Zcash (ZEC(https://yellow.com/asset/zec))は、11月に744ドルでピークを付けてから約68%下落し、木曜日には約235ドルまで落ち込んだ。一方で、このトークンを積極的に買い集めてきたウィンクルボス兄弟支援のトレジャリーファームは購入を停止している。
同時に、Digital Currency Group（DCG）創業者のバリー・シルバートは、今後数年でビットコインの時価総額の5〜10%がZcashのようなプライバシーコインにローテーションすると予測している。
こうした相反するダイナミクス――機関投資家による買いが一時停止する一方で、有力な支援者が強気な主張を展開している状況――は、現在のプライバシーコインセクターの緊張感を象徴している。
暴落
ZECは2025年における大型時価総額暗号資産のトップパフォーマーであり、9月の安値から1,200%以上急騰した後、激しい反転に見舞われた。
トークンはCoinGeckoのデータによると、この1カ月だけで約38%下落している。2月5日には一時220ドルを割り込み、4カ月ぶりの安値を付けた後に反発した。
ウィンクルボス兄弟が支援するCypherpunk Technologiesは、11月にZcashをトレジャリー資産として採用した企業だが、12月30日以降、新規購入を開示していない。同社は29万0062ZEC（流通供給量の約1.76%）を保有しており、平均取得コストは1トークン当たり334ドルとされる。現在価格ベースでは、そのポジションは約2,600万ドルの含み損になっているとThe Defiantは報じている。
Cypherpunkが掲げていた「Zcash供給量の5%を積み上げる」という目標は、現時点では棚上げになっているようだ。その一方で、同社自体の株価もこの1カ月で約40%下落している。
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強気シナリオ
シルバートはニューヨークで開催された「Bitcoin Investor Week」の水曜日の講演で、プライバシーコインを「次の非対称ベット」と呼び、100倍から1000倍のリターンの可能性があると語った。
彼は、Chainalysisのようなブロックチェーン分析企業によってビットコインのトランザクションが追跡可能になったことで、ビットコインはプライバシーの面で「本来の目的を見失った」と指摘し、ZECは量子コンピューティングの脅威に対するヘッジとしても機能し得ると主張した。
もしビットコインの現在の時価総額1.3兆ドルの5〜10%がプライバシーコインへとローテーションすれば、新たに650億〜1300億ドルの資本が流入する計算となり、現在時価総額39億ドルのZcashを大きく上回る規模となる。
利害の衝突
シルバート率いるDCGは、2017年にローンチされた「Grayscale Zcash Trust」を運営するGrayscaleを保有しており、現在これを現物ETFへ転換するべく積極的に動いている。
ZEC価格の上昇は、DCGのポートフォリオ価値およびGrayscaleの手数料収入に直接的な恩恵をもたらす。
シルバートは講演の中で、こうした利害の重なりについては触れなかった。また、このプレゼンは、Cardanoのチャールズ・ホスキンソンが、3月下旬にローンチ予定の競合プライバシーブロックチェーン「Midnight」と、プライバシーシミュレーションプラットフォームを発表したのと同じ週に行われた。野心に対してまだ市場規模が小さいこのセクターに、新たな参入者が加わることになる。
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