Mysten Labsは、Suiブロックチェーンの主要コントリビューターであり、水曜日に新たなビットコイン（BTC）レンディングおよび利回りプロトコルであるHashiを発表した。初期段階からの参加コミットメントには、BitGo、Bullish、FalconX、Ledger、Fordefi、Cubist、そしてErebor Bankが含まれる。
このプロトコルは、ビットコイン保有者がネイティブBTCをオンチェーンで担保として利用し、ステーブルコインを借りたり利回りを得たりできるよう設計されている。ラップトークンや中央集権的な仲介業者に依存しない点が特徴だ。
現在、ビットコインの総供給量の0.5％未満しか分散型金融にデプロイされていないと、Suiの発表は指摘している。その背景には、不透明な担保管理、再担保（リハイポセケーション）リスク、ラップ資産への依存といった、長年の構造的な障壁がある。
Hashiは、Sui上に構築されたオンチェーン検証とプログラム可能な担保管理を通じて、こうした障壁に対処しようとするMysten Labsの試みだ。
Hashiの仕組み
当初、プロトコルはBTC担保のレンディングに焦点を当て、ユーザーがビットコイン保有分を担保にステーブルコインを借りられるようにしつつ、機関投資家パートナーが流動性を供給する。
Hashiは、マルチパーティ計算（MPC）カストディとSuiスマートコントラクトを用いて担保を管理することで、外部へのトラスト前提をオンチェーン決済に置き換える。近い将来にdevnet公開が予定されており、メインネットローンチは2026年後半が計画されている。一般公開前には監査と形式検証が実施される予定だ。
機関パートナーは、カストディ、インフラ、資本市場機能を担うことが見込まれている。システムにはBTC担保に対する保険カバーや、ビットコイン担保債券の発行計画も含まれるが、いずれもまだプレローンチ段階にある。
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ビットコインDeFiが苦戦してきた理由
ビットコインレンディング市場は、2022年のBlockFiとCelsius Networkの崩壊後に急激に縮小した。そこでは、顧客担保を再利用して追加融資を行う再担保（リハイポセケーション）の慣行が損失を拡大させ、ユーザーの信頼を失墜させた。
回復は徐々に進んでいる。1月には、Coinbaseが米国でビットコイン担保ローンを再開し、適格ユーザーが保有BTCを担保に最大10万ドルのUSDCを借りられるようになった。Strikeは、ローン契約において分別管理された非再担保の担保を強調しており、Lednも同様のリスク管理を伴うBTC担保ローンを提供している。
Hashiが参入するのは、回復基調ではあるが依然として慎重な市場だ。機関投資家が最初の主な利用者になると見られ、流動性と監査インフラが成熟するにつれてリテールへのアクセス拡大が見込まれている。
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