の上昇で、金にとって重要な追い風が失われたうえ、米連邦準備制度理事会（FRB）が2026年に利下げは1回にとどまるとの見通しを確認したことが重しとなった。
この下落により、金は史上最高値となった1月28日の約5,589ドルまでの記録的な上昇分のかなりの部分を失った。
2月28日に始まった米・イスラエルによるイランへの攻撃以降、金の伝統的な「安全資産」としての性質は逆転している。
地政学リスクの高まりで値上がりするどころか、この紛争が始まって以来、金は14%以上下落している。一方、ホルムズ海峡の混乱によるエネルギーショックはインフレ期待を押し上げ、FRBに利下げではなく高金利維持を正当化する材料を与えている。
金にとって金利が重要な理由
金は利息を生まないため、借入コストが高止まりしている局面では、利回りを生む債券に比べて競争力が低下する。
連邦準備制度理事会は水曜日、政策金利を3.5%〜3.75%に据え置いた。FRB議長のジェローム・パウエルは、エネルギー価格の上昇が短期的にインフレを押し上げると警告している。
公表されたドットチャートでは、2026年の利下げ見通しが中央値で1回に引き下げられた。このシフトにより、金を支えてきた主要な要因の一つが事実上、反転した形だ。
同時に、米ドルの反発により、海外投資家にとって金は割高になっており、レバレッジをかけたファンドが含み益を解消する売りを出すなかで、売り圧力が一段と強まっている。
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ビットコインは金と逆行
ビットコイン（BTC）は、金とは逆方向に動いている。この暗号資産は紛争開始以降、約11.6%上昇し、執筆時点では約70,535ドル近辺で取引されている。
こうした乖離を根拠に、一部のアナリストは、投資家がビットコインを従来型のリスク資産というより地政学的ヘッジとして扱っている可能性を指摘している。ただし、過去のストレス局面ではその値動きは大きく異なることも多かった。
もっとも直近12カ月で見ると、依然として金の方がパフォーマンスは良好だ。同期間で金は約48.5%上昇しているのに対し、ビットコインは約16.5%下落している。
足元の売りにもかかわらず、ウォール街の大手銀行は年末ターゲットの見直しをまだ行っていない。J.P.モルガンは2026年の金価格目標を1オンスあたり6,300ドルとし、ドイツ銀行は6,000ドルと見込んでいる。