2025年のステーブルコイン供給は過去最高となる3140億ドルに達し、そのうち690億ドルが中央集権型取引所で保有されています。この流動性の集中により、市場が投資家心理が転換した際に大きな上昇局面を迎えるかどうかへの注目が一段と高まっています。
何が起きたのか：取引所準備金
CryptoQuant の寄稿者である Crazzyblockk は12月29日、取引所が保有するステーブルコイン準備金が690億ドルに達し、ステーブルコイン市場全体の約22%を占めていると報告しました。
Binance だけで490億ドル、つまり取引所ベースのステーブルコイン資本全体の約71%を保有しており、暗号資産市場で最大の投下可能資金プールとなっています。
OKX が約100億ドルで続き、Bybit が約30億ドルを保有しており、上位3取引所で取引所ステーブルコイン準備金の約94%を支配しています。
12月のデータでは、月間で合計80億ドルのステーブルコインが取引所から流出しており、そのうち30億ドルがBybit、約20億ドルがBinanceからの流出でした。一方でOKXは約100億ドルの水準を維持しました。これらの流出後でさえ、Binanceは世界のステーブルコイン供給の約15%を依然として保有しています。
Crazzyblockk は、オンチェーン活動が約40%減少する一方で、クジラが約2万枚の BTC を蓄積し、先物の建玉が20億ドル拡大したと指摘しました。
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なぜ重要なのか：マーケットポジショニング
CryptoQuant の分析によれば、このような準備金はセンチメントが変化した局面で最も重要となり、より深いプールを持つ取引所が先に資本を投入できるとされています。
Bitcoin は本日早朝に一時9万ドル前後まで反発したものの、その水準で強いレジスタンスに直面しました。一方、Ethereum は3000ドルを回復し、BNB や XRP といった主要トークンも反発しました。
アナリストの CW は、とりわけBinanceにおいてリテールトレーダーとクジラが同時に買い向かっていると指摘する一方、Ali Martinez は資本フローのマイナスや現物ETFからの資金流出が続いていることを挙げ、この動きが短命な反発に終わる可能性を警告しました。
アナリストの nino はデリバティブデータを用いて慎重姿勢を示し、ビットコイン先物の資金調達率が72時間平均で高止まりしていることから、レバレッジがまだ十分に解消されていないと指摘しました。
2026年に向けたマクロ期待として、金融緩和やリスク資産への資本ローテーションの可能性が長期的な強気観を支えていますが、記録的なステーブルコインの在庫は、資本はいつでも動ける状態にありながら、より明確なきっかけが現れるまでは「待ち」の姿勢が優勢であることを示しています。
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