IMF警告：トークン化金融は次の金融危機をより迅速かつ制御困難にする可能性

国際通貨基金（IMF）は、トークン化金融の台頭により、将来の金融危機がこれまで以上に迅速に進行し、制御が難しくなる可能性があると警告している。リアルタイム決済システムによって、現在は市場ストレスの拡大を緩和している時間的バッファが取り除かれてしまうためだ。

新たな報告書の中でIMFは、トークン化によって資産、マネー、契約が共有デジタル台帳上を即時に移動できるようになると指摘した。これにより、歴史的に流動性管理とリスク封じ込めのための時間を金融機関に与えてきた、「取引の約定から決済までの遅延」が排除される。

その結果、ストレスが即座に広がる金融システムが生まれる。

リアルタイム決済は危機のバッファを取り除く

IMFによれば、従来の金融システムは決済遅延やバッチ処理によってショックを吸収してきた。こうした遅延があることで、銀行や金融機関はエクスポージャーを相殺し、流動性を動員し、最終的な債務確定前に対応する時間を確保できる。

しかし、トークン化されたシステムでは、こうしたセーフガードが取り除かれる。取引は即時かつ継続的に決済されるため、流動性需要がリアルタイムで顕在化する。

報告書は、これにより金融機関が即座に債務履行を迫られ、市場のボラティリティが高まる局面で突発的な流動性不足が生じるリスクが高まると警告した。

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IMFは、自動化がさらなるリスク要因になると指摘する。スマートコントラクトは、人間の関与なしにマージンコール、担保移転、清算を自動的に実行し得る。

ストレスが高まる状況下では、これが複数の市場で同時多発的な資産売却につながる可能性がある。

報告書は、このような仕組みは、市場を安定させるどころか、価格変動がさらなる自動反応を誘発することで、ボラティリティを増幅させる恐れがあると述べている。

IMFは、現在の政策手段は24時間稼働の金融システムを前提として設計されていないと指摘する。中央銀行は将来的に、リアルタイムで流動性を供給し、場合によってはトークン化インフラと直接統合する必要に迫られるかもしれない。

これは、市場参加へのアクセス、ガバナンス、リスク管理に関する新たな課題を生む。

報告書はまた、グローバルな協調がなければ、トークン化金融がプラットフォーム間で流動性を分断し、クロスボーダーの不安定性を高める可能性があるとも警告している。

IMFは、トークン化は金融アーキテクチャに対する構造的な変化であり、今下される政策判断が、将来のシステムをより安定的なものにするのか、それともより脆弱なものにするのかを決定づけると強調した。