テスラの株価は木曜日の時間外取引で一時7％超下落した。2026年までの設備投資が250億ドル（約2.7兆円）超に達する見通しを正式に示したうえ、第2四半期決算で利益が市場予想を大きく下回ったためだ。
主なポイント
- 第2四半期売上高は過去最高の282.4億ドルと、アナリスト予想（約263億ドル）を上回った一方、調整後EPSは0.33ドルと市場予想の0.50ドル前後を大きく下回った。
- 最高財務責任者（CFO）のヴァイバブ・タネジャ氏は、通年の設備投資は250億ドルを超え、今後2～3年は増加基調が続くと説明した。
- 営業費用が47％増と膨らみ、営業利益率は前年同期の4.1％から1.4％へ大きく圧迫された。
最高売上でも利益は失速
テスラは、第2四半期の売上高が前年同期比26％増の282.4億ドルだったと発表した。アナリストが見込んでいた約263億ドルを大きく上回る伸びだ。一方で、調整後1株当たり利益（EPS）は0.33ドルにとどまり、0.50ドル前後とされていた市場予想からのマイナス乖離が鮮明となった。調整後EBITDAも32億ドルと、ウォール街の期待水準である40億ドルに届かなかった。
営業利益は57％減の3.98億ドルに落ち込み、営業利益率は4.1％から1.4％へと大幅に低下した。人工知能（AI）関連投資や研究開発費、株式報酬費用の増加などを背景に、営業費用が47％増の43.5億ドルに膨らんだことが響いた。
排出権取引などの規制クレジット収入は1.46億ドルと、前年同期の4.39億ドルから大きく縮小。一方で設備投資は57.9億ドルと、前年の倍以上に拡大し、フリーキャッシュフローはマイナス10.9億ドルと赤字に転落した。
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マスク氏とタネジャCFO、設備投資拡大を正当化
最高経営責任者（CEO）のイーロン・マスク氏は、2026年を「大型設備投資の年」と位置づけ、時間をかけて高いリターンをもたらす投資になるとの見方を示した。CFOのヴァイバブ・タネジャ氏は、通年の設備投資総額は250億ドルを上回り、今後2～3年にわたって増加ペースが続くと強調したが、いつ収益貢献が本格化するかについては明確なタイムラインを示さなかった。
タネジャ氏はさらに、テスラが最大300億ドル規模の借入枠を確保しつつあることをアナリストに説明した。調達資金は、ロボタクシー、「Optimus」ロボット、半導体製造拠点、太陽光発電設備、AI計算インフラなどへの投資に充てるとしている。
ロボティクス戦略に対するアナリスト評価
粗利益率は16.8％まで低下し、コンセンサスの19.5％を下回った。高価格帯のModel S／Model Xを終売し、より廉価なModel 3／Model Yへのシフトが進んだことが利益率の押し下げ要因となった。
Deepwater Investmentのジーン・マンスター氏は、2024年3月から続いていた「EV冬の時代」が終わりつつあることに加え、高止まりするガソリン価格や政治的逆風の後退が需要を下支えしていると指摘する。一方、ドイツ銀行のエジソン・ユー氏は、四半期をけん引したのは海外需要であり、欧州が主導しつつ中国も下支えしていると分析した。
販売台数自体への懸念は小さかった。第2四半期の納車台数は48万126台と、エネルギー貯蔵容量も13.5GWhに達した。完全自動運転（FSD）のサブスクリプション数は56％増の148万件となり、カリフォルニア州フリーモント工場での人型ロボット「Optimus」の量産開始も年内着手の計画どおりと説明している。
テスラの規制クレジット収入の追い風は、この2年で急速に細っている。規制クレジット販売は2024年に27.6億ドルでピークを付けた後、翌年には28％減少した。さらに、米連邦政府によるEV購入向け税額控除（1台当たり7,500ドル）は2025年9月末で段階的に廃止され、他社が燃費規制ペナルティを回避するためにクレジットを購入する動機も、法改正によりほぼ消滅した。