香港のトレーディング企業が保有していた20億ドル規模のレバレッジドイーサポジションは、Ethereum (ETH) が1,750ドルまで急落したことを受けて今週崩壊し、Trend Research は40万ETH超を清算する事態となり、推定6億8,000万ドルの損失を抱える結果となった。
この巻き戻しは、レバレッジをかけたDeFiポジションが、借り手に不利な方向へ価格が動いた際に、どれほど急速に悪化し得るかを露呈した。
Liquid Capital の創業者 Jack Yi が率いる Trend Research は、ETHを担保に AAVE からステーブルコインを借り入れることで、暗号資産業界でも最大級のプライベートなイーサ保有ポジションの一つを構築していた。
この戦略は相場上昇局面では機能していたが、ETHが1週間で30%下落したことで、状況は一転して急激な逆風となった。
巻き戻しの詳細
ブロックチェーン分析企業 Bubble Maps は、Trend Research がAaveの債務返済のため、2月初旬以降に411,075ETHを Binance へ移動している様子を追跡した。
同社は、清算水準が1,698〜1,830ドルに接近する中、5日間で7億ドル相当のイーサを入金した。
ポジションは、価格が3,000ドル近辺で推移していた1月末時点で約651,000ETHに達していた。しかし、2月4日にイーサ価格が1,748ドルまで下落すると、担保価値は目減りする一方で、固定されたステーブルコイン建ての負債は変わらないため、強制売却が発動した。
オンチェーンの最新データによると、Trend Research の保有量は現在およそ247,000ETHであり、ピーク時から大幅に減少している。ピーク時の保有規模であれば、同社は民間のイーサ保有者としては最大級の一角を占めていたとみられる。同社が被った推定損失額は、計算方法によって6億1,300万ドルから6億8,600万ドルのレンジとなっている。
関連記事: Analyst Claims Bitcoin Derivatives Drove Recent Crash, Not Spot Selling
創業者は依然強気姿勢
Yiは、この大規模な売却を投げ売りではなくリスク管理の一環と位置づけている。彼は、市場の底を早く見誤ったことは認めつつも、イーサ10,000ドル、ビットコイン200,000ドルという強気な目標を維持している。
「将来の超強気相場に対する見通しは変えずに、リスク管理のための調整をしているだけだ」とYiはXで述べた。彼は、ボラティリティは歴史的に、反発前に強気派を振り落とす傾向があると主張した。
同社は、2025年10月に発生した190億ドル規模の暗号資産清算イベント後、持続的な回復に賭けて積極的にイーサを買い集め始めた。この仮説は、現在イーサが約2,000ドルで取引されており、Yiの平均取得単価である3,180ドルをおよそ37%下回る水準となっていることで試されている。
次に読む: Bitcoin Search Volume Spikes As Price Volatility Triggers Retail Interest