SuiブロックチェーンのコアコントリビューターであるMysten Labsは水曜日、Bitcoin（BTC）を対象とした新たなレンディングおよび利回り獲得プロトコルであるHashiを発表し、BitGo、Bullish、FalconX、Ledger、Fordefi、Cubist、Erebor Bankからの初期参加コミットメントを得た。
このプロトコルは、Bitcoin保有者がラップトークンや中央集権的仲介業者に依存することなく、オンチェーンでネイティブBTCを担保としてステーブルコインを借り入れたり利回りを得たりできるように設計されている。
Suiの発表によると、現在Bitcoinの総供給量の0.5%未満しか分散型金融（DeFi）に投入されておらず、不透明な担保管理、再担保（リハイポセケーション）リスク、ラップド資産への依存といった長年の構造的障壁が反映されている。
Hashiは、Sui上に構築されたオンチェーン検証とプログラム可能な担保管理を通じて、こうした障壁に対処しようとするMysten Labsの試みだ。
Hashiの仕組み
このプロトコルはまずBTC担保レンディングに焦点を当て、ユーザーが保有するBitcoinを担保にステーブルコインを借り入れられるようにしつつ、機関パートナーが流動性を供給する。
Hashiはマルチパーティ計算（MPC）によるカストディとSuiのスマートコントラクトを用いて担保を管理し、外部の信用前提をオンチェーンでの決済に置き換える。近くdevnet公開が予定されており、2026年後半にメインネットローンチが計画されている。一般公開前には監査と形式検証が実施される予定だ。
機関パートナーは、カストディ、インフラストラクチャ、資本市場機能を担うことが想定されている。システムにはBTC担保に対する保険カバレッジや、Bitcoin担保債券の発行計画も含まれているが、いずれもまだプレローンチ段階にある。
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Bitcoin DeFiが苦戦してきた理由
Bitcoinレンディング市場は、2022年のBlockFiおよびCelsius Networkの破綻後、大きく縮小した。そこでは、顧客担保を再利用して追加の貸し出しを行う再担保（リハイポセケーション）の慣行が損失を拡大させ、ユーザーの信頼を失墜させた。
その後の回復は緩やかなものとなっている。1月にはCoinbaseが米国でBitcoin担保ローンを再開し、適格ユーザーが保有BTCを担保に最大10万ドル相当のUSDCを借りられるようにした。Strikeはローン契約において分別管理された非再担保の担保を強調しており、Lednも類似のリスク管理を伴うBTC担保ローンを運営している。
Hashiは、回復途上ながら依然として慎重な姿勢が残る市場に参入する。機関投資家が最初のユーザーとなることが想定されており、流動性と監査インフラが成熟するにつれてリテール向けアクセスも期待されている。
