中東戦争と金利見通しの変化でサークル株が20％高騰、みずほが目標株価を引き上げ

Circle（USDC）Internet Group の株価は今週20％超上昇し、みずほは目標株価を90ドルから100ドルへ引き上げつつ、中立判断を維持した。

同行は、この上昇を原油高によるインフレ懸念と、それに伴う米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げ先送り観測に結び付けており、これはサークルの準備金収益モデルにとって直接的な追い風になるとした（tied）。

今回の動きは、第4四半期決算発表後のショートスクイーズを主因とした先週の45％急騰に続くものだ。

その上昇により、過去最高値からの80％下落局面はいったん断ち切られた。

何が起きたのか

Mizuho のアナリストである Dan Dolev と Alexander Jenkins は火曜日に調査レポートを公表し、サークル株高の一因を、週末に行われた米国とイスラエルによるイラン空爆を受けた原油価格の急騰に求めた。

ブレント原油は直近5営業日で約17％上昇しており、Dolevは「原油高はインフレを押し上げ、利下げの可能性を低下させうる」と指摘した。

CME FedWatchのデータによると、FRBが2026年を通じて金利を据え置く確率は先週の5.8％から12.7％へ上昇した。一方、合計50ベーシスポイント以上の利下げが行われる確率は72％から約55％に低下した。

アナリストらは、利下げ期待の後退により、サークルの2026年と2027年の売上予想がそれぞれ約1％上振れすると試算している。

サークルは、USDCステーブルコインを裏付ける米国債やレポ取引からの利息収入が収益の大半を占めており、USDC は2月下旬時点で約752億ドル相当が流通していた（earns）。

金利が高ければこの利息収入は拡大し、利下げが進めば縮小する。同社の収益はFRBの政策金利に強く左右されるため、ティッカーCRCLの株は暗号資産であると同時に、マクロ金利動向への投機手段でもある。

ただし、原油高→インフレ加速→FRBの利下げ見送りというロジックに懐疑的な向きもある。Global Xの投資戦略責任者スコット・ヘルフスタイン氏は、この関係性は「おそらく過剰に評価されている」と述べ、エネルギー価格の上昇は経済成長を鈍化させ、最終的には需要を押し下げると主張した。

みずほはまた、長期的な別の懸念点として、ステーブルコインのコモディティ化が進むことで競争が激化し、USDC を発行するサークルの収益が圧迫される可能性も指摘した。同社による2027年の準備金収入見通しは37億ドルに達するが、これは金利環境が引き続き追い風になることを前提としている。